Wichtige Erkenntnisse
- Die vorläufige Inflationsrate der Eurozone für Januar wird voraussichtlich leicht über dem revidierten Wert für Dezember liegen.
- Der starke Euro wird als Faktor angesehen, der einen Abwärtsdruck auf die Preise im Euroraum ausübt.
- Es wird allgemein erwartet, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen bei ihrer ersten Sitzung im Jahr 2026 unverändert belassen wird.
Nach vorläufigen Daten, die am 4. Februar veröffentlicht werden sollen, werden die Verbraucherpreise in der Eurozone laut Konsensschätzungen von FactSet voraussichtlich um 2,0 % höher ausfallen als im Januar 2025. Dies entspricht einem leichten Anstieg gegenüber der endgültigen Inflationsrate von 1,9 % im Dezember und steht im Einklang mit dem mittelfristigen Inflationsziel der Europäischen Zentralbank. Die erste geldpolitische Sitzung der EZB im Jahr 2026 findet einen Tag nach Veröffentlichung der Inflationsdaten am 5. Februar statt.
Die Kerninflation, die volatile Komponenten wie Energie- und Lebensmittelkosten ausschließt, dürfte im Januar gegenüber dem Vorjahr um 2,3 % gestiegen sein und damit unverändert gegenüber dem Wert vom Dezember geblieben sein.
Es wird allgemein erwartet, dass die EZB den Leitzins bei ihrer nächsten Sitzung am 5. Februar unverändert lassen wird.
Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar, erklärt, dass die Anleger trotz der voraussichtlich höheren Januar-Daten wahrscheinlich gelassen reagieren werden. „Die Inflation bewegte sich im vergangenen Jahr größtenteils um die 2-Prozent-Marke, sodass diese Veränderung nur geringfügig wäre“, sagt er.
Die Kerninflation wird wahrscheinlich weiterhin über dem Zielwert der EZB liegen, ist jedoch im Laufe des letzten Jahres deutlich zurückgegangen. „Aus Sicht der EZB wird sie dies weiterhin als sehr gut unter Kontrolle betrachten“, so Field. „Die Zentralbanker bewegen sich auf einem schmalen Grat, indem sie versuchen, die Wirtschaft anzukurbeln, ohne die Inflation anzuheizen. Da die Inflation jedoch weiterhin niedrig und stabil ist, sollten sie sich 2026 eher darauf konzentrieren, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.“
Ulrike Kastens, Sennior Economist bei der DWS, geht davon aus, dass die Inflation im Januar 2026 weiter auf 1,7 % sinken wird. „Dies wäre der geringste Anstieg der Lebenshaltungskosten seit September 2024. Verantwortlich für den Rückgang dürften insbesondere niedrigere Energiepreise sein. Die Kerninflationsrate dürfte jedoch bei 2,3 % bleiben“, so Kastens.
Die Bedeutung des starken Euro für die Inflation in der Eurozone – und die Debatte über Zinssenkungen durch die EZB
„Die Abschwächung des US-Dollars und damit die Stärkung des Euro haben bei der Bank zu einer gewissen Besorgnis geführt“, erklärt Carsten Brzeski, Leiter der globalen makroökonomischen Forschung bei ING. Denn ein starker Euro gegenüber dem US-Dollar macht Importe für Käufer in der Eurozone günstiger.
Der Gouverneur der österreichischen Nationalbank, Martin Kocher, erklärte gegenüber der Financial Times: „Sollte der Euro weiter aufwerten, könnte dies natürlich irgendwann eine gewisse Notwendigkeit schaffen, geldpolitisch zu reagieren.“
Die jüngste Aufwertung des Euro würde die Inflationsprognosen der EZB für Dezember um etwa 0,1 Prozentpunkte senken, wodurch die Gesamtinflationsprognosen der EZB für die nächsten drei Jahre unter 2 % fallen würden, so Brzeski – „eine Entwicklung, die wahrscheinlich die Bedenken jener Mitglieder des EZB-Rats wiederbeleben wird, die seit langem eine Unterschreitung der Inflationsziele befürchten und dies als Risiko für die Glaubwürdigkeit der EZB betrachten.“
Die Ökonomen der EZB haben ihre Wirtschaftsprognosen im Dezember aktualisiert. Sie prognostizieren eine durchschnittliche Gesamtinflation von:
- 2,1 % im Jahr 2025 (unverändert gegenüber der Prognose vom September)
- 1,9 % im Jahr 2026 (Anstieg von 1,7 %)
- 1,8 % im Jahr 2027 (Rückgang von 1,9 %)
- 2,0 % im Jahr 2028 (eine neue Prognose)
Sollte der Euro weiter an Wert gewinnen, würden sich die Chancen für eine Zinssenkung im März erhöhen, so Brzeski.
Keine Zinssenkung der EZB im Februar erwartet
Derzeit gehen die Märkte nicht davon aus, dass die EZB bei ihrer ersten Sitzung des Jahres am 5. Februar die Zinsen ändern wird. Die Swap-Märkte preisen für den Großteil des Jahres 2026 weitgehend stabile Zinsen ein.
Die EZB begann im Juni 2024 mit der Lockerung der Zinssätze und hat seitdem acht Zinssenkungen vorgenommen, wodurch der Einlagensatz von 4,00 % auf 2,00 % gesenkt wurde. Seit dem 11. Juni lauten die drei wichtigsten Leitzinsen wie folgt:
- Einlagenzinssatz: 2,00 %
- Hauptrefinanzierungssatz: 2,15 %
- Spitzenrefinanzierungsfazilität: 2,40 %
Wann finden die EZB-Sitzungen im Jahr 2026 statt?
- 5. Februar 2026
- 19. März 2026
- 30. April 2026
- 11. Juni 2026
- 23. Juli 2026
- 10. September 2026
- 29. Oktober 2026
- 17. Dezember 2026
