Points clés à retenir
- Avec 123 milliards d’euros d’actifs sous gestion, le volume des actifs investis dans les ETF actifs a quintuplé depuis 2022.
- Selon les analystes de Morningstar, la croissance des actifs a été tirée par les flux de capitaux, la majeure partie des fonds se concentrant chez quelques prestataires.
- J.P. Morgan domine le marché européen des ETF actifs avec une part de marché d’un peu plus de 40 %.
La croissance du marché européen des exchange-traded fund (ETF) ne montre aucun signe de ralentissement. Les actifs sont en forte hausse, de nouveaux prestataires font leur entrée sur le marché et les lancements de produits ne cessent de s’accélérer. Toutefois, selon les analystes de Morningstar, le secteur, qui entre dans une nouvelle phase de croissance, doit évoluer au-delà des stratégies d’« indexation améliorée » pour s’orienter vers des produits reflétant des convictions plus marquées. Cela mettra à l’épreuve l’appétit des investisseuses et des investisseurs pour des ETF plus onéreux.
Le secteur européen des ETF actifs a vu son volume multiplié par près de cinq depuis la fin de l’année 2022, pour atteindre 123 milliards d’euros à la fin du mois d’août 2026. Cela représente une hausse de 42 % par rapport aux 86 milliards d’euros enregistrés à la fin de l’année 2025. Les stratégies actions dominent le marché avec 84 milliards d’euros d’actifs sous gestion, soit 67 % du total, tandis que les actifs des ETF obligataires actifs s’élevaient à 26 milliards d’euros, représentant 21 % du marché.
Malgré cette croissance, les ETF actifs ne représentent qu’une part relativement faible du secteur européen des ETF, avec seulement 3,8 % de son actif total, contre une part d’environ 13 % aux États-Unis.
« La croissance des actifs sur le marché européen des ETF actifs a été largement tirée par les flux. La concurrence s’est intensifiée, mais l’essentiel des actifs est resté concentré entre les mains d’une poignée de prestataires », explique José Garcia-Zarate, responsable senior de l’équipe de Manager Research chez Morningstar.
Les ETF « actifs » européens sont-ils suffisamment actifs ?
L’une des caractéristiques déterminantes du marché européen des ETF actifs réside dans la prédominance des stratégies d’indexation active ou améliorée « discrètes ». Il s’agit de stratégies tenant compte de l’indice de référence et présentant une faible erreur de suivi, conçues pour générer de légers gains supplémentaires par rapport aux fonds indiciels et utilisées comme éléments fondamentaux au sein des portefeuilles. Les gammes « Research Enhanced » de J.P. Morgan et de Fidelity illustrent parfaitement cette tendance, en conciliant un risque actif modéré et des coûts compétitifs, selon les analystes de Morningstar.
« Nous savons que certain·e·s gestionnaires ont obtenu de bons résultats avec leurs produits, dont la plupart relèvent de la catégorie des indices optimisés en actions ou des stratégies « shy active » », explique M. Garcia-Zarate. « Pour développer le marché des ETF actifs, nous avons besoin non seulement d’une croissance des actifs des produits existants, mais aussi de nouveaux produits ; et, surtout, ces nouveaux produits ne peuvent pas tous être des stratégies d’indices optimisés », ajoute-t-il.
Tôt ou tard, les gestionnaires d’actifs devront tester l’intérêt des investisseuses et des investisseurs pour des stratégies actives à forte conviction et à haut risque proposées sous la forme d’ETF, ce qui coûtera probablement plus cher aux investisseuses et aux investisseurs, ajoute M. Garcia-Zarate. « Les investisseuses et les investisseurs accepteront-ils des ETF plus coûteux ? Ces stratégies actives à haut risque permettront-elles d’atteindre leurs objectifs ? Après tout, l’ETF n’est qu’un support et non un remède miracle aux lacunes de la gestion active. »
Pourquoi les ETF obligataires actifs pourraient être le moteur de la prochaine vague de croissance
Les actions représentent la majeure partie des actifs et des flux, mais les titres à revenu fixe s’imposent comme l’un des secteurs les plus prometteurs en termes de croissance future. Au cours des huit premiers mois de 2026, les flux nets vers les ETF actifs se sont élevés à 24,6 milliards d’euros, soit 7,7 % de l’ensemble des flux vers les ETF en Europe, contre 7,6 % en 2025 et 7,3 % en 2024.
