Mes collègues ont récemment publié le rapport trimestriel Market Observer de Morningstar. Il s’agit d’un travail remarquable, qui présente une analyse pointue des facteurs ayant influencé la performance des marchés et façonné les principales tendances macroéconomiques. De plus, il est illustré de nombreux graphiques de grande qualité, comme celui-ci :
Ralentissements, reprises et expansions du marché américain
Que voyez-vous ? Il s’agit de l’évolution du marché boursier américain au cours du siècle dernier, avec les phases d’expansion en bleu, les phases de ralentissement en magenta et les phases de reprise en bleu-vert.
Les expansions sont définies comme la période suivant la date à laquelle le marché a retrouvé son plus haut niveau précédent ; les ralentissements comme la période au cours de laquelle on a observé une baisse de 20 % ou plus par rapport au plus haut niveau précédent ; et les reprises comme la période entre le plus bas niveau précédent du marché et la date à laquelle il a retrouvé son ancien plus haut niveau. Elles sont identifiées afin d’indiquer leur durée (toutes les périodes), leur performance cumulée (expansions et baisses uniquement) et leur performance annuelle (expansions uniquement).
Non seulement ce graphique est visuellement saisissant, mais il contribue également à dissiper certains mythes et idées fausses concernant les performances récentes et à long terme des actions. Voici une brève liste des éléments qui ont retenu mon attention.
Mythe n° 1 : cette reprise a été exceptionnellement forte
En incluant la période actuelle, on a observé 11 phases d’expansion (définies comme la période après laquelle le marché retrouve son niveau élevé précédent) depuis 1926.
La croissance moyenne avant celle-ci a duré 69 mois (médiane de 56 mois), la plus longue ayant duré plus d’une douzaine d’années (novembre 1949 - décembre 1961) et la plus courte 12 mois (novembre 2006 - octobre 2007). Le marché a plus que triplé sa valeur au cours de l’expansion moyenne (performance cumulée moyenne de 224 % ; performance annuelle de 20,8 %).
Dans ce contexte, l’expansion actuelle ne semble ni particulièrement longue ni particulièrement forte. En décembre 2025, elle en était à son 25e mois, soit moins de la moitié de la durée habituelle. De plus, la performance annuelle de 21,4 % enregistrée par le marché au cours de cette période de 25 mois correspondait à ce que nous avons observé par le passé.
Performance du marché boursier américain en période d'expansion
Même si l’on évalue ce marché haussier à partir du creux de la baisse précédente (en septembre 2022), il n’a pas été particulièrement vigoureux. Il a augmenté d’environ 93 % par rapport à ce creux, soit un gain annuel de 22,5 %. Ce chiffre n’est que légèrement supérieur à la performance annuelle moyenne de 20,6 % des périodes précédentes.
Mythe n° 2 : ce marché haussier est en fin de course
Cela fait plus de trois ans que le marché a atteint son niveau le plus bas en septembre 2022. Bien que cela puisse sembler une longue période de croissance, ce n’est en réalité pas le cas.
Depuis 1926, il a fallu en moyenne 37 mois au marché pour récupérer les pertes subies lors d’une baisse précédente (définie comme une chute de 20 % ou plus par rapport à un sommet précédent). La reprise la plus rapide a été de quatre mois (le rebond rapide lié à la COVID-19 en 2020), la plus longue de plus de 12 ans (la période difficile qui a suivi la Grande Dépression et qui s’est terminée en 1945).
Comme mentionné précédemment, l’expansion moyenne a duré 69 mois. Si l’on ajoute à cela la durée moyenne de la reprise, qui est de trois ans, cela signifie qu’il s’est écoulé en moyenne environ neuf ans entre le creux de la baisse précédente et le pic suivant.
Marché boursier américain : durée des reprises et des expansions
À cet égard, ce marché haussier est loin d’être sur le déclin.
Mythe n° 3 : un seul marché baissier suffit
Il est vrai qu’un marché baissier défavorable peut rapidement effacer les gains du marché. Par exemple, les actions américaines avaient enregistré une performance annuelle corrigée de l’inflation de 4,5 % au cours des dix années se terminant le 31 octobre 2007. Cependant, moins d’un an plus tard, les investisseurs faisaient face à une décennie perdue en raison des dommages causés par la crise financière mondiale.
Marché boursier américain : performances réelles annuelles sur 10 ans
Bien que cela puisse susciter des craintes d’un désastre imminent, le graphique souligne à quel point le succès à long terme du marché boursier américain n’a jamais été une histoire de progrès ininterrompu, mais plutôt de résilience face aux revers.
Considérez qu’au cours du siècle dernier, le marché a connu 142 mois de baisse. Il a passé 349 mois supplémentaires à regagner son niveau précédent. Ainsi, si l’on y réfléchit, environ 40 % de l’histoire du marché a été marquée par des baisses ou des remontées par rapport aux sommets précédents (environ 31 % si l’on exclut la Grande Dépression).
Il n’y a rien de mal à se préparer à des périodes d’adversité. C’est d’ailleurs pour cette raison que nous diversifions nos placements dans des obligations, en particulier ceux d’entre nous qui sont à la retraite ou sur le point de l’être. Cependant, l’argument selon lequel les actions ne sont qu’à un repli désastreux d’un échec cuisant ne tient pas la route au regard de l’histoire des marchés.
Activé
Voici d’autres éléments que je rédige, lis, regarde ou écoute :
- Mon avis sur les aspects inhabituels de l’ETF ERShares Private-Public Crossover (XOVR) (Connexes : Jason Zweig sur les aspects discutables des véhicules à usage spécial.)
- Vanguard continue de progresser
- «Qui se trouve de l’autre côté ? Un cadre pour comprendre l’efficacité (ou l’inefficacité) du marché » par Michael Mauboussin et Dan Callahan
- Quelle carrière remarquable: Will Danoff, de Fidelity, prend sa retraite après une carrière sans pareille.
- Le prospectus du prochain fonds de capital-risque de Robinhood (ceci n’est en aucun cas une recommandation d’investissement).
- Vous disposez de deux jours pour dépenser 1 000 dollars chez McDonald’s, quel est votre plan ?
- « Meru »
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