Résultats de Agnico Eagle Mines : très solides en raison de la hausse du cours de l’or

Indicateurs clés Morningstar pour Agnico Eagle Mines

• Estimation de juste valeur
  : 130 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats d’Agnico Eagle Mines

Agnico Eagle a vendu légèrement moins d’onces au premier trimestre qu’il y a un an, ce qui a contribué à une hausse des coûts unitaires, mais la hausse du cours de l’or a largement compensé ces difficultés. Le bénéfice net après impôts ajusté a augmenté de 120 % pour atteindre 1,7 milliard de $ US, soit 3,40 $ US par action. La société a annoncé un dividende trimestriel de 0,45 $ US, en hausse de 13 %.

Pourquoi c’est important : les prévisions sont confirmées et les résultats sont conformes à nos estimations pour l’ensemble de l’année.

Conclusion : nous maintenons la juste valeur de 93 $ US d’Agnico Eagle, sans avantage concurrentiel durable. Les actions se négocient à environ le double de notre évaluation intrinsèque, le marché anticipant probablement la poursuite du marché haussier de l’or, porté par une demande d’investissement procyclique et des achats des banques centrales généralement insensibles aux prix.

• Cela implique un cours de l’or au comptant d’environ 4 600 $ US l’once, mais nous sommes plus prudents à plus long terme. Les prix élevés encouragent l’offre issue de l’exploitation minière et du recyclage — comme l’illustre l’accélération récente des investissements d’Agnico dans son pipeline de croissance interne — et réduisent la demande.
• Nous tablons sur un prix en milieu de cycle d’environ 2 050 $ US à partir de 2030. Cette estimation repose sur notre évaluation du coût marginal de production à long terme, le prix de l’or revenant à être déterminé par les caractéristiques fondamentales de l’offre et de la demande.

Contexte : nous prévoyons des ventes de 3,4 millions d’onces en 2026, un niveau similaire à celui de 2025, qui passerait à environ 4 millions d’onces en milieu de cycle, ce qui devrait se traduire par des marges en milieu de cycle supérieures à celles observées historiquement. Mais la baisse du prix de l’or compense largement cet effet, et nous estimons le TCAC du bénéfice net après impôts sur cinq ans à -13 %.

Entre les lignes : À l’instar de bon nombre de ses pairs, Agnico s’appuie également sur un bilan solide — la trésorerie nette s’élevait à 2,9 milliards de $ US à la fin du trimestre — pour accroître les rendements en espèces versés aux actionnaires. La société a l’intention de renouveler son programme de rachat d’actions plus tard ce mois-ci et de le doubler pour le porter à 2 milliards de $ US.

• Nous pensons toutefois que de nouvelles augmentations du dividende trimestriel et/ou des investissements dans son pipeline de croissance interne créeront davantage de valeur que les rachats d’actions. Le cours très élevé de l’or est déjà largement reflété dans le cours de ses actions.

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