Kevin Warsh har nu genomfört sitt andra möte i Federal Open Market Committee i egenskap av ordförande för Federal Reserve, men vi har fortfarande inte fått någon klar bild av hur centralbanken kommer att bedriva sin verksamhet under hans ledning. Fed lämnade federal funds-räntan oförändrad vid dagens möte.
Utgången var osäker strax före mötet; i går prissatte marknaderna in en sannolikhet på 30 procent för en räntehöjning. Det är ovanligt jämfört med den senaste tidens utveckling, eftersom FOMC:s beslut gradvis har signalerats under veckorna inför varje möte. Men ännu mer slående är att Fed har varit nästan helt tyst om sina nästa åtgärder.
Federal Funds-räntan har hållits inom ett målintervall på 3,50–3,75 % i över sju månader. Fed:s senaste åtgärd var en sänkningscykel, där räntan sänktes med sammanlagt 1,75 procentenheter från september 2024 till december 2025. Nu förväntas dock Fed börja höja räntorna igen, på grund av den accelererande inflationen och minskade farhågorna kring arbetsmarknaden.
Varför genomförde inte Fed en räntehöjning? Det vet vi inte. Fed:s uttalande efter mötet var oförändrat jämfört med förra månaden. Vi vet dock att, till skillnad från vid förra månadens möte, var det tre av de tolv röstberättigade som reserverade sig mot dagens beslut och förespråkade en höjning. Under presskonferensen fick Warsh frågan om varför majoriteten i kommittén beslutade att avvakta och varför de tre som reserverade sig argumenterade för en höjning. Han avstod från att ge ett konkret svar på någon av frågorna.
Sammantaget avslöjade Warsh föga meningsfull information under presskonferensen. Han var inte tystlåten, men på de flesta frågorna avledde han samtalet till mer filosofiska frågor kring penningpolitiken eller enkla klichéer. Han kom visserligen med några storslagna uttalanden om att Fed bättre skulle uppfylla sina mål och upprepade uttrycket ”fem plus år … av hög inflation” flera gånger. Men det kom föga konkret information fram.
Warshs filosofi är förstås att Fed bör kommunicera betydligt mindre än tidigare, så dagens återhållsamhet var inte särskilt överraskande. Warsh har uttryckt en önskan om att marknadsaktörerna ska ägna mer tid åt att reflektera över det ekonomiska läget och mindre tid åt att grubbla över Feds bedömningar.
Detta leder oss till det enda ställe där vi kanske kan få en inblick i Warshs tankegångar: hans kommentarer om de senaste marknadsrörelserna. Han nämnde den senaste tidens uppgång i räntorna på statsobligationer. Den 10-åriga räntan har stigit med cirka 20 baspunkter sedan han tillträdde som ordförande. Han uttryckte inte uttryckligen sitt stöd för ränteuppgången, men gav ändå ett visst implicit stöd genom att säga att det var ett exempel på att ”marknaderna reagerar i realtid på ny information”.
Eftersom denna ränteuppgång har åtföljts av något starkare förväntningar på räntehöjningar tyder detta på att Warsh kommer att stödja en viss penningpolitisk åtstramning vid kommande möten. För närvarande räknar marknaden med en räntehöjning under 2026 och en andra i början av 2027.
