Viktiga Morningstarbetyg för BAE Systems
- Fair Value: 2 600 GBX
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Bred
- Uncertainty Rating: Medium
Vad vi tyckte om BAE Systems resultat
BAE Systems BA. rapporterade en omsättning på 30,7 miljarder GBP (10% plus i konstant valuta), ett underliggande EBIT på 3,3 miljarder GBP (12% plus) och ett fritt kassaflöde på 2,2 miljarder GBP, stödjt av en rekordstor orderstock på 83,6 miljarder GBP och en orderingång på 36,8 miljarder GBP (bok/faktura på 1,2 gånger).
Varför det är viktigt: Tillväxten drevs av en strukturell volymökning inom elektronik, stridsfordon, missiler och ubåtar. Europa står nu för 32% av orderstocken men endast cirka 11% av intäkterna, vilket innebär en flerårig intäktskonvertering när omrustningsbudgetarna går från godkännande till leverans.
- Elektroniska system upprätthöll marginaler på 15,4% tack vare ökade leveranser inom elektronisk krigföring och sensorer, plattformar och tjänster gynnades av fullskalig produktion av pansrade multifunktionsfordon, och flygsegmentet återspeglade ökad aktivitet inom Eurofighter Typhoons och GCAP, ett program för nästa generations stridsflygplan.
- MBDA går in i leveransfasen efter flera års orderuppbyggnad, med en orderstock som ökat med cirka 150% sedan 2021 och utökad produktionskapacitet.
Slutsats: Vi höjer vår uppskattning av det verkliga värdet till 2 600 GBX efter att ha justerat modellen och höjt marginalerna för elektroniska system på medellång sikt med 1%, vilket återspeglar mix och skala. Intäktstillväxten stöds av oförändrade försvarsutgifter i USA och Europa, ökande elektroniskt och missilinnehåll, MBDA:s orderstock och långsiktiga marin- och stridsflygprogram.
- BAE:s rekordstora orderstock på 83,6 miljarder GBP speglar endast en bråkdel av det ekonomiska värdet av dess största program. Med tanke på dess befintliga ledande roller, designauktoritet och ramverkspositioner inom ubåtar, stridsflyg och missiler förväntas den totala långsiktiga exponeringen uppgå till cirka 260 miljarder GBP.
- Marginalökningen drivs av en förskjutning mot elektronik och vapen, skalfördelar inom land- och luftproduktion samt ökad marginal inom sjöfart i takt med att ubåtsprogrammen mognar. Kassaflödet stöds av milstolpar inom ubåtsområdet, ökad produktion av missiler och elektronik samt växande intäkter från eftermarknadssupport.
