Apple: notre analyse des résultats

Apple a publié son rapport financier du troisième trimestre fiscal le 30 juillet. Voici l’analyse de Morningstar concernant les résultats et l’action d’Apple.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Apple

• Estimation de juste valeur
  : 285,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : moyen

Notre avis sur les résultats financiers d’Apple pour le troisième trimestre fiscal

Les résultats d’Apple pour le trimestre clos en juin ont été solides, avec notamment un chiffre d’affaires total en hausse de 16 % par rapport à l’année précédente, à 109,4 milliards USD, et une croissance de 22 % du chiffre d’affaires lié à l’iPhone par rapport à l’année précédente. Les prévisions pour septembre sont toutefois pesées par une combinaison de contraintes d’approvisionnement, de hausse des coûts de la mémoire et de tensions sur les taux de change.

Pourquoi est-ce important ? L’iPhone 17 continue de bénéficier d’une demande considérable, tout comme le MacBook Neo. Nous prévoyons que les contraintes d’approvisionnement et la hausse des prix de la mémoire pèseront sur les résultats jusqu’en 2027, mais nous estimons que les récentes hausses de prix pratiquées par Apple contribueront à atténuer cet impact.

• Nous tablons sur un frein à la croissance d’environ 3 % au cours du trimestre de septembre et de l’exercice 2027, en raison de contraintes d’approvisionnement liées principalement à la pénurie mondiale de puces face à la demande liée à l’intelligence artificielle. La demande reste forte, et nous continuons de tabler sur une belle croissance pour Apple malgré ces contraintes.
• Après prise en compte des remboursements de droits de douane, la marge brute sur les produits a reculé de 230 pb par rapport au mois précédent en juin, en raison de la hausse des prix de la mémoire, et nous prévoyons une nouvelle baisse de 250 pb en septembre. Nous estimons que la politique tarifaire limitera l’impact de la hausse des prix de la mémoire au-delà de septembre, mais nous tablons tout de même sur un effet défavorable de 200 pb en 2027.

En résumé : nous révisons à la baisse notre estimation de juste valeur d’Apple, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, de 290 USD à 285 USD, afin de tenir compte des contraintes d’approvisionnement à court terme et des pressions sur les coûts de la mémoire.

• Nous tablons toujours sur une croissance à deux chiffres en 2027, tirée par les hausses de prix. En juin, les prix ont augmenté de 15 % à 25 %, et une nouvelle hausse pourrait intervenir à l’automne avec le lancement de nouveaux produits. Ces mesures contribuent à compenser en partie l’inflation liée aux composants mémoire, tandis qu’Apple absorbe une partie de l’impact sur sa marge brute.
• En 2028, nous prévoyons un allègement tant des contraintes d’approvisionnement que de la difficulté relative à la profitabilité grâce à l’augmentation de l’offre, notamment en matière de mémoire. À plus long terme, nous estimons que les hausses de prix pratiquées par Apple pourront avoir un effet positif sur les marges une fois que les prix de la mémoire seront revenus à un niveau plus raisonnable.
• Nous estimons que l’action Apple est légèrement surévaluée. Son cours reflète encore un certain optimisme lié à l’IA qui, selon nous, ne se traduira pas par une augmentation des ventes en termes de volume.

Cet article a été rédigé par Irza Waraich.