Principales Métricas Morningstar para Taiwan Semiconductor Manufacturing
- Estimación del valor razonable: 310,00 dólares.
- Rating Morningstar: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplia
- Índice de incertidumbre de Morningstar: Medio
Nuestra opinión sobre los resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing
Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) elevó sus previsiones de crecimiento de los ingresos anuales en dólares estadounidenses desde el 30 % hasta situarlas en torno al 35 %, y el límite inferior del gasto de capital en un 5 %, hasta alcanzar los 40 .00 millones de dólares. Los ingresos del tercer trimestre ascendieron a 990 000 millones de dólares taiwaneses (33 100 millones de dólares estadounidenses), lo que supone un aumento del 6 % con respecto al trimestre anterior. El margen bruto creció 84 puntos básicos con respecto al trimestre anterior, hasta situarse en el 59,5 %.
Por qué es importante: Las fuertes inversiones en inteligencia artificial y el repunte de los nodos de proceso maduros respaldan las perspectivas al alza de TSMC para todo el año. Esperamos que los proveedores de servicios en la nube y otros clientes aumenten el gasto en IA, lo que aliviará la exposición de TSMC a Nvidia NVDA.
- Teniendo en cuenta los múltiples acuerdos de OpenAI con los clientes de TSMC, estimamos que la inversión en capital fijo para 2026 será de 47.000 millones de dólares, un 12 % más que en 2025. No esperamos que el plan completo de OpenAI se lleve a cabo, ya que nos preocupa el gasto de efectivo de la empresa y no hay forma de saber cómo pagará OpenAI los chips.
- Solo realizamos cambios insignificantes en las previsiones de margen bruto a pesar del aumento de los ingresos, ya que creemos que se necesita una elevada inversión en capital tanto en Arizona como en Taiwán para aprovechar al máximo la demanda de IA. TSMC tendrá que realizar un gasto adicional para acelerar la capacidad de 2 nanómetros en Arizona.
Conclusión: elevamos nuestra estimación del valor razonable de TSMC a 310 dólares por acción ADR gracias a unas previsiones más optimistas. Las acciones parecen baratas, ya que esperamos que la demanda derivada de la inferencia de IA sea duradera, posiblemente más que la formación de modelos de IA.
Perspectiva a largo plazo: La dirección prefiere actualizar el crecimiento de la IA en su conferencia de enero y reiteró una tasa de crecimiento anual compuesta de alrededor del 45 % entre 2024 y 2029. Estimamos que la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los ingresos por IA entre 2025 y 2029 será de alrededor del 34 %, y esperamos que la IA contribuya con el 46 % de los ingresos en 2029.
Los pesimistas dicen: OpenAI puede suponer un riesgo para todo el sector, ya que depende de fondos externos para funcionar. Reuters informó de que OpenAI está en camino de alcanzar unos ingresos de 13 000 millones de dólares en 2025, pero el valor contractual anual de los acuerdos anunciados es decenas de veces mayor.
