Points à retenir
- Les cours du pétrole ont de nouveau dépassé les 95 USD le baril, alors que le cessez-le-feu dans la guerre en Iran a volé en éclats et que les combats ont repris.
- Les marchés boursiers et les rendements obligataires n’ont guère réagi, contrairement aux baisses observées au début de la guerre, fin février.
- Selon les analystes, les investisseuses et les investisseurs ne se laissent plus impressionner par les flambées à court terme des cours du pétrole, dans l’espoir d’une issue à la guerre.
Il y a quelques semaines à peine, les investisseurs comptaient sur une issue favorable au conflit avec l’Iran pour créer un contexte favorable aux marchés boursiers et obligataires. Mais alors que les combats ont repris, les investisseurs semblent, pour la plupart, ne pas s’en soucier outre mesure. L’expression qui revient le plus souvent est celle de « ne pas tenir compte » du conflit.
Mercredi, les cours du Brent ont dépassé les 95 USD le baril, leur plus haut niveau depuis six semaines, après que le président américain Donald Trump a menacé d’une nouvelle escalade du conflit. Depuis le début de la guerre fin février, qui avait entraîné un repli sur les marchés dans un contexte de craintes d’une flambée de l’inflation liée à l’énergie, les investisseurs ont pris davantage confiance dans leur capacité à voir au-delà des chocs géopolitiques. Mais si le cessez-le-feu entré en vigueur en avril avait alimenté un rebond de soulagement, son effritement ce mois-ci n’a guère entamé l’élan. Au contraire, l’attention se concentre désormais largement sur les résultats d’entreprise attendus, en particulier sur le développement continu de l’intelligence artificielle.
Dans ce contexte, les investisseurs restent convaincus que, malgré la reprise du conflit, le président Trump ne le poursuivra pas longtemps. « Cela s’explique en partie par le fait que les investisseurs continuent de croire à la stratégie TACO (Trump Always Chickens Out, Trump se défile toujours), s’attendant à ce que les décideurs politiques interviennent si la croissance économique venait à être mise sous pression », explique Anna Macdonald, directrice de la stratégie d’investissement chez Hargreaves Lansdown.
Cette situation intervient alors que les États-Unis poursuivent leurs frappes contre Téhéran et que Washington a averti mercredi qu’il lancerait prochainement une attaque contre un site nucléaire iranien fortement fortifié, marquant ainsi la dernière escalade en date de ce conflit qui dure depuis près de cinq mois. Les cours du pétrole ont désormais augmenté d’environ 30 % depuis le début du mois de juillet.
« On a l’impression que les marchés souhaitent simplement cesser de se focaliser sur le détroit d’Ormuz », déclare Mike Bell, responsable de la stratégie de marché chez RBC BlueBay Asset Management. « À l’exception des négociateurs du secteur pétrolier et gazier, la plupart des investisseurs, tant sur les marchés boursiers que sur les marchés obligataires, semblent accorder moins d’attention à la hausse des cours du pétrole qu’ils ne le devraient peut-être. »
Mark Haefele, directeur des investissements chez Union Bank of Switzerland (UBS), indique que la banque s’attend à ce que les deux parties « cherchent finalement une voie vers une solution diplomatique ». Il ajoute toutefois qu’un nouveau resserrement du marché pétrolier continue de représenter un risque pour l’ensemble des marchés.
La flambée des prix du pétrole n’a pas encore entraîné de forte hausse de l’inflation
Les investisseurs pourraient également attendre de voir si et quand les chocs à court terme sur les cours du pétrole se répercuteront sur les hausses de prix et la politique de taux d’intérêt. « En fin de compte, tout se résume à l’inflation. L’inflation en Europe s’élève à 2,8 %, et elle est encore plus faible au Royaume-Uni à ce jour, à 2,6 % », explique Michael Field, stratège en chef des marchés européens chez Morningstar. « Tant que l’inflation reste relativement faible ou en baisse, les investisseurs se soucient moins de la hausse des cours du pétrole, qu’ils considèrent de toute façon comme temporaire. »
L’inflation aux États-Unis a également reculé plus que prévu pour s’établir à 3,5 % en juin, comme l’ont révélé de nouvelles données publiées la semaine dernière. M. Field met toutefois en garde contre tout excès de confiance, estimant que de nouveaux chocs mettront probablement un certain temps à se manifester. « Je crains que l’inflation ne mette des mois à se répercuter pleinement. Il se peut que nous n’ayons pas encore atteint le pic. »
Jusqu’à présent, tant la Réserve fédérale américaine que la Banque d’Angleterre se sont abstenues de relever leurs taux d’intérêt en réaction au choc pétrolier au Moyen-Orient, tandis que la Banque centrale européenne a procédé à une hausse de 25 pb en juin. Toutefois, mercredi, les négociateurs tablaient sur une probabilité de 70 % qu’une hausse d’au moins un quart de point soit décidée par la Fed en septembre, selon l’outil FedWatch du Chicago Mercantile Exchange (CME).
Par ailleurs, les négociateurs pétroliers ont commencé à avertir qu’un choc d’approvisionnement en pétrole pourrait s’avérer plus grave aujourd’hui qu’au début du conflit avec l’Iran, les stocks mondiaux ayant considérablement diminué. « Étant donné que les réserves de sécurité sont plus faibles qu’auparavant, un tel rééquilibrage se ferait à des prix plus élevés, tels que ceux que nous observons actuellement », explique Naveen Das, analyste principal spécialisé dans le pétrole brut chez Kpler.
