BMW taglia le previsioni, le difficoltà in Cina ritardano la ripresa

Metriche chiave di Morningstar per BMW

• Stima del fair value
  : EUR 80
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Nessuno
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Molto alto

BMW ha rivisto al ribasso le previsioni per il 2026 relative al margine EBIT del settore automobilistico, portandole dal 4%-6% all’1%-3%, e prevede un flusso di cassa libero superiore a 2,5 miliardi di euro. La revisione al ribasso riflette la debolezza in Cina, i venti contrari legati ai costi energetici e gli oneri di ristrutturazione previsti per la seconda metà dell’anno. Le azioni hanno registrato un calo dopo l’annuncio del 16 giugno.

Perché è importante: le pressioni competitive in Cina continuano a intensificarsi, con condizioni di mercato che si stanno deteriorando ulteriormente rispetto al 2025. Ciò avviene in un momento critico per BMW, proprio alla vigilia del lancio della Neue Klasse, che dovrebbe ridurre il divario tecnologico rispetto ai produttori cinesi di apparecchiature originali (OEM).

• Appare giustificata un’ulteriore ristrutturazione delle operazioni cinesi di BMW, poiché non prevediamo che la società riesca a recuperare una crescita significativa dei volumi nella regione. Sebbene gli oneri associati peseranno sugli utili e sul flusso di cassa a breve termine, dovrebbero favorire una più rapida ripresa della redditività con l’introduzione dei modelli della Neue Klasse.
• Riteniamo che la decisione di accelerare la ristrutturazione sia coerente con l’approccio consolidato di BMW alla gestione dei costi. L’azienda vanta una solida storia di realizzazione dei programmi di efficienza annunciati e consideriamo tale onere in gran parte non ricorrente.

La stima del fair value: riduciamo la nostra stima del fair value per BMW, che non presenta un vantaggio competitivo sostenibile, da 103 euro a 80 euro per azione. La minore domanda cinese e i costi legati alla ristrutturazione ritardano al 2027 la ripresa prevista dei margini e del flusso di cassa libero del settore automobilistico. Nonostante la riduzione della nostra stima del fair value, continuiamo a considerare le azioni sottovalutate.

• La nostra stima rivista del fair value riflette ipotesi più basse per le consegne in Cina e i prezzi nel 2026 e nel 2027, con una successiva stabilizzazione a livelli ben al di sotto dei picchi raggiunti tra il 2021 e il 2023. Abbiamo inoltre incorporato circa 700 milioni di euro di costi legati alla ristrutturazione.
• Il Capital Markets Day di BMW previsto per settembre dovrebbe fornire una maggiore visibilità sugli sviluppi recenti. Data la fase avanzata del lancio della Neue Klasse, non prevediamo inversioni di rotta strategiche.