Principaux enseignements
- Pour les investisseurs, le meilleur cas d’utilisation des prévisions des experts concernant les rendements des actions et des obligations est celui d’un objectif d’épargne à l’horizon de dix ans.
- La plupart des investisseurs, s’ils écoutent des prévisions à court terme, pour l’année ou les trois années à venir, se divertissent bien, mais je n’irais probablement pas jusqu’à les utiliser pour établir des prévisions ou planifier mes activités.
- Certains investisseurs pourraient utiliser les rendements historiques des actions et des obligations pour leur planification financière plutôt que d’examiner ces hypothèses prospectives sur les marchés des capitaux. L’inconvénient des rendements historiques est qu’ils peuvent fluctuer en fonction de l’évolution récente du marché. C’est donc un bon point de départ. Il est important de l’affiner un peu en réfléchissant à la situation actuelle des dividendes, des valorisations et de tous les autres facteurs de ce type.
- En ce qui concerne les attentes en matière de rendement des titres à revenu fixe, c’est assez simple : les rendements de départ sont un très bon indicateur du rendement total que vous êtes susceptible d’obtenir avec les obligations. La raison principale est que si vous détenez une obligation, le principal élément de votre rendement total sera le revenu. En ce qui concerne les actions, les prévisions varient davantage, mais la plupart d’entre elles utilisent une combinaison des valorisations des actions.
- Parmi les principaux enseignements de ce tour d’horizon des prévisions de marché de cette année, citons le fait que quelques entreprises prévoient en réalité de meilleurs rendements pour les titres à revenu fixe que pour les actions américaines au cours de la prochaine décennie, ainsi que des attentes de rendement plus élevées pour les actions internationales que pour les actions américaines.
- Nombre de ces entreprises s’attendent depuis un certain temps à de meilleurs rendements de la part des entreprises non américaines que des entreprises américaines, mais il semble que les actions américaines aient continué à surperformer. Les investisseurs ne doivent pas s’attendre à ce que ces prévisions se concrétisent en l’espace de quelques années, car il s’agit de prévisions à 10 ans.
Margaret Giles : Bonjour, je suis Margaret Giles de Morningstar. Les pronostics sur l’orientation future du marché ne manquent pas, mais faut-il prendre la peine de les écouter ? Christine Benz se joint à moi pour partager son point de vue sur cette question. Christine est directrice des finances personnelles et de la planification de la retraite chez Morningstar, animatrice du podcast The Long View et auteure du best-seller How to Retire : 20 Lessons for a Happy, Successful, and Wealthy Retirement. Merci d’être ici, Christine.
Christine Benz : Margaret, c’est un plaisir de vous voir.
Comment les investisseurs doivent-ils utiliser les prévisions de marché ?
Giles : Chaque année, vous rassemblez les prévisions des experts concernant les rendements des actions et des obligations. Comment suggérez-vous aux investisseurs d’utiliser ces informations ?
Benz : Et bien, le meilleur cas d’utilisation est celui où vous avez un objectif d’épargne à un horizon de 10 ans. Disons que je pense prendre ma retraite en 2035 et que j’utilise une sorte de calculatrice pour voir à quoi ressemblera mon solde dans 10 ans. Je peux introduire ces prévisions de rendement pour me faire une idée de ce à quoi mon portefeuille pourrait ressembler, et cela pourrait également m’aider à déterminer le montant de l’épargne que je dois faire. Dans l’intervalle, si ces prévisions de rendement du marché semblent faibles, j’ai intérêt à être un peu plus agressif avec ma propre épargne pour compenser. Je pense qu’il s’agit là d’une bonne piste de réflexion, même si vous n’avez pas un horizon temporel parfaitement aligné sur ces 10 ans. C’est quelque chose que vous pouvez utiliser si, par exemple, vous êtes à la retraite et que vous essayez de déterminer si, avec mon retrait, je dois lever le pied sur les taux de retrait sûrs ou si je peux aller de l’avant et peut-être prendre plus que les 4 % dont les gens ont souvent entendu parler. Je pense donc que cela peut être une bonne source de réflexion à cet égard également.
Pourquoi des horizons temporels plus longs sont-ils plus utiles pour les prévisions de marché ?
Giles : Absolument. Vous avez parlé d’une période de dix ans. Pourquoi pensez-vous qu’un horizon temporel plus long est généralement plus utile qu’un horizon temporel très court ?
Benz : Eh bien, je pense qu’en règle générale, les investisseurs ont des objectifs à plus long terme, c’est-à-dire à dix ans ou même plus, plutôt qu’à trois ou cinq ans. L’autre raison principale est que je ne suis pas sûr que les prévisions de rendement à très court terme soient très bonnes - il y a tellement de bruit sur le marché qu’il est très difficile de prédire ce que les actions et les obligations pourraient faire ; c’est peut-être un peu plus facile pour les obligations, mais très difficile de prédire ce que les actions pourraient faire à court terme. Je dirais donc que la plupart des investisseurs, s’ils écoutent des prévisions à court terme, par exemple pour l’année ou les trois années à venir, se divertissent bien, mais je n’irais probablement pas jusqu’à les utiliser pour faire des prévisions ou planifier mes activités.
Pourquoi les rendements historiques des marchés boursiers et obligataires ne constituent-ils qu’un point de départ pour la planification financière ?
