STMicroelectronics: il titolo perde quasi il 18% a causa di guidance inferiori alle attese

Metriche chiave di Morningstar per STMicroelectronics

• Fair value estimate
  : EUR 62
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Molto alto

Il commento alla trimestrale di STMicroelectronics

STMicroelectronics STMPA ha riportato un fatturato nel secondo trimestre pari a 3,49 miliardi di dollari, in crescita del 26% su base annua e superiore al valore medio delle previsioni. STM prevede un fatturato nel terzo trimestre pari a 3,70 miliardi di dollari, che rappresenterebbe un aumento del 16% su base annua, ma inferiore alle stime del consensus di FactSet pari a 3,79 miliardi di dollari.

Perché è importante: la previsione di fatturato di STM per il terzo trimestre è risultata inferiore alle nostre aspettative, ma non siamo preoccupati. L’azienda registrerà un calo delle vendite nel settore dell’elettronica di consumo (PE) a causa degli elevati prezzi delle memorie e sta affrontando alcune difficoltà di approvvigionamento nei suoi mercati finali principali.

• Nel complesso, STM continua a registrare una forte domanda di prodotti per l’intelligenza artificiale, in particolare nel settore dei componenti ottici. I ricavi del settore industriale hanno registrato una buona ripresa dopo una precedente flessione ciclica, mentre quelli del settore automobilistico stanno tornando a crescere.
• Ci dà fiducia il fatto che STM abbia rivisto al rialzo le sue previsioni sull’IA per il 2027 a «ben oltre i 2 miliardi di dollari» e riteniamo che l’azienda abbia un’elevata visibilità su questi impegni di fatturato.

Le stime degli analisti: manteniamo la nostra stime del fair value di STM a 62 euro. Le azioni hanno subito un calo di quasi il 18% a seguito dei ricavi inferiori alle attese. Riteniamo che la reazione del mercato sia stata eccessiva, ma è probabile che gli investitori si aspettassero previsioni più solide dopo il massiccio rialzo registrato da molti titoli del settore dei semiconduttori nelle ultime settimane.

• Le azioni sono ora scambiate a un tasso di sconto di circa il 20% rispetto al fair value e apprezziamo l’esposizione di STM all’IA e ai satelliti in orbita terrestre bassa (LEO, Low Earth Orbit). Il rapporto P/S più basso potrebbe rappresentare un ostacolo nel breve termine, ma non influisce sulla nostra tesi di lungo termine.

Le previsioni per il terzo trimestre: le guidance di STM sui ricavi del terzo trimestre sono risultate leggermente al di sotto delle nostre aspettative, così come la previsione sul margine lordo del 37,0%, che attribuiamo ai livelli di vendita più bassi e ad alcuni costi di riorganizzazione della produzione che si mantengono elevati. Ciononostante, riteniamo che il potenziale di espansione del margine lordo di STM nel lungo termine sia sulla buona strada.

• STM prevede un fatturato nel quarto trimestre pari a 4,0 miliardi di dollari, in accelerazione rispetto alle previsioni del terzo trimestre, ma comunque inferiore alle nostre precedenti aspettative.