Das deutsch-französische Rüstungsunternehmen KNDS hat seinen geplanten Börsengang verschoben, weil der jüngste Abverkauf europäischer Rüstungsaktien die Stimmung der Anleger gedämpft hat. Der Hersteller der Kampfpanzer „Leopard 2“ und „Leclerc“ hatte ursprünglich geplant, noch vor der Sommerpause in Frankfurt und Paris an die Börse zu gehen. Angesichts der schwachen Anlegerstimmung im Verteidigungssektor wurde das Vorhaben jedoch verschoben - als nächstmöglicher Termin gilt nun der September.
„Das ist nicht sonderlich überraschend", sagt Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar. Der Zeitpunkt schien von vornherein nicht günstig. “Die Fundamentaldaten und der Auftragsbestand sind solide. Aber die Stimmung gegenüber der Branche ist derzeit schwach, und die Kündigung des Fregattenvertrags zwischen der deutschen Regierung und Rheinmetall hat sicherlich nicht dazu beigetragen, diese zu verbessern.“
Rheinmetall prüft die möglichen Auswirkungen des Baustopps von sechs F126-Fregatten auf die eigene Bilanz. Verteidigungsminister Boris Pistorius hatte Ende Juni das Marine-Projekt gestoppt, weil die Kosten explodierten.
Medienberichten zufolge bewerten Investoren KNDS mit rund 12 Milliarden Euro, nachdem zuvor Bewertungen von 15 Milliarden Euro oder mehr im Raum gestanden hatten. Die Eigentümer des Unternehmens sollen jedoch nicht bereit sein, eine Bewertung unter 12,5 Milliarden Euro zu akzeptieren.
IPO erst, wenn Marktbedingungen besser sind
Das Unternehmen teilte mit, dass die Vorbereitungen für den Börsengang weitgehend abgeschlossen seien und man bereit sei, den Prozess fortzusetzen, sobald sich die Marktbedingungen verbessern.
Diese Verzögerung kommt, nachdem Verteidigungsaktien nach einer starken Kursrallye zu Beginn des Jahres deutlich unter Druck geraten sind. Die Aktien von Rheinmetall (RHM), dem börsennotierten Unternehmen, das als engster Vergleichswert für KNDS gilt, sind seit Jahresbeginn um mehr als 30 % gefallen.
Der Aktienkurs der Czechoslovak Group CSG, einem der führenden europäischen Hersteller von Artilleriemunition für NATO-Mitglieder und die Ukraine, ist seit dem Börsengang im Januar um mehr als 57 % gefallen.
“Ich gehe davon aus, dass KNDS möglicherweise noch in diesem Jahr einen Börsengang anstreben wird, sofern sich die Marktstimmung verbessert”, so Field. “Einige positive Ergebnisse von KNDS und seinen Wettbewerbern während der Berichtssaison könnten helfen, doch ist es wahrscheinlich, dass die Anleger erst einmal ein paar Quartale mit guten Zahlen sehen wollen, bevor sie sich wieder mehr für die Branche begeistern.“
KNDS gab im Juni Pläne für den Börsengang bekannt, nachdem das Unternehmen bereits im Dezember 2025 erstmals seine Börsenpläne angekündigt hatte. Das Unternehmen, das 2015 aus der Fusion des französischen Konzerns Nexter und des deutschen Unternehmens Krauss-Maffei Wegmann hervorgegangen ist, befindet sich zu gleichen Teilen im Besitz der französischen Regierung und mehrerer deutscher Familien. Im Rahmen der Pläne sollen 20 % der Anteile öffentlich notiert werden, während die Familien über einen separaten Verkauf an die deutsche Regierung verhandeln, sodass sowohl Paris als auch Berlin jeweils einen Anteil von 40 % halten würden.
Die deutsche Bundesregierung erklärte, sie halte trotz der verschobenen Börsennotierung an ihrer Absicht fest, eine Beteiligung an KNDS zu erwerben. Berlin hat bereits eine vorläufige Vereinbarung mit den französischen Partnern des Unternehmens und den bestehenden Aktionären über den Rahmen einer gemeinsamen Investition getroffen, um eine ausgewogene Unternehmensführung zu gewährleisten und nationale Sicherheitsinteressen zu wahren. Nach dem ursprünglichen Plan sollten der französische Staat und die derzeitigen Aktionäre im Rahmen des Börsengangs jeweils 10 % ihrer Anteile veräußern.
Der deutsche IPO-Markt profitiert im ersten Halbjahr vom Verteidigungssektor
Die Verschiebung erfolgt inmitten der zaghaften Erholung des europäischen IPO-Marktes im ersten Halbjahr 2026, wie EY mitteilt. Allein in Deutschland sind im ersten Halbjahr vier Unternehmen an die Börse gegangen – doppelt so viele wie im Vorjahr –, wobei drei davon im Verteidigungs- und Sicherheitssektor tätig sind. Der Gesamterlös aus deutschen Börsengängen hat sich auf rund 744 Millionen Euro fast verdoppelt. KNDS galt vor der Verschiebung als der bedeutendste Börsenkandidat des Jahres.
„Die Märkte sind grundsätzlich bereit für Neuemissionen, aber viel hängt vom Sektor und einer attraktiven Equity Story ab, die die aktuellen Wachstumstrends in den jeweiligen Branchen aufgreift“, erklärte Martin Steinbach, Leiter des Bereichs IPO- und Börsengang-Dienstleistungen bei EY in Deutschland, in dem Bericht.
„Kapital ist vorhanden, doch Investoren konzentrieren sich auf große, gut vorbereitete Unternehmen mit belastbarer Equity Story und klaren Wachstumsperspektiven. Wer die relativ engen IPO-Fenster erfolgreich nutzen will, muss gut vorbereitet sein – und gleichzeitig die Disziplin und einen Plan B haben, um abzuwarten, wenn Volatilität oder geopolitische Risiken kurzfristig zunehmen“, so Steinbach.
