Richemont: Beschleunigung des Umsatzes dank starker Leistung der Juweliergeschäfte

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Compagnie Financière Richemont

• Fair Value-Schätzung
  : 186 CHF
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Richemont verzeichnete ein sehr starkes erstes Quartal mit einem Umsatzwachstum von 20 % auf Basis konstanter Wechselkurse, angeführt von den “Jewellery Maisons”, den Schmuckhäusern des Unternehmens (plus 24 %), wobei aber auch alle anderen Segmente einen starken Beitrag leisteten. Die Märkte reagierten positiv, und die Aktien legten 6 % zu.

Warum das wichtig ist: Richemont entwickelte sich während des Branchenabschwungs besser als der Markt, doch die Beschleunigung des Umsatzwachstums (20 % im ersten Quartal gegenüber 13 % im vierten) ist dennoch ein ermutigendes Zeichen für andere Luxusunternehmen, die ihre Ergebnisse noch nicht veröffentlicht haben. Die Leistung der Schmuckhäuser bleibt beeindruckend und dürfte sich aufgrund des Mix-Effekts positiv auf die Marge auswirken – es handelt sich um den Geschäftsbereich mit der höchsten Marge –, auch wenn das durch den anhaltenden Gegenwind bei den Kosten etwas gedämpft wird.

• Der Umsatz stieg in allen Regionen im zweistelligen Bereich, mit Ausnahme des Nahen Ostens und Afrikas, die von regionalen Konflikten betroffen waren. Besonders hervorzuheben ist der Umsatzanstieg im asiatisch-pazifischen Raum (ohne Japan) um 21 %, wobei die Jewellery Maisons in Großchina ein zweistelliges Wachstum verzeichneten. Insgesamt verzeichnete der chinesische Kundenstamm im Quartal für den Konzern ein Plus von 9 %, was wir angesichts der Bedeutung dieser Kunden für die Erholung der Branche als ermutigend ansehen. In Tier-1-Städten und bei hochpreisigen Artikeln war die Nachfrage stärker, was darauf hindeutet, dass die Erholung eher von wohlhabenden als von aufstrebenden Verbrauchern angeführt wird.
• Das Wachstum wurde sowohl durch Absatzmengen als auch durch die Preisgestaltung getragen, die – ähnlich wie im vierten Quartal – etwa 6 % bis 7 % beitrug. Wir sind der Ansicht, dass Richemont unmittelbar nach der Pandemie im Vergleich zu anderen Anbietern von Lederwaren eine weniger aggressive Preispolitik verfolgte und nun mehr Spielraum für Preiserhöhungen hat.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung von 181 CHF auf 186 CHF, um die leicht höheren Wachstumserwartungen für das laufende Geschäftsjahr vor dem Hintergrund des starken ersten Quartals widerzuspiegeln. Wir sind uns bewusst, dass die Vergleichsbasis im Laufe des Jahres im Vergleich zum ersten Quartal zunehmend schwieriger wird.

• Langfristig deuten unsere Modelle auf ein Umsatzwachstum von 6 % bis 7 % und eine Margensteigerung auf Werte im hohen 20er-Bereich hin. Auf dem aktuellen Niveau erscheinen die Aktien fair bewertet.