Nvidia : l'action du leader de l'IA est trop bon marché pour être ignorée

Indicateurs clefs de Morningstar pour Nvidia

• Estimation de juste valeur
  : 280,00 $
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevé

Le point sur l’action Nvidia

L’essor sans précédent de l’intelligence artificielle, qui ne se produit qu’une fois par siècle, a permis à Nvidia, en l’espace de trois ans, de devenir la première entreprise à dépasser les 5 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Nous estimons toutefois que la valeur de l’entreprise est aujourd’hui nettement supérieure à ce chiffre. Nvidia reste au cœur de l’écosystème de l’IA ; nous ne prévoyons pas de ralentissement de la demande en matière d’IA, et la position de leader de l’entreprise sur le marché des infrastructures d’IA reste solide. Par conséquent, nous estimons que le marché sous-estime ses perspectives.

Nvidia prévoit une forte croissance pour ses systèmes basés sur des GPU d’IA tant en 2026 qu’en 2027, et nous observons peu de signes, de la part de ses grands clients, laissant présager un ralentissement significatif du déploiement mondial des infrastructures d’IA. Pour 2028 et au-delà, nous pensons que la solidité de l’écosystème logiciel de Nvidia (CUDA), son expertise en conception de puces, ses capacités en matière de réseau et d’interconnectivité, ainsi que la flexibilité et la programmabilité offertes par l’ensemble de ces équipements lui permettront de rester au cœur de l’écosystème de l’IA.

À long terme, nous pensons qu’il est inévitable que Google et AWS s’efforcent d’internaliser davantage la production de puces et d’équipements d’IA, au détriment de Nvidia. Nous prévoyons que Nvidia perdra des parts de marché au profit des TPU de Google et du Trainium d’Amazon (en particulier si Anthropic et/ou Google Gemini s’imposent comme des modèles de pointe dominants), mais nous pensons que la part de Nvidia devrait se stabiliser à 68 % en 2030 (contre 80% aujourd’hui) au sein d’un marché des dépenses en IA beaucoup plus vaste.

Notre estimation de juste valeur à 280 dollars par action repose sur une forte croissance au cours des deux prochaines années, suivie d’un ralentissement inévitable vers un taux de croissance néanmoins « sain » à partir de 2028, à mesure que les charges de travail liées à l’IA et au cloud computing augmenteront, tout en conservant à Nvidia son pouvoir de fixation des prix et des marges brutes supérieures à 70 %. Notre estimation de juste valeur dans le scénario optimiste s’élèverait à 420 dollars par action si Nvidia ne cédait aucune part de marché, ce qui se traduirait par un chiffre d’affaires annuel de 1 000 milliards de dollars d’ici 2030. Nous estimons que 180 dollars constituent une estimation raisonnable de juste valeur dans le scénario pessimiste, si le marché de l’IA s’orientait encore davantage vers les XPU, ou si la demande en IA ne répondait pas aux attentes.