Kering: Leichte sequenzielle Verbesserung dank Nordamerika, Aktie attraktiv

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Kering

• Fair Value-Schätzung
  : 360 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Der Umsatz von Kering (KER) blieb im ersten Quartal auf vergleichbarer Basis unverändert. Schmuck und Brillen entwickelten sich stark, und Saint Laurent, Bottega Veneta, Balenciaga und Brioni verzeichneten Wachstum. Der Umsatz von Gucci ging um 8 % zurück (minus 10 % im Vorquartal), wobei die Verbesserung auf bessere Umsätze in Nordamerika zurückzuführen ist.

Warum das wichtig ist: Die Verbesserung der Markenattraktivität und die Erholung der Umsätze bei Gucci sind angesichts des Beitrags dieser Marke zu Umsatz und Gewinn entscheidend für unsere Einschätzung von Kering. Obwohl wir eine sequenzielle Verbesserung sehen, ist es noch zu früh, um zu sagen, ob die Attraktivität von Gucci die Talsohle durchschritten hat. Weitere Details zu Guccis Plan für die Erholung werden voraussichtlich am 16. April im Rahmen des Kapitalmarkttags der Gruppe bekannt gegeben.

• Die Umsätze in Amerika trugen sowohl für den Konzern als auch für die Marke Gucci zur sequenziellen Verbesserung bei. Sie stiegen um 9 % bzw. 8 % (2 % und 0 % im Vorquartal). Auch das Unternehmen Brunello Cucinelli, das bereits früher berichtet hatte, verzeichnete in diesem Markt eine Verbesserung, während diese bei LVMH weniger ausgeprägt war. Wir sehen Potenzial für eine Erholung der Umsätze in Nordamerika für Kering und den Luxussektor, angesichts einer günstigeren Vergleichsbasis in diesem Markt (nach drei schwachen Jahren) und starker Vermögensmärkte.
• Bei Gucci war noch keine Verbesserung bei den chinesischen Verbrauchern zu verzeichnen, die Kauftrends in Europa und asiatischen Ländern waren im Vergleich zum Vorquartal besser.
• Die Umsätze im Nahen Osten gingen um 11 % zurück. Die Region trägt 5 % zum Einzelhandelsumsatz bei.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen Kering mit seinem schmalen Economic Moat bei, erwarten jedoch angesichts des schwächeren Jahresauftakts eine Senkung unserer Prognosen für die Umsatzerholung 2026. Wir glauben nach wie vor, dass die Marke Gucci vermutlich zu Wachstum und Outperformance im Vergleich zur Branche zurückkehrt. Gründe dafür sind ihre starke Markenbekanntheit, ihre sehr umfangreichen Marketingressourcen, der Kontrolle über den Vertrieb (mehr als 90 %) und der Zugang zu Spitzenkräften im Management und im kreativen Bereich. Die Aktie bleibt attraktiv.