Principales Métricas Morningstar para el fondo Magallanes European Equity FI
- Categoría Morningstar: RV Europa Cap Flexible
- Medalist Rating: Bronze
- Rating Morningstar: ★★★★★
- Pilar Proceso: Alto
- Pilar Personas: Por encima de la media
- Pilar Gestora: Por encima de la media
- Coste: 1,81 %
La ventaja competitiva del Magallanes European Equity reside en su equipo especializado, su talentoso gestor principal y su proceso de inversión altamente repetible y distintivo. El fondo está dirigido por el fundador y director de inversiones de la empresa, Iván Martín. Martín forjó una exitosa carrera gestionando carteras de renta variable ibérica durante unos 15 años antes de fundar la boutique de inversión Magallanes en 2014. Ha formado un pequeño equipo compuesto por tres analistas itinerantes y un operador que le prestan un apoyo cercano en la gestión de las tres estrategias de la empresa, en las que aplican la misma filosofía de inversión centrada en el valor.
Valoramos muy positivamente la experiencia del gestor, así como el enfoque cohesionado, independiente y basado en un intenso trabajo de investigación que el equipo aplica a la inversión en valor. Además, todos los miembros del equipo invierten en los fondos, lo que demuestra su compromiso a largo plazo con la empresa y su filosofía de inversión.
Dicho esto, este pequeño equipo tiene una capacidad limitada y mucho terreno que cubrir, especialmente teniendo en cuenta el proceso de investigación que requiere mucho tiempo, lo que hace que la asignación de recursos sea aún más crítica. La brecha de recursos en comparación con sus homólogos de mayor tamaño en el universo de la renta variable europea y el elevado riesgo asociado a la figura clave de Martín son riesgos potenciales, pero este equipo tan unido cuenta con los medios necesarios para ejecutar el proceso de inversión distintivo y contrarian de la estrategia con disciplina y diligencia.
Una selección rigurosa de valores europeos infravalorados
Magallanes emplea una estrategia de selección de valores altamente selectiva y basada en el valor. La cartera del fondo se construye de abajo arriba con una perspectiva a largo plazo y la flexibilidad necesaria para invertir en todo el espectro de capitalización bursátil.
Las valoraciones son fundamentales en este caso: una vez identificada una idea, el equipo lleva a cabo un exhaustivo análisis fundamental de la empresa para estimar su valor intrínseco, comprando solo cuando encuentra un margen de seguridad suficiente.
Martín busca empresas financieramente sólidas y bien gestionadas, con una elevada generación de flujo de caja libre, que, en su opinión, están infravaloradas por el mercado, al tiempo que evita empresas complejas, sobreapalancadas, sin trayectoria probada o sobrevaloradas por el mercado.
La cartera suele concentrarse en unas 30 empresas, y son habituales grandes desviaciones en cuanto a estilo, tamaño y asignación sectorial con respecto al índice y a los fondos comparables. En definitiva, el rigor de este proceso de selección de valores destaca en varios frentes.
No obstante, dada la naturaleza concentrada de la cartera, también hay poco margen para cometer errores en la selección de valores. La estrategia presenta claramente riesgos significativos y no es adecuada para los inversores más cautelosos. Es sistemáticamente más volátil que su índice de referencia y que la media de sus homólogos, y también ha experimentado caídas más pronunciadas en el pasado.
No obstante, los inversores pacientes y con tolerancia al riesgo deberían obtener buenos resultados a largo plazo. La estrategia ha obtenido resultados sobresalientes en comparación con sus homólogos y el índice de referencia desde su creación, lo que resulta aún más impresionante teniendo en cuenta el bajo rendimiento del factor «valor» durante gran parte de su historia.
Un historial sobresaliente, aunque no exento de sobresaltos
La trayectoria de la estrategia es excelente tanto en términos absolutos como en relación con su índice de referencia, el MSCI Europe Index, y con la media del grupo de fondos europeos de capitalización flexible.
Esto resulta aún más impresionante si se tiene en cuenta el bajo rendimiento del factor «valor» a lo largo de su historia. No obstante, el éxito de la estrategia ha sido irregular, alternando períodos difíciles con otros de gran solidez.
Obtuvo excelentes rentabilidades en sus tres primeros años de historia, luego quedó por detrás de su índice de referencia y de sus homólogos entre 2018 y 2020, y se recuperó con fuerza en 2022-23, solo para volver a registrar un rendimiento inferior al del mercado en general en 2024.
La estrategia volvió a experimentar un fuerte repunte en 2025, gracias a una excelente selección de valores en la mayoría de los sectores, lo que la situó en el decil superior de su categoría.
La trayectoria del fondo no ha sido un camino de rosas para los inversores, y los riesgos de la estrategia han quedado plenamente de manifiesto a lo largo de los años; sin embargo, estos riesgos también son inherentes al estilo de inversión de Magallanes, caracterizado por una alta convicción, una concentración elevada y un enfoque contrarian, así como a su fuerte exposición a empresas de pequeña y mediana capitalización.
La volatilidad del fondo suele situarse por encima de la de su índice de referencia y de la media de sus homólogos, y las caídas han sido significativas: el fondo se desplomó más de un 30 % en el primer trimestre de 2020, por ejemplo, una caída más pronunciada que la pérdida del 22 % (de máximo a mínimo) registrada por el índice MSCI Europe. En 2018, la estrategia perdió un 18 % frente a una caída del 10 % del índice, en parte como resultado de sus sesgos hacia el valor y el tamaño, y en parte debido a una selección negativa en los sectores de consumo cíclico (impulsada por las posiciones del equipo en el sector del automóvil) e industrial.
Dicho esto, la estrategia ha demostrado su resistencia, ya que el equipo se ha mantenido fiel a sus selecciones tanto en los buenos como en los malos momentos. En 2022, la estrategia obtuvo una rentabilidad del 5% en un contexto difícil para el mercado en general, ya que el índice cayó alrededor de un 10% durante el año natural. Las posiciones del equipo en el sector energético, entre otros, contribuyeron de manera decisiva a la rentabilidad.
