Janus Henderson : Victory Capital relève son offre pour tenter de rallier les actionnaires.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Janus Henderson Investors

• Estimation de juste valeur
  : USD 49
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : None
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevée

Dans un nouveau rebondissement de la saga visant à privatiser Janus Henderson, la société a annoncé le 17 mars 2026 que Victory Capital avait soumis une nouvelle offre non sollicitée, révisant son offre de rachat à un peu plus de 2 USD par action afin de tenter de surpasser l’offre de Trian-General Catalyst.

Pourquoi c’est important: L’offre révisée de USD 59 par action de Victory Capital représente une prime de 18 % par rapport à l’offre de USD 49 proposée par un consortium d’investisseurs représenté par Trian Fund Management et General Catalyst, et une prime de 42 % par rapport au cours de clôture de Janus le 24 octobre 2025 (contre une prime de 18 % pour Trian-General Catalyst).

• Du point de vue de la valorisation de l’opération, l’offre de Trian-General Catalyst valorise le gestionnaire d’actifs à 7,6 milliards de dollars, soit 11,1 fois les bénéfices prévisionnels (10,3 fois les bénéfices des quatre derniers trimestres) et 8,3 fois l’EBITDA prévisionnel (8,3 fois l’EBITDA des quatre derniers trimestres).
• Par ailleurs, l’offre révisée de Victory Capital valorise Janus à 9,1 milliards de dollars, soit 13,4 fois les bénéfices prévisionnels (12,4 fois les bénéfices des quatre derniers trimestres) et 9,9 fois l’EBITDA prévisionnel (10,0 fois l’EBITDA des quatre derniers trimestres).
• Pour mettre les choses en perspective, au cours des cinq dernières années, Janus s’est négocié en moyenne à 10,5 fois les bénéfices sur une base ajustée, et, à l’échelle du secteur, le prix de rachat moyen d’un gestionnaire d’actifs traditionnel au cours de la dernière décennie s’est établi à environ 10 fois l’EBITDA.

Conclusion: bien que l’offre de Victory Capital semble supérieure à celle de Trian-General Catalyst, elle pourrait ne pas suffire à convaincre le conseil d’administration de Janus d’approuver l’opération.

• Nous prévoyons de maintenir notre estimation de juste valeur à USD 49 par action, qui reflète le prix de rachat déjà accepté par Trian-General Catalyst, jusqu’à ce que l’offre de Victory Capital semble susceptible d’être acceptée.
• Si l’une ou l’autre des offres ne parvenait pas à obtenir l’approbation des actionnaires et/ou des autorités réglementaires, notre estimation de juste valeur reviendrait à refléter les perspectives de Janus Henderson, notée « sans rempart concurrentiel », en tant qu’entreprise autonome, soit l’équivalent de USD 43 par action.

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