Points clés à retenir
- Les prix de l’énergie et des matières premières ont bondi au premier trimestre, principalement sous l’effet des tensions géopolitiques, notamment du conflit en Iran.
- Les marchés se sont détournés des valeurs technologiques à forte croissance pour se tourner vers les valeurs de rendement, les valeurs défensives et les secteurs liés aux ressources.
- Le secteur technologique a pris du retard, les titres liés à l’intelligence artificielle et les valorisations boursières en général ayant fait l’objet d’une surveillance accrue et de prises de bénéfices.
Le premier trimestre 2026 a marqué un tournant décisif sur les marchés boursiers mondiaux, les investisseurs s’étant détournés des secteurs axés sur la croissance qui avaient mené la reprise pour se tourner vers les matières premières et les valeurs défensives. L’un des principaux catalyseurs a été la montée des tensions géopolitiques, en particulier la guerre en Iran, qui a joué un rôle central dans la hausse des prix des matières premières et dans le positionnement des investisseurs. Ce revirement témoigne d’un marché en pleine mutation, façonné par les pressions macroéconomiques, les ajustements de valorisation et l’évolution des priorités des investisseurs.
Contrairement aux hausses généralisées observées les années précédentes, où la performance était très concentrée, les trois premiers mois de 2026 ont été marqués par des divergences marquées entre les secteurs. Alors que les secteurs liés à l’énergie et aux ressources ont enregistré des gains exceptionnels, les secteurs de la technologie et de la consommation ont affiché un retard significatif.
Dans l’ensemble, ce trimestre a mis en évidence un marché en pleine transition. Le leadership sectoriel n’était plus concentré, et les réalités macroéconomiques ont dicté les performances. Selon les analystes, cette évolution du paysage pourrait exiger des investisseurs une approche plus sélective et plus équilibrée.
Les secteurs de l’énergie et des matériaux sont à la tête de la reprise
En tête du classement des performances, le secteur de l’énergie s’impose clairement comme le grand gagnant, l’indice Morningstar Global Energy ayant progressé de 35,08 % en euros au cours du premier trimestre. Il s’agit du meilleur début d’année jamais enregistré pour ce secteur, à un rythme qui, s’il se maintenait, pourrait rivaliser avec son gain annuel de 42,82 % enregistré en 2022. À titre de comparaison, l’indice Morningstar Global Markets, plus large, a reculé de 0,9 % sur la même période.
Les solides performances du secteur — bien supérieures à celles de tous les autres secteurs — ont été portées par une combinaison de plusieurs facteurs : la hausse des prix des matières premières, les contraintes d’approvisionnement et l’incertitude mondiale déclenchée par la guerre en Iran. Les investisseurs se sont résolument tournés vers les producteurs de pétrole et de gaz, attirés par la solidité de leurs flux de trésorerie et leur pouvoir de fixation des prix. Des valeurs phares telles qu’Exxon Mobil XOM, Chevron CVX et TotalEnergies TTE ont enregistré des gains compris entre 39 % et 47 %, soulignant la vigueur de la reprise.
Cette dynamique permet également d’expliquer pourquoi le secteur de l’énergie continue de jouer un rôle stratégique dans la répartition des actifs. « Au sein des portefeuilles, les actions du secteur de l’énergie peuvent offrir une couverture contre les chocs liés au prix du pétrole et afficher de bonnes performances dans un contexte inflationniste », explique Nicolò Bragazza, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Wealth. Il met toutefois en garde : « Les investisseurs doivent trouver un équilibre entre ces caractéristiques et la nature cyclique de ce secteur. »
Les matériaux et les ressources de base ont suivi de près, profitant de la reprise générale des matières premières. Les actions du secteur des matériaux de base peuvent constituer une couverture contre l’inflation, car la valeur des ressources naturelles a tendance à augmenter lorsque l’inflation s’accélère. Parallèlement, le secteur industriel devrait bénéficier de la hausse des dépenses d’investissement dans des domaines clés de la croissance, tels que les capacités électriques, les travaux de construction liés au développement des infrastructures d’intelligence artificielle et la défense.
Les secteurs défensifs retrouvent leur attrait
Les secteurs défensifs tels que les services aux collectivités, les télécommunications et la santé ont également affiché de solides performances. Ils ont tendance à offrir une relative stabilité en période de volatilité et ont été privilégiés par les investisseurs face à l’incertitude engendrée par la guerre en Iran.
Ce regain d’intérêt pour les valeurs défensives témoigne d’une attitude plus prudente de la part des investisseurs. Face aux incertitudes liées à l’inflation et à la croissance, les acteurs du marché semblent de plus en plus disposés à sacrifier une partie du potentiel de hausse au profit d’une meilleure visibilité sur les bénéfices et d’une volatilité moindre.
Selon M. Bragazza, c’est précisément dans ce contexte que les secteurs défensifs démontrent toute leur valeur. Leurs récentes performances « témoignent de leur utilité au sein des portefeuilles », d’autant plus qu’ils peuvent offrir « des sources de rendement moins corrélées ». Même au sein de ce groupe, des nuances apparaissent. Bien que le secteur de la santé ait sous-performé depuis le début de l’année, M. Bragazza estime qu’il « reste parmi les plus attractifs » et continue de représenter « un terrain de chasse intéressant tant pour les sélectionneurs de titres que pour les investisseurs indiciels ».
Les secteurs de la technologie et de la consommation sont à la traîne
Les secteurs les moins performants du trimestre se concentrent dans les secteurs axés sur la croissance et sensibles à la consommation. Le secteur technologique, qui avait dominé le marché au cours des trois dernières années, figure en bas du classement. Ce secteur a été confronté à des vents contraires liés à des valorisations élevées, à des prises de bénéfices et à un examen de plus en plus critique de la durabilité des prévisions de forte croissance. Cela a été particulièrement évident pour les titres liés à l’IA, où la surconcentration des positions a entraîné des replis plus marqués, les investisseurs ayant réévalué les perspectives de monétisation à court terme et les hypothèses de croissance à long terme.
Cette évolution s’inscrit dans le cadre d’un réajustement plus général. « Le secteur technologique doit répondre à des attentes de croissance élevées, et le moindre changement dans le discours peut entraîner des fluctuations importantes des cours boursiers. Les investisseurs doivent faire preuve de vigilance lorsque des attentes élevées sont déjà intégrées dans les cours, car les risques de baisse augmentent souvent », explique M. Bragazza.
Parmi les titres les moins performants de l’indice Morningstar Global Technology au cours du trimestre figuraient des sociétés telles que Microsoft MSFT et Palantir PLTR. Microsoft a reculé de 21,8 %, Palantir a perdu 16,1 %, tandis que Nvidia NVDA et Apple AAPL ont toutes deux reculé de 4,7 %.
Les valeurs du secteur des biens de consommation discrétionnaire ont également sous-performé, reflétant la pression exercée sur les dépenses des ménages alors que l’inflation érodait les revenus réels. Parallèlement, le secteur financier a connu des difficultés en raison des incertitudes liées aux taux d’intérêt et d’un contexte moins favorable en matière de crédit et de marges.
Dans l’ensemble, le regroupement de ces secteurs en bas du classement met en évidence une tendance générale du marché qui s’éloigne des actifs sensibles à la duration et des thèmes de croissance axés sur la consommation, au profit de secteurs mieux armés pour faire face à un environnement macroéconomique plus incertain.
