Tesla: Le projet présumé de désinvestissement en Chine pourrait ouvrir la voie à une fusion avec SpaceX

Indicateurs clefs de Morningstar pour Tesla

• Estimation de juste valeur
  : USD 450
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevée

Le Wall Street Journal a rapporté que les dirigeantes et les dirigeants de Tesla (TSLA) envisagent plusieurs scénarios de cession pour les activités de Tesla en Chine.

Pourquoi est-ce important ? L’article précise que ces cessions sont envisagées afin de lever les éventuels obstacles réglementaires à une fusion entre Tesla et SpaceX. Tesla possède une usine de fabrication de voitures et de batteries en Chine, tandis que SpaceX est un sous-traitant du gouvernement américain dans le domaine de la défense.

• Une fusion entre Tesla et SpaceX pourrait faire l’objet d’un examen minutieux et être potentiellement bloquée tant par le gouvernement américain que par le gouvernement chinois. Une cession des activités chinoises de Tesla pourrait ouvrir la voie à l’obtention des autorisations réglementaires des deux gouvernements, permettant ainsi à l’opération d’aboutir.
• Nous envisageons plusieurs scénarios de cession. Le premier consiste en une scission dans laquelle Tesla conserverait une participation majoritaire, mais non contrôlante, dans l’activité, les actions pouvant être cotées sur une bourse chinoise. Le deuxième scénario est une vente assortie d’un accord de type franchise avec l’acquéreur. Le troisième est une vente d’actifs, éventuellement à un constructeur automobile.

En conclusion : pour l’instant, nous maintenons notre estimation de juste valeur à 450 USD pour Tesla, dont le rempart concurrentiel est étroit, car ni une cession ni une fusion avec SpaceX n’ont été annoncées.

• Aux cours actuels, nous considérons que l’action Tesla est sous-évaluée : elle se négocie dans la fourchette des 4 étoiles et affiche un décalage de plus de 30 % par rapport à notre estimation de juste valeur. Pour les investisseurs à long terme, nous anticipons une forte croissance des bénéfices provenant des activités de Tesla dans la conduite autonome et les robots humanoïdes.
• Sur la base des capitalisations boursières, Tesla se négocie avec une décote de près de 20 % par rapport à SpaceX. Pourtant, Tesla affiche un chiffre d’affaires, des bénéfices et un flux de trésorerie disponible supérieurs. Nous estimons que les actionnaires de Tesla devraient recevoir au moins 50 % de la société fusionnée, voire jusqu’à 68 %, sur la base de nos estimations de juste valeur pour Tesla et SpaceX.

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