Janus Henderson: Victory Capital aumenta l’offerta per cercare di conquistare gli azionisti

Metriche chiave Morningstar per Janus Henderson Investors

• Stima del fair value
  : USD 49
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Nessuna
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Elevato

In un ennesimo colpo di scena nella saga per la privatizzazione di Janus Henderson, la società ha annunciato il 17 marzo 2026 che Victory Capital ha presentato un’altra offerta non richiesta, rivedendo la propria proposta di acquisto a poco più di USD 2 per azione nel tentativo di superare l’offerta di Trian-General Catalyst.

Perché è importante: L’offerta rivista di USD 59 per azione da parte di Victory Capital rappresenta un premio del 18% rispetto all’offerta di USD 49 presentata da un consorzio di investitori rappresentato da Trian Fund Management e General Catalyst, e un premio del 42% rispetto al prezzo di chiusura di Janus del 24 ottobre 2025 (rispetto al premio del 18% di Trian-General Catalyst).

• Dal punto di vista della valutazione dell’operazione, l’offerta di Trian-General Catalyst valuta l’asset manager 7,6 miliardi di dollari, pari a 11,1 volte gli utili futuri stimati (10,3 volte gli utili degli ultimi quattro trimestri) e 8,3 volte l’EBITDA futuro previsto (8,3 volte l’EBITDA degli ultimi quattro trimestri).
• Nel frattempo, l’offerta rivista di Victory Capital valuta Janus 9,1 miliardi di dollari, pari a 13,4 volte gli utili futuri (12,4 volte gli utili degli ultimi quattro trimestri) e 9,9 volte l’EBITDA futuro (10,0 volte l’EBITDA degli ultimi quattro trimestri).
• Per contestualizzare, negli ultimi cinque anni Janus è stata scambiata a una media di 10,5 volte gli utili degli ultimi quattro trimestri su base rettificata e, a livello di settore, il prezzo medio di acquisizione per un gestore patrimoniale tradizionale nell’ultimo decennio è stato di circa 10 volte l’EBITDA.

Conclusione: sebbene l’offerta di Victory Capital sembri superiore a quella di Trian-General Catalyst, potrebbe comunque non essere sufficiente per convincere il consiglio di amministrazione di Janus ad approvare l’accordo.

• Prevediamo di mantenere la nostra stima del fair value di USD 49 per azione, che riflette il prezzo di acquisizione già accettato da Trian-General Catalyst, fino a quando l’offerta di Victory Capital non sembrerà destinata ad essere accettata.
• Se una delle due offerte non dovesse ricevere l’approvazione degli azionisti e/o delle autorità di regolamentazione, la nostra stima del fair value tornerebbe a riflettere le prospettive di Janus Henderson e sarebbe pari a USD 43 per azione.