Saabs rapport: Den ökande leveransvolymen påskyndar resultatutvecklingen; höjer värdering med 5 %

Viktiga Morningstarbetyg för Saab

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : SEK 610
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medel

Vår syn på Saabs rapport

Saab SAAB B redovisade en organisk försäljningstillväxt på 23,6 % och en EBIT-tillväxt på 32 %, med marginaler på 10 % och ett starkt operativt kassaflöde som stöds av leveranser. Orderstocken är fortsatt hög på 274 miljarder svenska kronor med förbättrad synlighet på kort sikt.

Varför det är viktigt: Kvartalet bekräftar övergången från uppbyggnad av orderstock till leveransgenomförande. Kapacitetsinvesteringarna omsätts nu i intäkter, vilket driver operativ hävstång, marginalökning och förbättrad kassakonvertering, vilket minskar risken för rapporten på kort sikt.

• Dynamik och övervakning bidrar mest, drivet av kapacitetsökning och leveranser; skalbara produkter (missiler, sensorer, C-UAS) stöder högre marginaler och snabbare, mer repeterbar intäktskonvertering.
• Flyg- och marinverksamheten späder fortfarande ut koncernens avkastning: T-7-projektets underabsorption, högre avskrivningar på forskning och utveckling, negativa valutakurseffekter och projektdriven volatilitet håller marginalerna under potential, vilket fördröjer full operativ hävstångseffekt trots stark efterfrågan och god synlighet i orderstocken.

Slutsats: Vi höjer vårt uppskattade verkliga värde med 5 % till 610 svenska kronor, eftersom minskad risk i genomförandet förbättrar synligheten för resultat och kassaflöde. Aktierna är fortsatt rätt värderade. Den strukturella tillväxten är intakt, med kapacitetsutbyggnad och produktmixförändringar som stöder fortsatt marginalökning.

• Tillväxten inom försvarssektorn understöds av strukturell upprustning, där Natos utgifter ökar mot 3,5 % av BNP och stöder en flerårig efterfrågan på missiler, luftförsvar och övervakningssystem med hög synlighet i orderstocken.
• Resultatkvaliteten förbättras strukturellt i takt med att programmen övergår till serieproduktion och livscykelstöd, vilket driver återkommande intäkter från eftermarknaden, högre marginaler och långsiktig synlighet bortom 2030.