Cette action de grande qualité est en baisse ; faut-il en profiter pour y investir ?

Après avoir propulsé le titre Lockheed Martin vers de nouveaux sommets à l’approche de la guerre en Iran, les investisseurs semblent avoir perdu leur appétit pour ce titre. Il est vrai que les résultats du premier trimestre de ce leader du secteur de la défense ont révélé un début d’année 2026 plus atone que prévu ; en effet, nous avons revu à la baisse notre estimation de juste valeur du titre, la ramenant de 660 $ à 640 $ après la publication des résultats. Mais nous pensons que ce recul a offert aux investisseurs l’occasion d’acheter les actions de ce géant de la défense, à fort avantage concurrentiel, à un prix nettement inférieur à ce que nous estimons être sa juste valeur. Lockheed Martin figure parmiles valeurs sélectionnées par Dave Sekera, stratège en chef des marchés américains chez Morningstar, dans le dernier épisode du podcast The Morning Filter.

La taille n’est pas toujours synonyme de qualité, mais Lockheed Martin tire bel et bien parti de l’ampleur considérable de ses contrats de défense, qui se chiffrent en dizaines de milliards de dollars et lui assurent des sources de revenus et de bénéfices garanties pour plusieurs décennies. Nous estimons que l’implication de Lockheed dans le programme F-35, les missiles hypersoniques et la militarisation de l’espace correspond parfaitement aux domaines prioritaires du budget américain de la défense. Dans le contexte actuel, ce qui limite les opportunités du secteur de la défense, ce n’est pas l’accès aux dépenses de défense ni la taille des budgets, mais plutôt la capacité à mobiliser suffisamment d’employés qualifiés (nécessitant souvent une habilitation de sécurité) ainsi que des composants et des matériaux spécialisés (qui se font cruellement manquer ces derniers temps) pour mener à bien les programmes dans les délais et le respect du budget.

Indicateurs clés Morningstar pour Lockheed Martin

• Estimation de juste valeur
  : 640 $ US
• Cote étoile
  : 4 étoiles
• Cote de bastille économique
  : Élevée
• Cote d’incertitude
  : Moyenne

Cote de bastille économique

Les bastilles élevées sont courantes dans le secteur de la défense. Selon nous, les actifs incorporels garantissent que les entreprises de défense en place sont les seules capables de répondre aux besoins importants des forces armées en matière d’achat d’armement, ce qui constitue une barrière à l’entrée significative. Le deuxième actif incorporel majeur des entreprises de défense est la structure des contrats, qui permet de générer des rendements excédentaires. Les coûts de transfert pour les clients militaires dépendent généralement de l’importance stratégique des produits, de la longueur des cycles de vie des produits, de l’absence de produits ou de fournisseurs alternatifs viables, ainsi que de l’investissement en temps ou des risques importants liés au transfert de fournisseur.

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Estimation de juste valeur de l’action Lockheed

Nous estimons la juste valeur de l’action à 640 $ US, ce qui implique un ratio cours/bénéfice estimé pour 2026 de 21 fois et un ratio valeur d’entreprise/BAIIDA pour 2026 de 14,4. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires consolidé de Lockheed continuera de croître à un taux modéré à un chiffre en 2026 et au-delà, à mesure que l’augmentation des dépenses de défense consacrées aux nouveaux programmes se répercutera sur le chiffre d’affaires, tempérée par la maturation de programmes tels que le F-35. Compte tenu du pic des livraisons de F-35, de la hausse des revenus liés à la maintenance du F-35 et du développement de missiles hypersoniques, nous estimons que la marge d’exploitation de Lockheed avoisinera les 12 %. Nous estimons qu’un coût des capitaux propres inférieur à la moyenne, à 7,7 %, et un coût moyen pondéré du capital de 7,4 % sont justifiés pour cette activité stable.

Pour en savoir plus au sujet de l’Estimation de juste valeur de Lockheed Martin.

Risque et incertitude

En 2025, 28 % du chiffre d’affaires de Lockheed provenait de clients internationaux, toutes ces ventes étant soumises à l’approbation du gouvernement américain. Cela présente un risque géopolitique en cas de rupture d’alliances ou si le gouvernement décidait de ne pas autoriser le partage d’un produit ou d’une technologie spécifique. Le risque demeure que les budgets de défense soient pris dans des querelles politiques. Lockheed est également confronté à un risque d’exécution lié à ses contrats. Des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des difficultés de production pourraient l’empêcher de respecter les délais ou d’autres obligations contractuelles, ce qui affecterait les coûts et mettrait à rude épreuve ses relations avec ses clients.

Pour en savoir plus au sujet des risques et des incertitudes liés à Lockheed Martin.

Les points forts de Lockheed

• Le rôle de maître d’œuvre de Lockheed dans le programme F-35, le plus grand programme d’armement de l’histoire, devrait lui assurer des revenus stables pendant des décennies grâce aux marchés publics et à la maintenance.
• Les tensions géopolitiques se sont considérablement accrues en raison de la guerre entre la Russie et l’Ukraine et de l’escalade du conflit au Moyen-Orient. Nous prévoyons que les États-Unis augmenteront leurs dépenses de défense afin de dissuader toute nouvelle escalade.
• Le secteur des contrats de défense de premier rang est un secteur non cyclique, ce qui pourrait offrir une certaine protection si les États-Unis entraient en récession.

Les points faibles de Lockheed

• Lockheed dépend des subventions de l’armée américaine pour ses ventes, ce qui constitue un processus intrinsèquement politique et donc incertain.
• Il existe un risque que des nouveaux venus tels que SpaceX ou Anduril menacent l’oligopole des acteurs historiques dans le domaine des contrats spatiaux ou des aéronefs autonomes.
• Lockheed reste confronté à des risques liés à la mise en œuvre opérationnelle du programme F-35. Bien que la gestion des coûts ait été effectuée ces derniers temps, les négociations avec le ministère de la Défense concernant les futurs lots s’éternisent et pourraient compromettre le financement.

Cet article a été rédigé par Susan Dziubinski et Sylvia Hauser. Données en date du 5 mai 2026, à la clôture, sauf indication contraire.