Mitt under det pågående kriget i Iran var Federal Reserves ordförande Jerome Powell helt ovillig att spekulera om energiprisernas utveckling. Men på marknaderna dämpas nu förväntningarna på räntesänkningar.
Som allmänt förväntat beslutade Fed att behålla styrräntan inom det nuvarande målintervallet på 3,50–3,75 %. Centralbanken har hållit en paus sedan den senaste sänkningen i december 2025. Under perioden september 2024 till december 2025 sänkte Fed räntan med sammanlagt 1,75 procentenheter.
Den federala styrräntan ligger fortfarande betydligt över genomsnittet före pandemin (2017–2019) på 1,7 %. De flesta anser dessutom att den långsiktiga neutrala nivån – där räntorna varken stimulerar eller hämmar ekonomin – ligger under den nuvarande nivån (FOMC:s uppskattning av den neutrala räntan är cirka 3 %). I början av året ansåg därför de flesta att Fed inte var färdig med sina räntesänkningar.
Den kraftiga uppgången i oljepriserna efter krigsutbrottet i Mellanöstern har dock lett till att räntesänkningarna har skjutits upp på obestämd tid. Vi förväntar oss att den totala PCE-inflationen kommer att stiga till 3,5 % på årsbasis i april, en ökning från 2,8 % i januari och den högsta nivån sedan maj 2023.
Terminsmarknaderna indikerar nu endast en räntesänkning under 2026, jämfört med två sänkningar före kriget. Vid det senaste mötet förutspådde medianen bland FOMC-deltagarna en sänkning under 2026, vilket är oförändrat jämfört med prognoserna från december. Detta var dock redan en något försiktig bedömning jämfört med de två sänkningar som marknaden indikerade, och vi ser att flera deltagare har ändrat sina individuella förväntningar.
Federal Funds Rate: Historiska data och FOMC:s prognoser
I decemberprognoserna förutspådde åtta deltagare två eller fler räntesänkningar under 2026, men nu är antalet nere på fem. Till och med Stephen Miran, som tidigare förmodligen var den deltagare som förutspådde hela sex räntesänkningar under 2026 (av hänsyn till president Trump), verkar ha justerat ned sin prognos till fyra räntesänkningar.
Detta kan tyda på att Fed sakta men säkert rör sig i en hökaktig riktning. I eftermiddag pekar terminsmarknaderna faktiskt på en sannolikhet på cirka 48 procent för att det inte blir någon räntesänkning under 2026, vilket är en uppgång från 30 procent i går. I dag kom dock också negativa inflationsnyheter från producentprisindexet, samt ytterligare en uppgång i oljepriserna.
Det finns en rad olika möjliga utfall av kriget i Iran, dess inverkan på oljepriserna och hur detta påverkar den amerikanska ekonomin. Powell vägrade att spekulera i vad centralbanken skulle göra i olika scenarier. Skulle den kunna höja räntorna? Han uteslöt i alla fall inte den möjligheten. Federal Reserves grundläggande syn är att energichocken utgör en engångsfaktor som driver upp inflationen. Om oljeprisuppgången dock varar längre än väntat kan Federal Reserve tvingas höja räntorna.
