Henkel: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Henkel

• Fair Value-Schätzung
  : 92 Euro
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Henkel-Ergebnisse

Das Umsatzwachstum von Henkel HEN3 beschleunigte sich im zweiten Quartal auf 4,7 Prozent, nach knapp 2 Prozent im ersten Quartal, und übertraf damit die von Vara zusammengestellte Konsensprognose. M&A-Aktivitäten trugen weitere 2,5 Prozent bei. Henkel hob seine Prognose für das Umsatzwachstum im gesamten Jahr um 0,5 Prozentpunkte auf 1,5 Prozent bis 3,5 Prozent an. Die Aktie legte bei Börsenbeginn am 6. August rund 4 Prozent zu.

Warum das wichtig ist: Das Quartal wurde von einem beschleunigten organischen Umsatzwachstum im Unternehmensbereich Klebstofftechnologien getragen, das 7,4 Prozent erreichte. Der Unternehmensbereich Consumer Brands verzeichnete dagegen lediglich ein Wachstum von 1,6 Prozent, trotz einer starken Entwicklung im Haarpflegegeschäft.

• Die starke Umsatzentwicklung bei Klebstofftechnologien profitierte von einem positiven Effekt von rund 270 Basispunkten durch einen zusätzlichen Arbeitstag sowie Vorzieheffekte bei Kundenbestellungen. Beide Effekte dürften sich in der zweiten Jahreshälfte nicht wiederholen. Zudem verwies Henkel auf den zeitlichen Verlauf der steigenden Inputkosten, die die operative Marge im weiteren Jahresverlauf belasten dürften. Das Unternehmen verzichtete deshalb auf eine Anhebung seiner Margenprognose.
• Henkels 5 Milliarden Euro umfassende M&A-Strategie beginnt sich auszuzahlen. Vier von fünf geplanten Übernahmen wurden bereits abgeschlossen und trugen im zweiten Quartal rund 2,5 Prozentpunkte zum Konzernumsatz bei. Für das Gesamtjahr erwartet Henkel einen Beitrag von knapp 3,5 Prozentpunkten.

Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzung von 89 Euro pro Aktie für das Unternehmen. Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 15 Prozent zugelegt. Auf dem aktuellen Niveau halten wir die Aktie jedoch weiterhin für unterbewertet und stufen sie mit 4 Sternen ein.

• Wir haben unsere Prognose für das organische Umsatzwachstum im Jahr 2026 leicht angehoben und erwarten nun für das Gesamtjahr ein Plus von 2,5 Prozent. Damit liegen wir leicht über dem Konsens und über dem Mittelpunkt der vom Management ausgegebenen Prognosespanne. Die bereinigte EBIT-Marge dürfte 15,1 Prozent erreichen.
• Wir sind der Ansicht, dass Henkels Strategie, das Portfolio um wachstumsstärkere Marken zu ergänzen, das Unternehmen im mittleren Konjunkturzyklus zu einem mindestens branchenüblichen Umsatzwachstum führen wird. Gleichzeitig dürfte die Bilanz solide bleiben: Nach Abschluss der letzten Übernahme in diesem Akquisitionszyklus erwartet Henkel einen Verschuldungsgrad von lediglich rund 1,5-mal EBITDA. Damit bleibt Spielraum für weitere Investitionen – sowohl organisch als auch durch zusätzliche Übernahmen.