Como era de esperar, la Reserva Federal ha decidido mantener los tipos de interés sin cambios en un rango objetivo del 3,50%-3,75% durante la reunión de hoy. En total, el banco central ha recortado 1,75 puntos porcentuales desde septiembre de 2024 (1,00 punto en otoño de 2024 y 0,75 puntos en otoño de 2025). Antes de eso, el tipo de los fondos federales se había mantenido bastante elevado, en un rango del 5,25 %-5,50 % entre julio de 2023 y septiembre de 2024. Aunque el tipo de los fondos federales ha bajado, sigue estando muy por encima de la media anterior a la pandemia (2017-19), que era del 1,7%.
No se espera que la Fed haya terminado con los recortes. Esta pausa le dará tiempo al banco central para observar cómo afectan a la economía sus recortes más recientes. Según las expectativas del mercado de futuros, la Fed recortará otros 0,5 puntos este año y luego mantendrá los tipos estables en 2027.
Expectativas de una economía estadounidense fuerte
Las expectativas de crecimiento económico a corto plazo han mejorado durante el último mes aproximadamente. Los datos de ventas minoristas fueron sólidos en septiembre y octubre, mientras que se espera que la inteligencia artificial impulse un aumento masivo del gasto de capital en 2026, al igual que ocurrió en 2025. La declaración oficial de la Reserva Federal mejoró su valoración del ritmo de expansión de «moderado» a «sólido». El presidente Jerome Powell señaló que «las perspectivas para la actividad económica han mejorado».
Sin embargo, a pesar del sólido panorama de crecimiento económico, los datos del mercado laboral han mostrado una debilidad continuada. El empleo asalariado no agrícola se redujo a un ritmo anualizado de quizás un 0,4% en los tres meses que finalizaron en diciembre (incorporando el efecto previsto de la revisión del índice de referencia). La tasa de desempleo promedió el 4,5% en los últimos tres meses, frente al 4,1% del primer trimestre de 2025.
Powell señaló que la sabiduría convencional dice que, cuando los datos sobre el mercado laboral y el PIB entran en conflicto, las cifras laborales suelen resultar correctas según los datos y las revisiones posteriores. Aun así, es posible que el auge de la productividad, junto con la caída de la oferta de mano de obra debido a la reducción de la inmigración, esté creando un entorno en el que el crecimiento del empleo es débil, incluso aunque la economía crezca a un ritmo sólido.
Mientras el riesgo de recesión siga siendo bajo y no se acumule más holgura en el mercado laboral (es decir, aumento del desempleo), la Fed no tendrá prisa por seguir recortando los tipos. Pero para finales de año, esperamos que la Fed haya recortado los tipos de interés dos veces más.
