Wie allgemein erwartet, hat die US-Notenbank Federal Reserve bei ihrer gestrigen Sitzung beschlossen, die Zinssätze unverändert in einer Zielspanne von 3,50 % bis 3,75 % zu belassen. Insgesamt hat die Zentralbank seit September 2024 die Zinsen um 1,75 Prozentpunkte gesenkt (1,00 Punkt im Herbst 2024 und 0,75 Punkte im Herbst 2025). Zuvor lag der Leitzins von Juli 2023 bis September 2024 mit 5,25 % bis 5,50 % auf einem recht hohen Niveau. Obwohl der Leitzins gesunken ist, liegt er immer noch deutlich über dem Durchschnitt von 1,7 % vor der Pandemie (2017–2019).
Es wird nicht erwartet, dass die Fed ihre Zinssenkungen bereits abgeschlossen hat. Diese Pause wird der Zentralbank Zeit geben, zu beobachten, wie sich ihre jüngsten Senkungen auf die Wirtschaft auswirken. Gemäß den Erwartungen des Terminmarktes wird die Fed in diesem Jahr die Zinsen um weitere 0,5 Prozentpunkte senken und sie dann 2027 unverändert lassen.
Starke US-Wirtschaft erwartet
Die Erwartungen für das kurzfristige Wirtschaftswachstum haben sich im letzten Monat verbessert. Die Einzelhandelsumsätze für September und Oktober fielen stark aus, während künstliche Intelligenz voraussichtlich 2026 wie bereits 2025 zu massiven zusätzlichen Investitionsausgaben führen wird. In ihrer offiziellen Erklärung stufte die Fed ihre Einschätzung des Expansionstempos von „moderat” auf „solide” hoch. Der Vorsitzende Jerome Powell stellte fest, dass sich „die Aussichten für die Wirtschaftstätigkeit verbessert haben”.
Ungeachtet der positiven Aussichten für das Wirtschaftswachstum zeigen die Arbeitsmarktdaten jedoch weiterhin eine deutliche Schwäche. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft ging in den drei Monaten bis Dezember um etwa 0,4 % auf Jahresbasis zurück (unter Berücksichtigung der erwarteten Auswirkungen der Benchmark-Revision). Die Arbeitslosenquote lag in den letzten drei Monaten bei durchschnittlich 4,5 %, gegenüber 4,1 % im ersten Quartal 2025.
Powell merkte an, dass nach gängiger Meinung bei widersprüchlichen Daten zum Arbeitsmarkt und zum BIP die Arbeitsmarktdaten durch nachfolgende Daten und Korrekturen häufig bestätigt werden. Dennoch ist es möglich, dass ein Produktivitätsboom in Verbindung mit einem sinkenden Arbeitskräfteangebot aufgrund rückläufiger Einwanderung ein Umfeld schafft, in dem das Beschäftigungswachstum schwach ist, obwohl die Wirtschaft solide wächst.
Solange das Rezessionsrisiko gering bleibt und sich keine weitere Schwäche auf dem Arbeitsmarkt abzeichnet (d. h. steigende Arbeitslosigkeit), wird die Fed keine Eile haben, die Zinsen weiter zu senken. Bis zum Jahresende rechnen wir jedoch mit zwei weiteren Zinssenkungen durch die Fed.