La majeure partie des flux s’est orientée vers les stratégies actions — 18,2 milliards d’euros, soit 73 % de l’ensemble des flux vers les ETF actifs depuis le début de l’année 2026. Toutefois, depuis 2025, on observe une augmentation substantielle des flux vers les ETF obligataires actifs ; jusqu’au mois d’août, les entrées de ces fonds, d’environ 4,2 milliards d’euros, représentaient 17 % de l’ensemble des flux vers les ETF actifs. À titre de comparaison, les flux vers les ETF obligataires actifs ne représentaient que 10 % en 2024.
« Les titres à revenu fixe constituent, d’un point de vue intuitif, le domaine le moins contesté en matière de gestion active ; on pourrait donc penser qu’ils se prêtent tout naturellement à l’expérimentation des ETF actifs », déclare M. Garcia-Zarate.
J.P. Morgan est à la tête du marché européen des ETF actifs, en pleine croissance
En 2026, J.P. Morgan Asset Management est resté le leader incontesté du marché des ETF actifs en Europe, bien que sa part de marché ait légèrement reculé, passant de 44,0 % à 40,8 %. Fidelity a conservé la deuxième place avec 9,1 %, suivi de près par iShares avec 8,0 %, qui a continué à consolider les gains enregistrés au trimestre précédent. Il convient de noter qu’Invesco a vu sa part de marché bondir de 4,0 % à 6,2 %, dépassant ainsi Pimco.
La concentration globale du marché est restée élevée, les cinq principaux prestataires représentant 69 % du total des actifs à la fin du deuxième trimestre.
Toutefois, le paysage concurrentiel a continué de s’élargir, avec l’arrivée sur le marché de trois nouveaux prestataires : Pictet, Carne Gestionnaires de fonds mondiaux et AllianceBernstein.
De nombreux nouveaux ETF actifs peinent à attirer les investisseurs
Le développement des produits s’est considérablement accéléré. Après le lancement de 149 nouveaux ETF actifs en 2025, 97 autres ont été mis sur le marché entre janvier et août 2026. L’offre totale s’élève désormais à 404 ETF, contre seulement 68 à la fin de l’année 2023.
Les ETF actifs ont représenté 23 % de l’ensemble des lancements d’ETF européens au cours des huit premiers mois de 2026, contre 26 % en 2025. Il s’agit d’une hausse spectaculaire par rapport aux 3,2 % enregistrés en 2022 et aux 7,5 % de 2023.
Mais vous ne devez pas confondre la multiplication des lancements avec une preuve de la demande des investisseurs. « Ne nous laissons pas tromper par cela », déclare M. Garcia-Zarate. « Les lancements ne sont pas synonymes de croissance des actifs. Bon nombre de ces lancements ne parviendront pas à attirer l’attention des investisseurs. »
Jusqu’à présent, les fermetures ont été relativement rares. Mais cela pourrait simplement refléter la jeunesse du marché européen des ETF actifs, plutôt que de constituer une preuve que tous ces produits s’avéreront durables, explique-t-il.
Pourquoi le marché européen des ETF actifs reste à la traîne par rapport à celui des États-Unis
Dans l’ensemble, tant en termes d’actifs que de part de marché, le marché européen des ETF actifs a encore un long chemin à parcourir avant de pouvoir rivaliser avec la suprématie de l’investissement passif.
Aux États-Unis, la dynamique est différente : la structure des ETF bénéficie d’un traitement fiscal plus favorable que celle des fonds ouverts. « Nous assistons à une explosion des conversions de fonds ouverts actifs au format ETF, ce qui, par la force des choses, fait pencher la balance en faveur des ETF actifs », explique M. Garcia-Zarate. « La gestion passive domine toujours aux États-Unis, mais la gestion active dispose d’une marge de manœuvre plus grande pour se développer plus rapidement qu’ici, en Europe. »
Pour l’Europe, cela confère une importance particulière à la prochaine étape de son développement. Le marché peut continuer à croître grâce à de nouveaux lancements et à des flux importants, mais une adoption beaucoup plus large des ETF actifs nécessitera probablement une gamme plus étendue de stratégies véritablement différenciées.
