Die britische Regierung vergab in der siebten Vergaberunde eine Rekordkapazität von 8,4 Gigawatt für Offshore-Windenergie. RWE ging mit 6,9 GW als größter Gewinner hervor. SSE sicherte sich eine Kapazität von 1,4 GW. Orsted, der derzeitige Marktführer in Großbritannien, ging leer aus.
Warum das wichtig ist: Der durchschnittliche Differenzvertragspreis beträgt 91 GBP pro Megawattstunde zu Preisen von 2024. Er wird für einen Zeitraum von 20 Jahren gegenüber zuvor 15 Jahren erhöht. Unter dem Strich gehen wir davon aus, dass die Projekte eine hohe einstellige interne Rendite erzielen würden, was sie wertsteigernd macht.
- RWE gründete ein Joint Venture mit KKR, um die 3,6 GW an zugeteilten Projekten zu entwickeln, für die es keinen Partner hatte. Im Rahmen der Vereinbarung werden RWE die kapitalisierten Entwicklungskosten in Höhe von 2,9 Mrd. GBP vollständig erstattet. Die zugeteilte Nettokapazität von RWE beträgt 3,56 GW.
- Orsted war der Verlierer dieser Auktion. Der Grund für das Scheitern waren die Probleme des Unternehmens in den USA, die seinen finanziellen Spielraum einschränken. Außerdem gab die Gruppe das Projekt Hornsea 4 auf, das sie bei AR6 gewonnen hatte.
- Auf der anderen Seite verringern die zusätzlichen Offshore-Windkraftinvestitionen von RWE die Wahrscheinlichkeit weiterer Aktienrückkäufe.
- Wir gehen davon aus, dass SSE 50 % des zugeteilten 1,4-GW-Projekts Berwick Bank B entsprechend seinem Geschäftsmodell auslagern wird. Wir berechnen eine Wertschöpfung von 50 GBX pro Aktie, wodurch sich unsere Fair Value-Schätzung für SSE von 2.430 GBX auf 2.480 GBX pro Aktie erhöht.
Gesamtbild: Die Menge der in AR7 zugeteilten Offshore-Windkapazitäten ist die größte, die es je gab. Angesichts der großzügigen Förderpreise sehen wir im Gegensatz zu früheren Auktionen nur ein begrenztes Risiko für Projektstornierungen.
- Nach mehreren gescheiterten Auktionen in Deutschland, den Niederlanden und Dänemark sowie der Feindseligkeit der Trump-Regierung bot diese Auktion der Offshore-Windindustrie Erleichterung.
