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Las acciones con dividendos de alta calidad más baratas de Europa

Al combinar filtros de calidad con criterios de valoración, se obtienen varias acciones que representan oportunidades de dividendos sostenibles en Europa.

Ilustración de unos prismáticos con elementos gráficos y un gráfico de series temporales al fondo

Hay un factor que los inversores particulares suelen pasar por alto a la hora de seleccionar acciones con dividendos de alto rendimiento: la valoración.

Los inversores en dividendos suelen centrarse en empresas de gran capitalización muy conocidas. Estas empresas suelen contar con operaciones bien consolidadas, marcas ampliamente reconocidas y un largo historial de pago de dividendos, factores que contribuyen a reforzar la confianza de los inversores a la hora de construir carteras destinadas a generar ingresos estables. Por lo general, estas empresas ocupan posiciones de liderazgo dentro de los respectivos índices bursátiles nacionales.

Por otra parte, centrarse exclusivamente en el rendimiento por dividendo puede ser un error. Una empresa puede ofrecer un rendimiento excepcionalmente alto simplemente porque el mercado ha perdido la confianza en su negocio y ha castigado duramente el precio de sus acciones. Por este motivo, los inversores deben mirar más allá del rendimiento en sí y evaluar cuidadosamente la valoración de la empresa, la sostenibilidad de sus beneficios, su nivel de endeudamiento y su capacidad para seguir generando flujo de caja en el futuro. Invertir con éxito en dividendos no consiste solo en buscar fuentes de ingresos atractivas, sino también en adquirir empresas de alta calidad a precios razonables.

Presentamos el índice Morningstar Europe Dividend Yield Focus

La pregunta, por supuesto, es cómo seleccionar mejor las acciones que reparten dividendos. Un buen punto de partida es el índice Morningstar Europe Dividend Yield Focus, que replica una cartera selecta de empresas europeas de alta calidad con rendimientos elevados y sostenibles.

En lugar de seleccionar las empresas con los rendimientos por dividendo más elevados del mercado, el índice trata de identificar aquellas capaces de mantener y aumentar dichos dividendos a lo largo del tiempo. Esta distinción es importante porque un rendimiento inusualmente alto puede ser en ocasiones una señal de alerta más que una oportunidad, ya que refleja una caída del precio de las acciones provocada por el deterioro de los fundamentos o por tensiones financieras. Al incorporar medidas como las calificaciones de «Economic Moat Rating» y las puntuaciones de «distancia al impago», el índice busca evitar las denominadas «trampas de dividendos» y se centra, en su lugar, en empresas con ventajas competitivas duraderas, balances sólidos y una generación de flujo de caja estable.

El resultado es una cartera concentrada de unas 100 empresas europeas que reparten dividendos y que, por lo general, ofrece un rendimiento significativamente superior al del mercado bursátil europeo en su conjunto. Varias de las empresas que componen el índice cotizan muy por debajo de las estimaciones de valor razonable de Morningstar, lo que las convierte en valores infravalorados.

Estas son las 10 empresas más infravaloradas del índice Morningstar Europe Dividend Yield Focus:

Coloplast COLO B

Debbie S. Wand, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Consideramos que las políticas relativas a la rentabilidad para los accionistas son muy adecuadas. La dirección ha definido los niveles de efectivo que pretende mantener para posibles adquisiciones oportunistas y, en ocasiones, cuando la empresa no ve oportunidades de inversión atractivas para esos fondos, destina la rentabilidad excedente a los accionistas mediante dividendos extraordinarios. Además, aunque la empresa lleva a cabo programas de recompra de acciones en ocasiones, suele limitar sus acciones propias al 10 % de su capital social. Esto ha contribuido a limitar la dilución en el pasado, cuando las acciones se han negociado por encima de nuestro valor intrínseco».

Croda International CRDA

Diana Radu, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Las distribuciones a los accionistas son adecuadas. La política de la empresa consiste en pagar a los accionistas un dividendo regular que represente entre el 40 % y el 50 % de los beneficios ajustados a lo largo del ciclo económico. En la práctica, esto se ha traducido en un dividendo que se ha incrementado anualmente durante casi 30 años. Una vez financiados los proyectos de alto potencial, Croda está dispuesta a devolver el capital excedente a los accionistas, históricamente a través de dividendos extraordinarios. Sin embargo, dado el volumen de oportunidades de inversión en los últimos años, el último dividendo extraordinario se pagó en 2015. Esperamos que las oportunidades de fusiones y adquisiciones sean menores a corto plazo, lo que debería permitir a Croda devolver el efectivo excedente a los accionistas».

