Puntos clave
- Las reducciones de los dividendos se concentran en sectores que requieren grandes inversiones de capital, como el automovilístico y el de las telecomunicaciones.
- Las tres señales de alerta principales que indican posibles recortes de dividendos son: unos elevados ratios de reparto, unas ventajas competitivas débiles y un deterioro de la salud financiera.
- Un elevado rendimiento por dividendo tras un recorte puede reflejar, en ocasiones, un desplome del precio de la acción más que una oportunidad de inversión atractiva.
En la última temporada de presentación de resultados, muchas grandes empresas europeas han aumentado los repartos a los accionistas, siguiendo así una tendencia reciente. No obstante, hay varias excepciones destacadas a esta tendencia.
La solidez de los beneficios y la generación de un flujo de caja sólido han permitido a muchas de estas empresas aumentar sus ingresos, y los aumentos de dividendos siguen superando con creces a los recortes de dividendos entre las empresas europeas.
Siete de las 100 empresas con mayor capitalización bursátil del índice Morningstar Europe han reducido sus repartos este año. Entre ellas se encuentra el gigante automovilístico Stellantis (STLAM), que no pagará un dividendo ordinario este año tras registrar fuertes pérdidas y importantes pérdidas por deterioro relacionadas con su estrategia de vehículos eléctricos.
Empresas europeas que reducirán sus dividendos en 2026
- Stellantis STLAM
- Volkswagen VOW3
- Mercedes-Benz MBG
- Volvo VOLV B
- Proximus PROX
- Acciona Energías Renovables ANE
- Telefónica TEF
Los fabricantes de automóviles y las telecos, bajo presión
Volkswagen VOW3 también ha confirmado una reducción del dividendo para este año. El consejo de administración ha propuesto un dividendo de 5,20 euros por acción ordinaria, que se abonará en junio, lo que supone un descenso con respecto a los 6,30 euros del año pasado. La empresa ha reducido el dividendo propuesto en aproximadamente un 17 % tras la fuerte caída de los beneficios registrada en 2025.
La justificación del recorte del dividendo es similar en el caso de la empresa alemana Mercedes-Benz MBG. En su junta general anual celebrada el 16 de abril, el consejo de administración propuso un dividendo de 3,50 euros por acción, que ya se abonó el 21 de abril, frente a los 4,30 euros del año pasado.
Volvo VOLV B también ha reducido el importe total de la distribución a los accionistas de 18,50 SEK a 13,00 SEK por acción, pagada en abril, lo que supone una disminución del 30 %. La reducción global se debe íntegramente a una disminución del dividendo extraordinario, que pasó de 10,50 a 4,50 coronas suecas por acción, mientras que el dividendo ordinario, en realidad, aumentó de 8,00 a 8,50 coronas suecas por acción.
El operador de telecomunicaciones belga Proximus (PROX) también anunció una reducción del 50 % en su dividendo anual, pasando de 0,60 a 0,30 euros por acción. La empresa justificó esta medida señalando la necesidad de reforzar su balance y financiar inversiones en el despliegue de la red de fibra óptica y la transformación tecnológica.
La empresa española Acciona Energías Renovables (ANE) ha aplicado uno de los recortes de dividendos más drásticos de Europa este año. La empresa anunció que reduciría su dividendo en un 93 %, hasta situarlo en tan solo 0,03 euros por acción, en un intento por proteger su rating y reducir su deuda tras años de elevados gastos en inversiones.
Telefónica (TEF) también figura en la lista de las principales empresas europeas que recortarán sus dividendos en 2026. En noviembre de 2025, el grupo español de telecomunicaciones anunció que reduciría a la mitad su dividendo, pasando de 0,30 euros por acción a 0,15 euros por acción para el ejercicio 2026, cuyo pago se efectuará en 2027. Durante décadas, Telefónica fue casi sinónimo de inversión en renta para muchos inversores españoles. Sin embargo, este recorte pone de manifiesto cómo incluso las acciones de renta tradicional están dando cada vez más prioridad a la solidez del balance y a las necesidades de inversión frente al mantenimiento de elevados repartos a los accionistas.
Telefónica seguirá abonando un total de 0,30 euros por acción a lo largo de 2026, repartidos en dos pagos de 0,15 euros cada uno —uno ya abonado en diciembre de 2025 y otro previsto para junio de 2026—, pero la reducción afectará íntegramente al dividendo correspondiente a los resultados de 2026, que se abonará en junio de 2027 y ascenderá a tan solo 0,15 euros por acción.
Muchos de estos recortes de dividendos se producen en sectores tradicionalmente asociados a altas tasas de rendimiento por dividendo —servicios públicos, telecomunicaciones y energía— precisamente porque se trata de negocios que requieren una gran inversión de capital y que son más vulnerables al aumento de los niveles de deuda y al incremento de los costes de financiación.
En varios casos, el mercado ha castigado doblemente a los accionistas: no solo se ha reducido el dividendo, sino que además el precio de la acción se ha desplomado. Esto da lugar a una situación inusual en la que el rendimiento por dividendo de una empresa puede seguir pareciendo relativamente alto incluso tras un recorte, simplemente porque el precio de la acción ha caído aún más drásticamente.
Tres señales de alerta que los inversores en dividendos deben tener en cuenta
Según Dan Lefkovitz, estratega de Morningstar Indexes, hay tres indicadores de riesgo de recorte de dividendos a los que un inversor debe prestar atención. El primero es la tasa de reparto. La historia demuestra que las empresas con tasas de reparto elevadas han sido, históricamente, más propensas a recortar los dividendos.
«El ratio de reparto mide el porcentaje de los beneficios de una empresa que esta destina al pago de dividendos. Para muchos inversores que buscan ingresos por acciones, existe un término medio en el que la empresa devuelve generosamente efectivo a los accionistas, pero sin dejar de mantener un margen de seguridad. De hecho, hemos observado que, en los últimos años, las empresas con ratios de reparto elevados eran las más propensas a recortar sus dividendos», afirma.
El segundo indicador de una posible reducción de dividendos es la «ventaja competitiva duradera», es decir, una ventaja competitiva que protege a una empresa frente a la competencia.
«Las empresas con una amplia ventaja competitiva deberían ser capaces de mantener su rentabilidad mejor que las que tienen una ventaja competitiva débil, y ambas están mejor posicionadas que las que carecen de ella. Según nuestro estudio, las ventajas competitivas también protegen los dividendos. Las empresas con una amplia ventaja competitiva han tendido a recortar los dividendos con menos frecuencia, mientras que las que carecen de ella son las que los recortan con mayor frecuencia», afirma Lefkovitz, de Morningstar.
El tercer indicador de un posible recorte de dividendos es la«distancia al impago», un indicador que utiliza Morningstar para evaluar la solidez financiera. «Mide el riesgo de que el valor de los activos de una empresa caiga por debajo de la suma de sus pasivos», según Lefkovitz.
«Buscar altos rendimientos a costa de la rentabilidad global puede resultar arriesgado; por el contrario, el éxito a largo plazo en la inversión en renta variable suele derivarse de poseer participaciones en empresas capaces de mantener y aumentar de forma constante sus fuentes de ingresos a lo largo del tiempo», afirma.
