Broadcom : la dernière annonce de Meta va dans le sens de notre prévision optimiste concernant les XPU

Indicateurs clefs de Morningstar pour Broadcom

• Estimation de juste valeur
  : USD 500
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevée

Broadcom AVGO a annoncé un partenariat pluriannuel avec Meta Platforms pour ses puces XPU MTIA personnalisées. Ce partenariat prévoit un gigawatt comme première étape d’un déploiement de plusieurs gigawatts couvrant les XPU, les réseaux et les puces optiques. Aucun calendrier n’a été fourni.

Pourquoi c’est important : ce partenariat va dans le sens de nos prévisions optimistes concernant la croissance des XPU pour Broadcom jusqu’en 2030. Nous pensons que les XPU constituent un complément essentiel aux GPU pour les clients pratiquant l’inférence à grande échelle qui recherchent de meilleurs coûts, de meilleures performances et une réduction de la dépendance vis-à-vis d’un fournisseur.

• Nous considérons cela comme l’officialisation d’un partenariat existant. Broadcom est déjà le partenaire MTIA de Meta pour la conception de puces, et Meta a considérablement élargi sa feuille de route MTIA. Cette annonce fait suite à celles d’Anthropic et de Google, Broadcom ayant fait son annonce une semaine plus tôt.
• Nous prévoyons environ 1 GW de capacité MTIA livrée d’ici 2028 pour Meta. Cette annonce laisse entrevoir une révision à la hausse de nos prévisions à court terme. Nous attendons toutefois avec impatience plus de détails sur le calendrier des livraisons et sur la part de croissance supplémentaire que cela représente.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à USD 500 pour Broadcom, une entreprise à fort rempart concurrentiel et l’un de nos premiers choix dans le secteur des semi-conducteurs. Cette annonce va dans le sens de nos prévisions optimistes concernant la croissance des XPU, qui sous-tendent notre recommandation sur le titre. L’action a progressé d’environ 4 % après la clôture, ce qui la laisse à 20 % en dessous de notre valorisation.

• Notre optimisme concernant les XPU constitue l’essentiel de notre optimisme vis-à-vis de Broadcom. Nous avons besoin d’une croissance annualisée des bénéfices de 35 % pour l’entreprise au cours des cinq prochaines années afin de justifier notre valorisation. Cela repose sur notre prévision d’une croissance annualisée des revenus XPU de 75 % sur cinq ans jusqu’en 2030.
• Les MTIA ne représentent qu’une minorité de nos prévisions pour Broadcom XPU, qui sont dominées par des constructeurs de modèles orientés vers l’extérieur tels que Google, Anthropic et OpenAI. Nous considérons néanmoins Meta comme un quatrième client clé, et cette annonce pourrait signaler une opportunité à terme plus importante que ce que nous prévoyons actuellement.

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