DSM-Firmenich DSFIR

Diana Radu, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Consideramos que las distribuciones a los accionistas son adecuadas. DSM-Firmenich debería generar flujos de caja suficientes para mantener una reinversión sólida en su negocio y respaldar el crecimiento de los dividendos. La dirección se ha fijado como objetivo una tasa de reparto de dividendos del 40 % al 60 %, lo que consideramos adecuado».

Grupo Reckitt Benckiser ( RKT)

Diana Radu, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «El enfoque de Reckitt en materia de distribuciones a los accionistas es adecuado. Reckitt cuenta con una política de dividendos progresiva y ha incrementado los dividendos en un 5 % anual durante los dos últimos años, tendencia que esperamos que se mantenga a medio plazo. Desde octubre de 2023, la empresa ha puesto en marcha dos programas de recompra de acciones por un importe de 1000 millones de libras esterlinas cada uno. El último programa de recompra, por un importe de alrededor de 1000 millones de libras esterlinas, se anunció a principios de 2026. Consideramos que estas decisiones fueron oportunas, dada la marcada debilidad del precio de las acciones experimentada en los últimos años».

Henkel HEN3

Diana Radu, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «El enfoque de Henkel en materia de distribución a los accionistas es adecuado. El principal mecanismo para devolver capital a los accionistas ha sido a través de los dividendos. La tasa de reparto de Henkel a los accionistas preferentes, del 40 %, se sitúa en la media entre las empresas de gran capitalización de su sector. El primer programa de recompra de acciones de Henkel se llevó a cabo en 2022-2023 por un importe de 1000 millones de euros. En el primer semestre de 2025 se anunció un segundo programa por el mismo importe, cuya finalización estaba prevista para el primer trimestre de 2026. Consideramos que el momento elegido para ambos programas fue adecuado, ya que se llevaron a cabo en períodos en los que considerábamos que la acción estaba infravalorada».

Partners Group PGHN

Johann Scholtz, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Nos parece positivo que los fundadores de la empresa reciban la mayor parte de sus retribuciones en forma de dividendos y revalorización de las acciones, al igual que el resto de accionistas. Una vez más, esto contrasta claramente con la práctica habitual en muchas de sus empresas homólogas, en las que los fundadores, aunque ya no participen activamente en la negociación de operaciones, reciben una parte considerable de los beneficios no distribuidos, apropiándose así de una parte de los beneficios mayor de la que les correspondería en función de su participación accionarial».

Deutsche Telekom DTE

Javier Correonero, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «El dividendo de Deutsche Telekom para el ejercicio fiscal 2025 es de 1,00 euros, lo que supone un aumento del 11 % con respecto a 2024. Prevemos un dividendo superior a 1,10 euros en 2026, con un crecimiento de entre el 10 % y el 15 % a partir de entonces. El rendimiento por dividendo de DT es inferior al de otras empresas del sector, pero no existe riesgo de recortes de dividendos, ya que la empresa tiene margen para aumentar los dividendos a un ritmo de entre el 10 % y el 15 %, respaldado por el EBITDA y la generación de flujo de caja libre. En general, preferimos empresas de telecomunicaciones con rendimientos por dividendo más bajos, pero sostenibles, como DT».

Aeropuerto de Zúrich ( FHZN)

Jack Fletcher-Price, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Los beneficios se reparten entre los accionistas a través de dividendos. Flughafen Zürich distribuye el 50 % de sus ingresos netos mediante un dividendo ordinario anual y un 25 % adicional en forma de dividendo extraordinario, siempre que su ratio deuda neta/EBITDA sea inferior a 2,5 veces».

Nexi NEXI

Niklas Kammer, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Otorgamos a Nexi un rating de asignación de capital de Morningstar de «Estándar». El rating refleja nuestra opinión sobre la solidez del balance, la equidad de las inversiones y la adecuación de las distribuciones a los accionistas. Consideramos que es muy probable que las inversiones sean el principal motor del valor total para los accionistas. El balance se presenta sólido con vistas al futuro. Tenemos una visión equilibrada del impacto de las inversiones en el valor para los accionistas. Consideramos que su uso del efectivo mediante la recompra de acciones es prudente».

Spirax Group SPX

Matthew Donen, analista de renta variable de Morningstar, afirma: «Los niveles de deuda son moderados y se gestionan con holgura, a pesar del aumento del endeudamiento registrado desde 2016 para financiar adquisiciones. El reparto de dividendos también se ha equilibrado adecuadamente con las necesidades de la empresa. Además, en el pasado se han pagado dividendos extraordinarios».

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.

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