Giles : OK, donc certains investisseurs pourraient utiliser les rendements historiques des actions et des obligations pour leur planification financière plutôt que d’examiner ces hypothèses prospectives sur les marchés des capitaux. S’agit-il d’une méthode valable ?
Benz : Je pense que c’est pour les personnes qui ont un horizon à long terme. Le problème avec les rendements historiques du marché, c’est qu’ils peuvent fluctuer en fonction de ce que le marché a fait dans un passé récent. Nous avons connu un marché haussier de 15 ans, de sorte que les personnes qui examinent les rendements historiques aujourd’hui verront des chiffres assez élevés, et il n’est peut-être pas prudent de simplement insérer ces attentes de rendement et de supposer qu’elles se maintiendront. En fait, il existe une sorte de relation inverse : si les actions sont en forte hausse et que les rendements historiques du marché sont élevés, les valorisations peuvent également être en forte hausse, ce qui aurait tendance à faire baisser les rendements futurs que vous pouvez attendre. C’est donc un bon point de départ, mais j’aime l’idée de l’affiner un peu en réfléchissant à la situation actuelle des dividendes, des valorisations et de tous ces facteurs.
Similitudes entre les prévisions des différents fournisseurs concernant les actions et les obligations
Giles : Vous avez donc interrogé un grand nombre de fournisseurs pour cet article. Y a-t-il des similitudes dans la manière dont ils établissent ces prévisions ?
Benz : Tout à fait. Ils varient tous un peu, mais pour les attentes de rendement des revenus fixes, c’est assez simple : les rendements de départ sont un très bon indicateur du rendement total que vous êtes susceptible d’obtenir des obligations, et la raison principale est que si vous détenez une obligation, la principale composante de votre rendement total sera ce revenu. Les rendements sont donc très prédictifs, et nous avons tendance à voir une grande convergence entre les différents fournisseurs d’investissement qui font ces hypothèses sur les marchés des capitaux. Ils chantent tous le même refrain parce qu’ils regardent tous la même chose, c’est-à-dire la situation actuelle des rendements. En ce qui concerne les actions, les prévisions varient davantage, mais la plupart d’entre elles utilisent une combinaison d’évaluations des actions. Il s’agit donc de l’anticipation du multiple cours/bénéfice, de l’expansion ou de la contraction, de la situation actuelle des dividendes sur les actions, ainsi que de la croissance des bénéfices, c’est-à-dire de l’anticipation de la croissance des bénéfices. Certaines entreprises, y compris dans mon enquête, comme les sociétés de recherche, ont tendance à être plus sensibles à l’évaluation, ce qui leur donne plus de poids dans les prévisions. Mais en général, elles se concentrent toutes sur ces trois variables clés.
Principaux enseignements des perspectives du marché pour 2025
Giles : OK, quels sont les principaux enseignements à tirer du bilan de cette année ?
Benz : Une chose intéressante, Margaret, c’est que quelques sociétés prévoient en fait de meilleurs rendements pour les titres à revenu fixe que pour les actions américaines au cours de la prochaine décennie. Je pense que c’est la première fois que je vois cela dans ce tour d’horizon, mais c’est une fonction du fait que les rendements des titres à revenu fixe ont bien augmenté et que les valorisations des actions ont continué d’être élevées. C’est donc un élément qui m’a sauté aux yeux. Un autre élément plus persistant est l’attente d’un rendement plus élevé pour les actions internationales que pour les actions américaines. C’est quelque chose que nous observons depuis environ cinq ans maintenant, et nous continuons à le voir dans les données.
Pourquoi les investisseurs devraient diversifier leur portefeuille à l’échelle mondiale malgré la surperformance des actions américaines
Giles : D’accord, bon nombre de ces entreprises s’attendent depuis un certain temps à de meilleurs rendements de la part des sociétés non américaines que des sociétés américaines, mais il semble que les actions américaines aient continué à surperformer. Que doivent donc retenir les investisseurs du fait que ces investisseurs professionnels n’ont pas encore eu gain de cause ?
Benz : Oui, je pense que encore est le point clé. Il s’agit de prévisions à 10 ans, donc je ne pense pas qu’il faille s’attendre à ce qu’elles se concrétisent dans les deux années à venir. Il faut attendre toute la décennie pour que les choses se concrétisent. Je dirais donc que la patience est de mise. Je pense que notre équipe chez Morningstar, ainsi que de nombreuses parties externes, continuent de penser que les valorisations plus attrayantes à l’étranger sont un accélérateur clé pour de meilleurs rendements du marché, mais cela ne s’est certainement pas encore matérialisé, et il y a eu un coût d’opportunité pour les investisseurs américains s’ils sont restés diversifiés à l’échelle internationale. Les rendements de leurs positions non américaines ont certainement été moins attrayants que ceux de leurs positions américaines, il faut donc le reconnaître aussi.
Giles : Absolument. Eh bien, Christine, c’est vraiment très utile de disposer d’un peu de contexte pour les prévisions. Merci d’être venue aujourd’hui.
Benz : Merci beaucoup, Margaret.
Giles : Très bien. Je suis Margaret Giles de Morningstar. Merci de votre attention.
Regardez 7 Ways to Maximize Your IRA in 2025 pour en savoir plus de Christine Benz.
