Metriche chiave di Morningstar per FSSA Greater China Growth Fund
- Morningstar Medalist Rating: Bronze
- Pilastro Processo: Sopra la media
- Pilastro Persone: Nella media
- Pilastro Società di gestione: Nella media
FSSA Greater China Growth continua a beneficiare di un approccio di investimento collaudato e condiviso da tutto il team. Sebbene il nuovo lead manager apporti una certa competenza nel settore, la sua esperienza come fund manager è ancora limitata. La strategia mantiene un rating “nella media” per il pilastro Persone e un rating “sopra la media” per il Processo.
Helen Chen ha assunto la guida della strategia il 1° marzo 2025, mentre l’ex gestore principale Martin Lau è passato a un ruolo di co-gestore. Chen è entrata a far parte del team come analista nel 2012 e da allora si è concentrata sui titoli azionari cinesi. Ha iniziato a gestire il fondo nell’ottobre 2019, quando ha assunto la guida di FSSA China All Cap, e successivamente di FSSA China Focus nel maggio 2020. Entrambe le strategie hanno prodotto risultati poco entusiasmanti durante il suo mandato, in parte a causa di venti contrari legati allo stile di investimento, ma anche a causa di alcuni problemi nella selezione dei titoli.
Riteniamo che il gestore abbia ancora margine per sviluppare ulteriormente le sue competenze in materia di investimenti e gestione del portafoglio. La presenza costante di Lau e il fatto che lui scambi idee sui titoli con Chen forniscono una certa rassicurazione. Tuttavia, Chen gode di piena autonomia in quanto decisore finale della strategia e in passato ha dimostrato di saper usare la propria discrezionalità.
Il team di supporto, composto da 16 membri esperti, ha registrato un elevato turnover nel 2024 e all’inizio del 2025. Sebbene la maggior parte delle uscite riguardasse in misura minima la copertura dell’area Grande Cina e avesse quindi un impatto limitato in questo ambito, la stabilità generale del team rimane un punto da tenere d’occhio. È incoraggiante che le risorse siano state parzialmente ricostituite nel 2025 attraverso tre nuove assunzioni.
Un portafoglio più orientato allo stile growth rispetto al passato
Chen continua ad adottare l’approccio di investimento collaudato nel tempo e incentrato sulla crescita di qualità, che ha dato risultati lodevoli nelle strategie azionarie asiatiche del team nel lungo termine. Chen tende ad essere più orientata alla crescita rispetto al suo predecessore ed è più aperta a investire in alcune società meno affermate se crede nella loro gestione e competitività, come dimostrano i suoi investimenti in Meituan nel 2020 e in Kanzhun nel 2023. Ciononostante, sotto la guida di Chen il portafoglio ha continuato finora a mostrare una chiara propensione alla qualità, con indicatori di redditività superiori sia all’indice MSCI Golden Dragon che alla media della categoria Morningstar.
Chen sta ancora costruendo il suo track record come decisore finale. L’approccio di investimento del team, incentrato sulla crescita di qualità, ha dovuto affrontare venti contrari dal punto di vista stilistico nel 2025, e il portafoglio ha risentito principalmente del sottopeso nel settore dell’informatica e della selezione dei titoli al suo interno.
Le performance di FSSA Greater China Growth Fund
Helen Chen sta ancora costruendo il suo track record in questo ambito. La strategia ha generato rendimenti eccezionali durante il mandato dell’ex lead manager Martin Lau, dal novembre 2002 al febbraio 2025, superando ampiamente sia l’indice MSCI Golden Dragon di categoria sia i suoi concorrenti. Ciò è stato ottenuto con una deviazione standard dei rendimenti inferiore rispetto a entrambi i parametri di riferimento. La strategia ha inoltre dimostrato storicamente una forte resilienza al ribasso, reggendo relativamente bene durante le fasi di ribasso del mercato del 2011, 2015, 2018, 2021 e 2022, grazie all’enfasi posta dal team sulla conservazione del capitale e sulla qualità. Detto questo, può avere difficoltà durante i rialzi guidati dal momentum, come nel 2019 e nel 2020, o quando i mercati favoriscono titoli di qualità inferiore e più economici, come nel 2023. Prevediamo che questi trend persisteranno in gran parte sotto la guida di Chen.
Durante il breve mandato di Chen, da marzo 2025 a febbraio 2026, la classe di azioni I USD ACC della strategia ha generato un rendimento assoluto del 20%. Tuttavia, ha sottoperformato l’indice di categoria di circa il 18%, posizionandosi nel 78° percentile tra i fondi simili. L’approccio di investimento del team, incentrato sulla qualità e sulla crescita, non è stato apprezzato nel 2025, quando la leadership di mercato era fortemente concentrata nelle società della catena del valore dell’IA, che andavano dall’hardware tecnologico alle società minerarie. Il team è rimasto cauto nei confronti di molte società asiatiche legate all’IA non ancora affermate, e il sottopeso nel settore dell’informatica, unito a una selezione dei titoli più debole all’interno di tale settore, si è rivelata il principale fattore che ha penalizzato la performance. Inoltre, anche l’esclusione del settore dei materiali, che ha registrato una performance positiva, e la sovraponderazione delle società del settore dei beni di consumo hanno inciso negativamente.
