Federal Reserve genomförde ytterligare en räntesänkning på 0,25 procentenheter vid gårdagens möte. Detta var väntat av de flesta marknadsaktörer, med en implicit sannolikhet på cirka 90% enligt CME FedWatch Tool per igår.
Federal funds rate ligger nu på ett målintervall på 3,50–3,75%. Sammantaget har Fed sänkt räntan med 1,75 procentenheter sedan september 2024 (1 procentenhet hösten 2024 och 0,75 procentenheter i år). Innan dess hade styrräntan varit ganska hög, mellan 5,25% och 5,50% från juli 2023 till september 2024. Även om Fed:s ränta har sjunkit ligger den fortfarande betydligt över genomsnittet före pandemin (2017–2019) på 1,7%.
Detta möte var ursprungligen tänkt att bli en nagelbitare. Så sent som i mitten av november var den implicita sannolikheten för en räntesänkning under 50%. Sedan meddelade flera viktiga medlemmar i Federal Open Market Committee att de skulle stödja en sänkning. Mötets utfall blev till slut en besvikelse.
Fed kommer sannolikt att hålla räntorna oförändrade i januari
I sitt officiella uttalande behöll Fed formuleringen från det föregående mötet, där man konstaterade att ”nedåtriskerna för sysselsättningen har ökat under de senaste månaderna”. Osäkerheten om ekonomin och arbetsmarknaden har ökat, vilket förvärras av den fortsatta bristen på data till följd av den statliga nedstängningen i oktober. Med tanke på fokus på nedåtriskerna bidrog denna osäkerhet till räntesänkningen. Kärninflationen i de privata utgifterna är fortfarande något förhöjd och uppgick till 2,8% på årsbasis i september, men en stor del av överskottet beror på tullar och bör i slutändan avta.
Beslutet var dock inte helt enhälligt, då två av de 12 FOMC-medlemmarna röstade emot en ränteförändring. Det är en ökning från en sådan avvikande röst i november. Antalet hökar ökar. Federal funds rate ligger nu bara cirka 0,5 procentenheter över den ”långsiktiga” (eller ”neutrala”) nivå på 3,0% som FOMC-medlemmarnas medianvärde förväntar sig. Därför anser de flesta kommittémedlemmarna inte längre att penningpolitiken är särskilt restriktiv. Powell konstaterade att ”federal funds rate nu ligger inom ett brett intervall av uppskattningar av dess neutrala värde”. Allt detta tyder på att Fed kommer att avstå från att sänka räntan vid sitt nästa möte i januari. För att en ny sänkning ska bli aktuell vid mötet i mars måste ekonomisk data visa att det finns ett behov av detta.
Fed visar fortsatt optimism om inflationen
Fed publicerade uppdaterade ekonomiska prognoser som inte skilde sig mycket från vad man sa vid sitt senaste möte. De har faktiskt inte förändrats mycket sedan förra året, trots oväntade händelser inom tullområdet, arbetsmarknaden och artificiell intelligens under året. Sammantaget har de ekonomiska förhållandena (särskilt penningpolitiken) i stort sett utvecklats i linje med Feds förväntningar. Tullar och andra faktorer har gjort att BNP-tillväxten blivit något lägre än väntat och inflationen något högre.
Fed har dock bibehållit sin syn att inflationen kommer att sjunka till målet på 2,0% fram till 2027, medan arbetslösheten förblir dämpad i intervallet 4,2–4,3%. Fed förväntar sig fortfarande en ränta på 3,25–3,50% i slutet av 2026 (vilket innebär ytterligare en räntesänkning det året), en ränta på 3,00–3,25% i slutet av 2027 (ytterligare en räntesänkning det året) och därefter oförändrad ränta. Allt detta är i linje med centralbankens prognoser för ett år sedan.
Federal Funds Rate: Historiska data och FOMC-prognoser
I enlighet med denna stabilitet låg räntan på 10-åriga statsobligationer mestadels inom intervallet 4,0–4,5% under 2025, vilket innebär betydligt mindre rörelser än vad vi sett under tidigare år. (Det skedde en dramatisk nedgång i räntorna under 2019–2020, följt av en kraftig uppgång under 2022–2023.)
