Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die Preise für Energie und Rohstoffe stiegen im ersten Quartal stark an, was vor allem auf geopolitische Spannungen, - vorallem dem Konflikt im Iran - zurückzuführen war.
- Die Märkte wandten sich von wachstumsstarken Technologiewerten ab und richteten ihr Augenmerk auf Value-Aktien, defensive Werte und rohstoffnahe Sektoren.
- Technologie fiel zurück, da KI-getriebene Aktien und die Bewertungen insgesamt verstärkt unter die Lupe genommen werden und Gewinnmitnahmen zu verzeichnen waren.
Das erste Quartal 2026 markierte eine entscheidende Wende an den globalen Aktienmärkten, da sich die Anleger von wachstumsorientierten Sektoren, die die Rallye angeführt hatten, abwandten und sich stattdessen auf Rohstoffe und defensive Werte konzentrierten. Ein wesentlicher Auslöser waren die zunehmenden geopolitischen Spannungen – insbesondere der Iran-Krieg, der maßgeblich zum Anstieg der Rohstoffpreise und zur Neupositionierung der Anleger beitrug. Diese Wende an den Märkten ist durch makroökonomische Spannungen, Bewertungskorrekturen und sich wandelnde Prioritäten der Anleger geformt .
Im Gegensatz zu den breit angelegten Aufschwüngen der vergangenen Jahre, bei denen sich die Renditen stark konzentrierten, waren die ersten drei Monate des Jahres 2026 durch ausgeprägte Unterschiede zwischen den einzelnen Sektoren gekennzeichnet. Während die Energiebranche und rohstoffnahe Branchen überdurchschnittliche Gewinne erzielten, blieben die Branchen der Technologie- und konsumorientierten Bereiche deutlich zurück.
Insgesamt zeigte sich in diesem Quartal ein Markt im Wandel. Die Führungsrolle der einzelnen Sektoren war nicht mehr auf wenige konzentriert, und die makroökonomischen Gegebenheiten bestimmten die Wertentwicklung. Analysten sind der Ansicht, dass diese sich wandelnde Landschaft von den Anlegern einen selektiveren und ausgewogeneren Ansatz erfordern könnte.
Energie- und Rohstoffwerte führen die Aufwärtsbewegung an
An der Spitze der Rrangliste sticht der Energiesektor als klarer Sieger hervor: Der Morningstar Global Energy Index legte im ersten Quartal in Euro um 35,08 % zu. Dies ist der stärkste Jahresauftakt, den der Sektor jemals verzeichnet hat, und ein Tempo, das – sollte es anhalten – mit dem Jahresgewinn von 42,82 % aus dem Jahr 2022 mithalten könnte. Im Gegensatz dazu gab der breiter gefasste Morningstar Global Markets Index im gleichen Zeitraum um 0,9 % nach.
Die starken Renditen des Sektors – die deutlich über denen aller anderen Branchen lagen – wurden durch eine Kombination aus höheren Rohstoffpreisen, angebotsseitigen Engpässen und der durch den Iran-Krieg ausgelösten globalen Unsicherheit getrieben. Die Anleger verlagerten ihre Anlagen entschlossen in Öl- und Gasproduzenten, angezogen von starken Cashflows und Preisgestaltungsmacht. Wichtige Titel wie Exxon Mobil ( XOM), Chevron ( CVX) und TotalEnergies ( TTE ) verzeichneten Kursgewinne zwischen 39 % und 47 %, was die Stärke der Rallye unterstreicht.
Diese Dynamik trägt auch dazu bei, zu erklären, warum der Energiesektor weiterhin eine strategische Rolle bei der Asset Allokation spielt. „Innerhalb von Portfolios können Energieaktien eine Absicherung gegen Ölpreisschocks bieten und sich in inflationären Umfeldern gut entwickeln“, sagt Nicolò Bragazza, stellvertretender Portfoliomanager bei Morningstar Wealth. Er warnt jedoch: „Anleger müssen diese Eigenschaften gegen die Zyklizität dieser Werte abwägen.“
Rohstoffe und Grundstoffe folgten dicht dahinter und profitierten vom allgemeinen Aufschwung bei den Rohstoffen. Aktien aus dem Rohstoffsektor können als Absicherung gegen Inflation dienen, da der Wert natürlicher Ressourcen bei steigender Inflation tendenziell zunimmt. Der Industriesektor dürfte unterdessen von erhöhten Investitionsausgaben in wichtigen Wachstumsbereichen wie dem Ausbau der Stromkapazitäten, dem Bau von Infrastruktur im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz sowie dem Verteidigungssektor profitieren.
