Indicateurs clefs de Morningstar pour Apple
- Fair Value Estimate: USD 260
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Notre avis sur les résultats d’Apple
Apple AAPL a publié des résultats exceptionnels pour le trimestre de décembre, grâce à une croissance de 23 % des revenus générés par l’iPhone par rapport à l’année précédente et à une augmentation de plus de 100 points de base de la marge brute. Les prévisions pour le trimestre de mars laissent entrevoir une croissance toujours élevée et une nouvelle augmentation des marges.
Pourquoi est-ce important ? La croissance de l’iPhone a été spectaculaire, dépassant d’environ 10 % notre modèle. Nous pensons qu’Apple bénéficie d’un cycle de renouvellement important en 2026, alimenté par la demande refoulée des clients. La profitabilité nous a également impressionnés malgré les difficultés liées aux prix de la mémoire et aux coûts tarifaires actuels.
- La croissance du chiffre d’affaires en Chine a été exceptionnelle, avec une hausse de 38 % en glissement annuel, ce qui marque un revirement radical après deux années de sous-performance. Nous continuons de voir des vents contraires à long terme pour la croissance d’Apple en Chine, mais ce trimestre montre la capacité de l’entreprise à rivaliser et à s’imposer face à une concurrence nationale renforcée.
- Les contraintes d’approvisionnement limitent la capacité d’Apple à répondre à la demande, principalement pour l’iPhone et les AirPods. Nous prévoyons que l’offre limitée, principalement due à la concurrence entre Apple et Nvidia pour la capacité de production de puces chez TSMC, persistera tout au long de l’année, mais aura un faible impact sur les résultats.
Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de l’action Apple, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel important, de 240 à 260 dollars, afin de refléter la croissance plus forte à court terme de l’iPhone et la profitabilité accrue. L’action a légèrement progressé après la clôture et nous semble correctement valorisée.
- Nous prévoyons désormais un cycle de forte croissance pour l’iPhone au cours de l’exercice 2026, avec une croissance du chiffre d’affaires à deux chiffres, contre un chiffre à un chiffre élevé auparavant. Nous continuons à tabler sur une croissance à un chiffre à moyen terme, mais Apple bénéficie à court terme d’un cycle de renouvellement important avec la gamme iPhone 17.
- L’augmentation constante de la marge brute d’Apple, malgré les droits de douane et la flambée des prix des puces mémoire, renforce nos attentes. Nous prévoyons qu’Apple atteindra une marge brute de 50 % dans deux ans, contre 38 % en 2020. Nous attribuons cette augmentation à la puce Apple Silicon et à l’expansion des ventes de services.
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