Indicateurs clefs de Morningstar pour HSBC Holdings
- Fair Value Estimate: GBX 1,090
- Morningstar rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: None
- Morningstar Uncertainty Rating: Moyen
Ce que nous avons pensé des résultats de HSBC Holdings
Les résultats du troisième trimestre de HSBC reflètent la résistance des marges d’intérêt nettes, ce qui conduit à plus d’optimisme dans les prévisions de la société pour les revenus d’intérêt nets et les rentabilités des capitaux propres tangibles.
Pourquoi c’est important : La performance globale et les prévisions améliorées de HSBC sont positives, mais nous voyons toujours des vents contraires à la croissance du revenu net d’intérêt au-delà de 2025. La croissance des revenus de commissions reste prometteuse à moyen terme, mais il existe des risques liés au marché des capitaux qui pourraient constituer un ralentissement à court terme.
- La stabilité de la marge nette d’intérêts est une bonne surprise. Cela implique que les opérations asiatiques de la banque ont bénéficié d’une baisse des coûts des dépôts plus rapide que celle des taux de prêt. Toutefois, la demande de prêts étant probablement atone, nous maintenons notre prévision d’une baisse de la marge nette d’intérêts de 1,57 %, avec un déclin plus progressif à 1,41 % en 2029.
- HSBC voit dans l’acquisition de Hang Seng Bank des opportunités de vendre des services et des produits supplémentaires et de renforcer son activité de gestion de patrimoine. Ceci est en ligne avec notre vision précédente d’une augmentation de 4% de la valorisation. S’il est bien exécuté, le ROTE de HSBC pourrait dépasser son objectif d’une dizaine d’années.
Conclusion : Compte tenu des pressions plus modérées sur les marges, nous relevons notre estimation de juste valeur à 73 USD/113 HKD/1 090 GBX par action, contre 70 USD/108 HKD/1 040 GBX. Cela représente un rapport cours/comptabilité à terme de 1,5 fois, que nous pensons soutenu par une rentabilité moyenne prévue des capitaux propres corporels de 14,3 % jusqu’en 2029.
- Nous pensons que HSBC est actuellement assez bien valorisée, mais nous voyons un soutien dans la reprise de ses rachats d’actions au second semestre 2026 et le maintien de dividendes stables.
- Nous pensons que les risques liés à ses activités à Hong Kong sont en train de toucher le fond. Les indicateurs de l’immobilier commercial montrent une stabilisation des niveaux d’occupation et une amélioration des ventes au détail. Nous pensons que les charges supplémentaires devraient être moins importantes, et nous prévoyons donc moins de surprises négatives liées à la qualité des actifs en Asie.
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