Apple et Broadcom ont annoncé la reconduction de leur accord d’approvisionnement en puces jusqu’en 2031. Cet accord porte sur un montant supérieur à 30 milliards de dollars US de puces destinées à Apple et inclut des produits sans fil tels que les filtres FBAR de Broadcom, ainsi que des puces sur mesure, probablement destinées à l’intelligence artificielle.
Pourquoi est-ce important ? Apple est un partenaire naturel pour l’activité de puces d’IA sur mesure de Broadcom. Nous considérons Broadcom comme le leader du secteur pour ces XPU, ce qui correspond à nos prévisions de croissance massive au cours des cinq prochaines années, grâce à l’arrivée de nouveaux clients et à l’augmentation des volumes chez des clients existants tels qu’OpenAI et Anthropic.
- L’ajout de puces sur mesure reflète les ambitions d’Apple en matière d’IA et devrait aider l’entreprise à intégrer des puces sur mesure dans ses centres de données privés pour le « Private Cloud Compute » destiné aux appareils Apple. Cela permettrait à Apple de réduire ses coûts et de gagner en efficacité par rapport aux processeurs graphiques du commerce.
- Apple est depuis longtemps le seul client phare de Broadcom pour les puces sans fil, et nous considérons que les FBAR se distinguent nettement de la concurrence. Cet aspect a moins d’importance pour les résultats de Broadcom face à un flux considérable et croissant de revenus liés à l’IA, mais il reste un élément clé du portefeuille de puces à « large rempart concurrentiel » de l’entreprise.
En conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 650 USD pour Broadcom, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, et à 290 USD pour Apple, qui bénéficie également d’un rempart concurrentiel solide. Broadcom figure parmi nos premiers choix dans le secteur des semi-conducteurs, tandis qu’Apple semble correctement valorisée. Selon nous, le marché continue de sous-estimer l’immense potentiel de croissance de Broadcom dans le domaine des XPU.
- Nous anticipons une croissance massive pour Broadcom, tirée par la hausse des livraisons de XPU à Google, OpenAI et Anthropic. À eux seuls, OpenAI et Anthropic pourraient représenter une capacité de 20 gigawatts d’ici 2028, ce qui signifie un chiffre d’affaires cumulé potentiel de 400 milliards de dollars rien qu’avec ces deux clients.
- Cet aspect a moins d’importance pour la croissance d’Apple, mais il aidera l’entreprise à consolider ses capacités en matière d’IA. L’utilisation de puces sur mesure pourrait permettre de mieux mettre en œuvre des fonctionnalités d’IA convaincantes, ce qui aiderait l’entreprise à fidéliser ses clients au sein de son écosystème iOS, un « jardin clos » doté d’un large rempart concurrentiel.
