Trimestrale Ferrari: margini stabili nonostante il calo dei volumi, previsioni confermate

Metriche chiave di Morningstar per Ferrari

• Stima del fair value
  : EUR 370
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Commento alla trimestrale di Ferrari

Ferrari RACE ha registrato un fatturato nel primo trimestre pari a 1,85 miliardi di euro, in crescita del 3% su base annua nonostante il calo delle consegne, sostenuto da un mix favorevole e dalla continua forza della personalizzazione. Il margine EBIT è stato del 29,7%, in linea con le previsioni, e del 30,9% a cambi costanti, in crescita di 40 punti base su base annua.

Perché è importante: Ferrari continua a dimostrare la propria capacità di guidare la crescita del fatturato e di mantenere margini elevati attraverso i prezzi e il mix, tenendo sotto controllo i volumi e compensando l’aumento degli ammortamenti legati al lancio dei nuovi modelli e all’impatto dei dazi sulle importazioni statunitensi.

• Le consegne sono diminuite del 4% su base annua a causa del cambio di modello in corso. L’avvio della produzione della F80 e la forte performance dei modelli della Serie Speciale hanno sostenuto un mix di prodotti più ricco. Ferrari ha mantenuto le spedizioni in Medio Oriente nonostante i vincoli logistici, anticipando le consegne ad altre regioni per sostenere i volumi del gruppo.
• La forte domanda di personalizzazione è rimasta un fattore chiave per i prezzi, sostenendo la resilienza dei margini. Ciò dovrebbe continuare a sostenere la redditività di Ferrari in futuro, poiché prevediamo una crescita dei volumi limitata, in linea con l’attenzione dell’azienda all’esclusività del marchio.

Conclusione: manteniamo la nostra stima del fair value a 370 euro per Ferrari, società con un ampio economic moat. Le azioni sono attualmente scambiate con uno sconto del 25% rispetto alla nostra valutazione. Le previsioni per l’intero anno sono state confermate, con ricavi in aumento e un margine EBIT stabile o in crescita rispetto al 29,5% riportato nel 2025.

• Le azioni sono scese dopo la trimestrale poiché riteniamo che gli investitori siano rimasti delusi dalla conferma delle previsioni nonostante i solidi risultati del primo trimestre. Ciò avviene in un anno che dovrebbe comunque vedere un rafforzamento della dinamica degli utili nella seconda metà, sebbene il management preveda ora un differenziale leggermente inferiore tra i due semestri.
• Vediamo ancora spazio per catalizzatori positivi nel corso dell’anno con l’aumento della produzione dei nuovi modelli, supportati dalla capacità storica del management di superare leggermente gli obiettivi.

Dati chiave: la visibilità del portafoglio ordini si estende ora fino alla fine del 2027.