Le président américain Donald Trump a annoncé qu’un accord sur les droits de douane au Japon avait été conclu, fixant les droits de douane réciproques à 15 %. Les médias japonais rapportent que les constructeurs automobiles japonais verront leurs droits de douane de 25 % réduits à 15 %. Le Nikkei 225 a augmenté de 3,5 %, les actions de Toyota 7203 ayant bondi de plus de 14 %.
Pourquoi c’est important : un accord tarifaire entre les États-Unis et le Japon fixant les droits de douane réciproques à 15 %, y compris pour les constructeurs automobiles japonais, est généralement positif pour nos perspectives concernant les actions japonaises, car il élimine notre scénario baissier de droits de douane moyens de 32 % et améliore les perspectives de risque pour l’ensemble du marché.
- Le taux tarifaire de 15 % serait proche de notre scénario de base d’un taux tarifaire moyen de 14 %. Mais s’il est confirmé que les constructeurs automobiles japonais voient une réduction à 15 %, ce serait mieux que le scénario de base de 25 % qui est actuellement reflété dans nos évaluations de Toyota, Nissan et Honda.
- Nissan et Honda sont plus sensibles aux droits de douane américains car leur production est moins importante aux États-Unis. Par conséquent, si les droits de douane passent de 25 % à 15 %, notre prévision de perte d’exploitation de Nissan pour l’exercice 2026 se rétrécira de 33 %, tandis que les bénéfices de Honda et de Toyota s’amélioreront respectivement de 28 % et de 8 %.
Conclusion : avec un taux de droits de douane réciproque de 15 %, notre scénario de base selon lequel les taux de droits de douane devraient avoir un impact direct limité pour la plupart des industries japonaises reste inchangé. Le principal risque reste l’impact indirect du ralentissement de la demande mondiale, compte tenu de l’incertitude persistante concernant les droits de douane.
- Les actions japonaises restent sélectivement attrayantes. Notre couverture indique une décote d’environ 10 % par rapport à notre Fair value estimate. Nous pensons que la volonté des entreprises japonaises d’améliorer l’efficacité de leur capital et de stimuler les performances des actionnaires est une tendance positive à long terme pour les investisseurs.
- Selon notre scénario de base, c’est toujours l’industrie automobile qui subit le plus l’impact négatif des droits de douane sur les bénéfices, mais le marché avait déjà reflété le taux de droits de douane de 25 % dans le prix de leurs actions. Toyota reste notre constructeur automobile japonais préféré.
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