Principales Métricas Morningstar para Taiwan Semiconductor Manufacturing
- Estimación del valor razonable: 428,00 dólares.
- Rating Morningstar: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Índice de incertidumbre de Morningstar: Medio
Nuestra opinión sobre los resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing
Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM prevé que sus ingresos para 2026 crezcan un 30% y que sus gastos de capital alcancen los 56 000 millones de dólares. Sus ingresos del trimestre de diciembre superaron el billón de dólares taiwaneses (33 700 millones de dólares), lo que supone un aumento del 6 % con respecto al trimestre anterior. El margen bruto creció 287 puntos básicos con respecto al trimestre anterior, hasta alcanzar el 62,3%.
Por qué es importante: El presupuesto de inversión para 2026, de entre 52 000 y 56 000 millones de dólares, superó con creces nuestras previsiones anteriores, que se situaban en 47 000 millones. La dirección atribuye este aumento a la exuberante demanda de inteligencia artificial y respalda esta opinión con una tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR) de los ingresos para 2024-29 de alrededor del 25 % (antes del 20 %) y una CAGR de los ingresos por IA de más del 50% (alrededor del 45 %).
- El historial de previsiones conservadoras de la dirección, junto con su referencia apenas velada a los beneficios de una empresa cliente indirecta (Meta Platforms), refuerzan nuestra confianza en que Taiwan Semiconductor alcanzará unas ventas de 8,8 billones de dólares taiwaneses en 2029, lo que supone una tasa compuesta de crecimiento anual (CAGR) del 23,3 % entre 2025 y 2029.
- Anteriormente, nos preocupaban los efectos secundarios que el gasto de efectivo de OpenAI suponía para los objetivos de ingresos de Taiwan Semiconductor. Ahora tenemos más visibilidad sobre el gasto en IA, ya que Google está aumentando la disponibilidad de unidades de procesamiento tensorial y Broadcom está sumando clientes.
Conclusión: aumentamos nuestra estimación del valor razonable de Taiwan Semiconductor de 1900 TWD a 2700 TWD (de 310 $ a 428 $ por ADR) debido a las mayores expectativas de gasto duradero en IA. Creemos que el mercado se muestra escéptico sobre cómo los chips especializados pueden complementar a los chips más versátiles de Nvidia.
- Somos más optimistas con respecto a la demanda de IA en China, ya que Nvidia ha obtenido licencias de exportación en Estados Unidos y las empresas chinas de IA están ávidas por los chips más eficientes energéticamente fabricados con procesos de Taiwan Semiconductor.
- Hemos revisado al alza nuestras estimaciones de ingresos y beneficios por acción para el periodo 2026-29. Creemos que Taiwan Semiconductor es el principal beneficiario entre todos los fabricantes de chips, dada su probada liderazgo tecnológico y fiabilidad.
Panorama general: el aumento de la inversión en capital fijo de Taiwan Semiconductor es música para los oídos de los fabricantes de equipos para fábricas de obleas como Lam Research, ASML y Tokyo Electron. Creemos que las empresas de WFE están preparadas para protegerse contra la competencia de Intel Foundry y los riesgos políticos específicos de Taiwán.
