Die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs zu den Zöllen hat derzeit keine wesentlichen Auswirkungen auf unsere Prognosen – nicht nur, weil sie allgemein erwartet worden war, sondern auch, weil die Auswirkungen des Urteils durch die Anwendung eines alternativen Gesetzes zur Aufrechterhaltung hoher Zölle möglicherweise aufgehoben werden. Die möglicherweise bedeutendere Nachricht ist, dass Präsident Donald Trump, verärgert über die Entscheidung des Gerichts, die Zölle möglicherweise noch weiter anheben könnte.
Der Oberste Gerichtshof entschied, den Großteil von Trumps Zollanhebungen für 2025 zu kippen, jedoch hatten wir bereits eine Wahrscheinlichkeit von 75 % dafür eingepreist. Unsere Einschätzung deckte sich mit den Prognosemärkten, die in den letzten Monaten eine Wahrscheinlichkeit von 70 % bis 80 % für dieses Ergebnis angegeben hatten. Dies erklärt auch die verhaltene Reaktion der Finanzmärkte auf diese Nachricht.
Die eigentliche Entscheidung steht noch aus. Die Auswirkungen der Gerichtsentscheidung hängen davon ab, ob die Trump-Regierung bereit und in der Lage ist, andere gesetzliche Befugnisse zu nutzen, um neue Zölle zu erheben, die die aufgehobenen Zölle ersetzen. Wir gehen zwar davon aus, dass die durchschnittlichen Zollsätze leicht sinken werden, jedoch ist dies nicht garantiert.
Ein Szenario mit noch höheren Zöllen zeichnet sich ab
In seiner ersten Stellungnahme nach dem Gerichtsurteil kündigte Trump tatsächlich eine neue weltweite Zollerhöhung um 10 % gemäß Abschnitt 122 an. Dies wird eine vorübergehende Maßnahme sein, da Abschnitt 122 ohne Genehmigung des Kongresses nur Zölle mit einer Laufzeit von 150 Tagen zulässt. In den nächsten Monaten wird die Trump-Regierung jedoch Untersuchungen gemäß Abschnitt 301 vorbereiten, um erhebliche Zollerhöhungen für eine Reihe von Ländern zu genehmigen. Zölle gemäß Abschnitt 301 gelten auf unbestimmte Zeit.
Paradoxerweise gibt es sogar ein plausibles Szenario, in dem die Zölle aufgrund dieser Entscheidung letztendlich höher ausfallen könnten. Trump zeigte sich empört über die Entscheidung des Gerichts und bekräftigte seine Entschlossenheit, die Zölle hoch zu halten, indem er erklärte, dass der Zollschutz „aufgrund dieser Entscheidung sogar noch zunehmen wird“. Interessanterweise deutete er auch an, dass er in den letzten Monaten von einer weiteren Eskalation abgesehen habe, weil er „nichts tun wollte, was die Entscheidung des Gerichts beeinflussen könnte“.
Wie die Zölle gemäß Abschnitt 232 und 301 funktionieren
Weitere Einzelheiten zu den Untersuchungen gemäß Section 301 werden laut dem US-Handelsbeauftragten Jamieson Greer in den kommenden Tagen und Wochen bekannt gegeben. Es ist auch möglich, dass es zu neuen Zollerhöhungen gemäß Section 232 kommt, die in der Regel für bestimmte Produktkategorien angewendet wird. Als potenzielle Ziele wurden Halbleiter und Arzneimittel genannt.
Laut dem Yale Budget Lab war der durchschnittliche angegebene Zollsatz für US-Importe seit Beginn der zweiten Amtszeit von Trump bis zum Tag der Entscheidung des Obersten Gerichtshofs um insgesamt 14,5 % gestiegen. Infolge der Entscheidung sinkt dieser kumulierte Anstieg um 7,8 Prozentpunkte auf 6,7 %. Das Gericht hat alle Zölle gemäß dem International Emergency Economic Powers Act von 1977 aufgehoben, der herangezogen wurde, um landesweite Erhöhungen von 10 % bis 20 % für die meisten Handelspartner zu verhängen. Alle anderen Befugnisse zur Erhöhung von Zöllen blieben von der Entscheidung unberührt. Der größte Teil der verbleibenden Erhöhung um 6,7 % stammt aus der Anwendung der Befugnisse gemäß Section 232 zur Erhebung von Zöllen auf Autos, Stahl und andere Waren.
Die Trump-Regierung hat keine Einzelheiten zu dem neuen Basis-Zollsatz von 10 % gemäß Section 122 bekannt gegeben. Es ist jedoch offensichtlich, dass ein pauschaler Zollsatz von 10 % die durch die Gerichtsentscheidung erzielte Senkung um 7,8 Prozentpunkte mehr als ausgleichen könnte. Es wird wahrscheinlich umfangreiche Ausnahmen geben, wie beispielsweise diejenigen, die es Mexiko und Kanada ermöglichten, fast alle ihrer angegebenen IEEPA-Zollerhöhungen zu vermeiden. Doch selbst wenn man mehrere Prozentpunkte für Ausnahmen abzieht, ist es wahrscheinlich, dass die durchschnittlichen Zollsätze für die nächsten 150 Tage, während die Zölle gemäß Abschnitt 122 in Kraft sind, in etwa unverändert bleiben werden.
Was die Höhe der Zollerhöhungen gemäß Section 301 betrifft, so kann dies nur spekuliert werden. Während Trumps erster Amtszeit stiegen die durchschnittlichen Zollsätze für China gemäß Section 301 um über 15 %. Es ist denkbar, dass sie noch deutlich höher hätten ausfallen können. Andererseits war das Verfahren nach Section 301 gegen China relativ einfach, da China einzigartige wirtschaftliche Praktiken verfolgt, darunter starke staatliche Eingriffe in die Wirtschaft und nachweislich weit verbreiteter Diebstahl geistigen Eigentums. Die Verhängung massiver Zollerhöhungen gegen andere Länder unter Berufung auf Section 301 wäre weniger gerechtfertigt und könnte rechtlich angefochten werden.
Insgesamt könnte jedoch eine Kombination aus den Befugnissen gemäß Abschnitt 301 und Abschnitt 232 eine kumulative Zollerhöhung (von unbestimmter Dauer) ermöglichen, die über die vom Obersten Gerichtshof für ungültig erklärten IEEPA-Zölle hinausgeht. Ob dies geschieht, hängt ebenso sehr von Trumps persönlichen Absichten ab wie von den rechtlichen Aspekten der Angelegenheit. Ohne IEEPA wird Trump nicht in der Lage sein, neue Zölle mit sofortiger Wirkung zu erheben. Die Befugnisse gemäß Abschnitt 301 und Abschnitt 232 erfordern langwierige Untersuchungen über viele Monate hinweg. Es ist möglich, dass sein Interesse im Laufe dieses administrativen Prozesses nachlässt.