Defensive Sektoren gewinnen wieder an Attraktivität
Auch defensive Sektoren wie Versorger, Telekommunikation und Gesundheitswesen erzielten solide Renditen. Sie bieten in Zeiten von Volatilität in der Regel relative Stabilität und wurden von Anlegern während der durch den Iran-Krieg verursachten Unsicherheit bevorzugt.
Dieses erneute Interesse an defensiven Werten deutet auf eine vorsichtigere Haltung der Anleger hin. Angesichts der Unsicherheit hinsichtlich Inflation und Wachstum scheinen die Marktteilnehmer zunehmend bereit zu sein, ein gewisses Aufwärtspotenzial gegen Gewinnsicherheit und geringere Volatilität einzutauschen.
Bragazza sagt, genau hier würden defensive Sektoren ihren Wert unter Beweis stellen. Ihre jüngste Wertentwicklung „ist ein Beleg für ihre nützliche Rolle in Portfolios“, insbesondere da sie „weniger korrelierte Renditequellen“ bieten können. Selbst innerhalb dieser Gruppe zeichnen sich Nuancen ab. Während das Gesundheitswesen in diesem Jahr bislang eine unterdurchschnittliche Performance gezeigt hat, sagt Bragazza, dass er „nach wie vor zu den attraktivsten Sektoren zählt“ und weiterhin „ein interessantes Betätigungsfeld sowohl für Stock-Picker als auch für Indexinvestoren“ darstellt.
Technologie- und Konsumgütersektoren hinken hinterher
Die Sektoren mit der schwächsten Performance im Quartal konzentrieren sich auf wachstumsorientierte und konjunkturabhängige Bereiche. Der Technologie-Sektor, der in den letzten drei Jahren die Marktführerschaft dominiert hatte, scheint sich am unteren Ende der Rangliste zu befinden. Der Sektor sah sich Gegenwind durch hohe Bewertungen, Gewinnmitnahmen und eine zunehmende Skepsis hinsichtlich der Nachhaltigkeit hoher Wachstumserwartungen ausgesetzt. Dies zeigte sich besonders deutlich bei KI-bezogenen Aktien, wo überfüllte Positionen zu stärkeren Kursrückgängen führten, da Anleger die kurzfristigen Monetarisierungsaussichten und langfristigen Wachstumsannahmen neu bewerteten.
Diese Entwicklung spiegelt eine umfassendere Neuausrichtung wider. „Der Technologiesektor muss hohen Wachstumserwartungen gerecht werden, und schon kleinste Veränderungen im Marktbild können erhebliche Kursschwankungen auslösen. Anleger sollten wachsam sein, wenn hohe Erwartungen bereits in den Kursen eingepreist sind, da in solchen Fällen die Abwärtsrisiken häufig zunehmen“, sagt Bragazza.
Zu den größten Verlierern im Morningstar Global Technology Index gehörten im Berichtsquartal Unternehmen wie Microsoft (MSFT) und Palantir (PLTR). Microsoft verlor 21,8 %, Palantir gab um 16,1 % nach, und sowohl Nvidia ( NVDA) als auch Apple (AAPL) verzeichneten einen Rückgang von 4,7 %.
Auch Aktien aus dem Bereich zyklischer Konsumgüter blieben hinter der Entwicklung zurück, was den Druck auf die Ausgaben der privaten Haushalte widerspiegelte, da die Inflation die Realeinkommen schmälerte. Unterdessen hatten Finanzwerte angesichts der Unsicherheit hinsichtlich der Zinsentwicklung sowie eines weniger günstigen Umfelds für Kreditvergabe und Margen zu kämpfen.
Insgesamt unterstreicht die Konzentration dieser Sektoren am unteren Ende der Rangliste einen allgemeinen Marktwandel weg von laufzeitsensitiven Anlagen und konsumgetriebenen Wachstumsthemen hin zu Sektoren, die für ein unsichereres makroökonomisches Umfeld besser aufgestellt sind.
