Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Ørsted
- Fair Value Estimate: 170 DKK
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Keins
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Was wir über die Ergebnisse von Ørsted denken
Das zugrundeliegende EBITDA brach im dritten Quartal um 31 % ein und verschlechterte sich damit im Vergleich zu dem Wachstum von 1 % im zweiten Quartal. Aufgrund von Wertminderungen verzeichnete Orsted einen Nettoverlust von 1,7 Mrd. DKK, gegenüber einem Gewinn von 5,2 Mrd. DKK im Vorjahr.
Warum das wichtig ist: Trotz dieses schwachen Ergebnisses, das hinter dem Konsens zum Unternehmen zurückblieb, behielt Orsted seine Prognose für das zugrundeliegende EBITDA 2025 von 24 bis 27 Mrd. DKK bei. Das beruhigte die Anleger, deren Aktien zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts im Plus lagen.
- Der mittlere Wert der Prognose von 25,5 Mrd. DKK scheint in Reichweite zu liegen, da er einen Rückgang von 4 % im vierten Quartal impliziert.
- Das EBITDA der Offshore-Windparks ging im dritten Quartal um 8 % zurück, da die niedrigen Windgeschwindigkeiten und die Kürzung der Subventionen für ältere Parks den Beitrag der neuen Parks mehr als aufhoben.
Fazit: Wir bestätigen unsere Fair Value-Schätzung von 170 DKK für Orsted. Die Aktien scheinen erheblich unterbewertet, da die US-Risiken zu hoch eingepreist sind. Der aktuelle Aktienkurs impliziert ein EV/EBITDA für 2026 von 7,9, was angesichts des sichtbaren Wachstums in der Zukunft nicht gerechtfertigt erscheint.
- Orsted betont, dass die Fertigstellung der im Bau befindlichen Windparks mit einer Leistung von 8,1 Gigawatt ein EBITDA von 11 Mrd. DKK bis 12 Mrd. DKK einbringen wird, was einem Gesamt-EBITDA von 37 Mrd. DKK entspricht, was mit unserer Schätzung für 2031 übereinstimmt und einen CAGR von 6,4 % und ein EV/EBITDA von 6,2 impliziert.
- Wir halten vorsichtig an unserer EBITDA-Schätzung für 2025 in Höhe von 24,4 Mrd. DKK fest. Ein etwaiger Aufwärtstrend hätte keinen wesentlichen Einfluss auf unsere langfristigen Schätzungen.
Eckdaten: Orsted verbuchte Netto-Wertminderungen in Höhe von 1,76 Mrd. DKK, bestehend aus 2,5 Mrd. DKK im Zusammenhang mit den 50-prozentigen US-Zöllen auf Stahl und Aluminium aus der EU, 0,5 Mrd. DKK für den Arbeitsstopp bei Revolution Wind und einer Wertaufholung in Höhe von 1,3 Mrd. DKK im Zusammenhang mit den niedrigeren US-Zinssätzen.
- Die Nettoverschuldung stieg im dritten Quartal um 16 Mrd. DKK auf 83 Mrd. DKK, da der negative operative Cashflow in Höhe von 1,2 Mrd. DKK durch Investitionen in Höhe von 15 Mrd. DKK aufgezehrt wurde. Die Nettoverschuldung wird im vierten Quartal dank der im Oktober erhaltenen Erlöse aus der Bezugsrechtsemission in Höhe von 60 Mrd. DKK zurückgehen.
