Nvidia, cosa pensiamo del titolo dopo la trimestrale

Metriche chiave di Morningstar per Nvidia

• Stima del fair value
  : USD 310
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Alto
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Molto alto

Il commento sulla trimestrale di Nvidia

Nvidia NVDA ha riportato un fatturato di 96 miliardi di dollari nel secondo trimestre fiscale, in crescita del 106% su base annua e superiore alle previsioni di 91 miliardi di dollari. Nvidia prevede un fatturato di 108 miliardi per il trimestre che si concluderà a ottobre, in crescita dell’89% su base annua e superiore alle stime di consenso di FactSet pari a 105 miliardi di dollari.

Perché è importante: A nostro avviso, l’elemento di maggiore rilievo ha riguardato la sorprendente previsione di Nvidia di una crescita del fatturato del 70% per il prossimo anno (anno fiscale 2028), che implica un fatturato totale vicino ai 700 miliardi di dollari rispetto alle nostre stime precedenti e alle stime di consenso di FactSet di circa 570 miliardi.

• Nvidia ha affermato che questo tasso di crescita del 70% è vincolato dall’offerta, il che significa che la sua previsione potrebbe rivelarsi prudente qualora i fornitori riuscissero a espandersi più rapidamente del previsto. Considerando la visione di Nvidia sulla domanda di intelligenza artificiale e la sua costante tendenza a “superare le aspettative e rivedere al rialzo le previsioni”, riteniamo che questa previsione si rivelerà prudente.
• L’unica nota negativa nella relazione sugli utili è stata la revisione al ribasso del margine lordo da parte di Nvidia, che prevede un calo dal 75% nel trimestre di luglio al 74% in ottobre, al 71,5% a gennaio e al 72,5% per l’anno fiscale 2028, a causa del forte aumento dei prezzi delle memorie, componenti chiave nei rack di IA di Nvidia.

In sintesi: Aumentiamo la nostra stima del fair value per Nvidia, che vanta un ampio vantaggio competitivo, da 280 dollari a 310 dollari per azione, poiché la domanda per le apparecchiature di IA prodotte da Nvidia sarà probabilmente più elevata per un periodo più lungo. Le azioni sono salite del 4% subito dopo la notizia, ma a nostro avviso appaiono ancora sottovalutate, poiché il mercato sembra scettico riguardo alla futura spesa nel settore dell’IA.

• Nvidia ha previsto che i suoi cinque principali clienti hyperscaler statunitensi spenderanno 1,3 trilioni di dollari in investimenti in IA il prossimo anno, mentre riteniamo che il mercato stimasse 1,0 trilione e forse anche meno. Siamo stupiti dal fatto che la domanda di IA non abbia ancora raggiunto il picco, ma stia invece accelerando.
• L’utilizzo dei token per l’IA continua a crescere in modo esponenziale e gli elevati prezzi di noleggio delle GPU suggeriscono che il mercato degli acceleratori per l’IA, come le GPU di Nvidia e le soluzioni su scala rack, rimanga un fattore limitante per i laboratori di IA.

In conclusione: Siamo rimasti soddisfatti delle informazioni fornite da Nvidia e delle motivazioni alla base di una serie di impegni e garanzie.