Mis colegas han publicado recientemente el informe trimestral Market Observer de Morningstar. Se trata de una obra maestra, con un análisis agudo de los factores que han impulsado el rendimiento del mercado y han dado forma a las principales tendencias macroeconómicas. Lo mejor de todo es que está repleto de excelentes gráficos, como este:
Recesiones, recuperaciones y expansiones del mercado estadounidense
¿Qué está mirando? Es el arco de la historia del mercado bursátil estadounidense durante el último siglo, con las expansiones en azul, las recesiones en magenta y las recuperaciones en aguamarina.
Las expansiones se definen como el período posterior a la fecha en que el mercado volvió a alcanzar un máximo anterior; las caídas, como el período en el que se produjo una caída del 20% o más desde el máximo anterior; y las recuperaciones, como el período comprendido entre el mínimo anterior del mercado y la fecha en que volvió a alcanzar su máximo anterior. Se etiquetan para indicar la duración (todos los periodos), la rentabilidad acumulada (solo expansiones y descensos) y la rentabilidad anual (solo expansiones).
El gráfico no solo es muy llamativo visualmente, sino que también contribuye en gran medida a disipar algunos mitos y conceptos erróneos sobre el rendimiento reciente y a largo plazo de las acciones. A continuación, se incluye una breve lista de lo que más me llamó la atención.
Mito 1: Esta recuperación ha sido inusualmente fuerte
Contando la actual, ha habido 11 expansiones (definidas como el período tras el cual el mercado vuelve a alcanzar un máximo anterior) desde 1926.
La expansión media anterior a esta duró 69 meses (mediana de 56 meses), la más larga más de doce años (noviembre de 1949 - diciembre de 1961) y la más corta 12 meses (noviembre de 2006 - octubre de 2007). El mercado triplicó con creces su valor en la expansión media (rentabilidad acumulada media del 224%; rentabilidad anual del 20,8%).
En este contexto, la expansión actual no parece inusualmente larga ni fuerte. En diciembre de 2025, se encontraba en su vigésimo quinto mes, lo que supone menos de la mitad de lo habitual. Además, la rentabilidad del mercado del 21,4% anual durante ese periodo de 25 meses se ajustó a lo que hemos observado históricamente.
Rentabilidad del mercado bursátil estadounidense durante las expansiones
Incluso si midiéramos este mercado alcista desde el mínimo de la caída anterior (en septiembre de 2022), no ha sido especialmente fuerte. Ha subido alrededor de un 93% desde ese mínimo, lo que supone una rentabilidad anual del 22,5%. Eso es solo ligeramente superior a la rentabilidad media anual del 20,6% de períodos anteriores.
Mito 2: Este mercado alcista está en declive
Han pasado más de tres años desde que el mercado tocó fondo por última vez en septiembre de 2022. Aunque pueda parecer mucho tiempo para mantenerse en alza, en realidad no lo es.
Desde 1926, el mercado ha tardado una media de 37 meses en recuperar las pérdidas de una caída anterior (definida como una caída del 20% o más desde un máximo anterior). La recuperación más rápida fue de cuatro meses (el repunte repentino de 2020 tras la covid-19) y la más larga, de más de 12 años (el arduo período posterior a la depresión que terminó en 1945).
Como se mencionó anteriormente, la expansión promedio ha durado 69 meses. Si se tiene en cuenta esto junto con la duración promedio de la recuperación de tres años, significa que han transcurrido alrededor de nueve años en promedio desde el mínimo de la caída anterior hasta el siguiente pico.
Mercado bursátil estadounidense: duración de las recuperaciones y expansiones
Según ese criterio, este mercado alcista está lejos de estar en declive.
Mito 3: Solo hace falta una caída del mercado
Es cierto que un mercado bajista puede borrar rápidamente la rentabilidad del mercado. Por ejemplo, las acciones estadounidenses habían registrado una rentabilidad anual ajustada a la inflación del 4,5 % durante los 10 años que finalizaron el 31 de octubre de 2007. Sin embargo, menos de un año después, ustedes se enfrentaban a una década perdida debido a los daños causados por la crisis financiera mundial.
Mercado bursátil estadounidense: rentabilidades reales anuales acumuladas a 10 años
Aunque eso puede sembrar el temor a que el desastre aceche en cada esquina, el gráfico subraya hasta qué punto el éxito a largo plazo del mercado bursátil estadounidense nunca ha sido una historia de progreso ininterrumpido, sino más bien de resiliencia en medio de los reveses.
Tenga en cuenta que, durante el último siglo, el mercado ha estado en una fase bajista durante 142 meses. Ha tardado otros 349 meses en recuperar el máximo anterior. Así que, si lo piensa bien, aproximadamente el 40% de la historia del mercado se ha pasado cayendo desde máximos anteriores o recuperándolos (alrededor del 31% si se excluye la Gran Depresión).
No hay nada malo en prepararse para las adversidades periódicas. Al fin y al cabo, por eso diversificamos en bonos, especialmente aquellos que están jubilados o a punto de jubilarse. Pero el argumento de que las acciones están a solo una mala racha de sufrir un fracaso estrepitoso no se sostiene si nos basamos en la historia del mercado.
