Die Chancen, die sich durch das rasante Aufkommen von Technologien der Künstlichen Intelligenz ergeben, gehen mit einer wachsenden Unsicherheit unter Investoren hinsichtlich der möglichen Disruption für seit langem marktbeherrschende Unternehmen einher. Von Software über Versicherungen bis hin zum Versand und darüber hinaus besteht die Sorge, dass KI die Eintrittsbarrieren senken und die etablierten Wettbewerbsvorteile beseitigen könnte, die bisher die Gewinnmargen geschützt und das langfristige Wachstum angekurbelt haben.
Vor diesem Hintergrund hat das Aktienresearch-Team von Morningstar die Auswirkungen von KI auf 132 Unternehmen aus dem Technologiebereich und verwandten Branchen eingehend untersucht. Das Ergebnis war eine Reihe bedeutender Änderungen in der Bewertung der
Eric Compton, Director für Aktienresearch im Bereich Technologie bei Morningstar Research Services, erläutert, wie unsere Analysten über disruptive Technologien denken – von Wechselkosten über die Bewertung immaterieller Vermögenswerte wie Computercodes bis hin zur isolierenden Kraft von Netzwerkeffekten.
Gewinner und Verlierer im KI-Rennen
Das vorherrschende Thema für eine Welt nach der KI? „Die Vorhersage der Gewinner und Verlierer ist schwieriger geworden, und die Unsicherheit hat zugenommen“, erklärt Compton, insbesondere was die Aussichten für Unternehmen in den nächsten ein bis zwei Jahrzehnten betrifft. „Einer der Hauptgründe dafür war der Versuch, das zu klären.“
Compton erklärt, dass sich die Herabstufungen größtenteils auf die Bereiche Unternehmenssoftware, IT-Dienstleistungen und Lohnbuchhaltung konzentrierten. Für ein Unternehmen wie Workday WDAY führte die Bedrohung durch KI für die Anwendungsschicht oder Benutzeroberfläche zu einer Herabstufung des Economic Moat. Weitere bemerkenswerte Herabstufungen betreffen Adobe ADBE, Salesforce CRM und Automatic Data Processing ADP.
Andererseits dürften Anbieter von Halbleiter-Design-Software wie Synopsys SNPS von der zunehmenden Bedeutung der KI profitieren. „Wir sind der Ansicht, dass KI für diese Unternehmen einen positiven Nachfragefaktor darstellt“, erklärt Compton. Netzwerkeffekte (der stärkere Wettbewerbsvorteil, der mit einer größeren Kunden- oder Nutzerbasis einhergeht) könnten dazu beitragen, KI-bezogene Risiken für Unternehmen wie Booking Holdings BKNG oder die großen Börsen auszugleichen.
Cybersicherheitsunternehmen erwiesen sich ebenfalls besser vor der Bedrohung durch KI geschützt. So stuften beispielsweise die Analysten von Morningstar das Moat Rating für Cloudflare NET herauf, da sie zu dem Schluss kamen, dass KI die Nachfrage nach den Dienstleistungen des Unternehmens sogar steigern könnte.
Fazit für Investoren
Compton betont, dass es für Investoren nach wie vor Chancen gibt, auch wenn KI einst breite Economic Moats unter Druck setzt. Einige herabgestufte Unternehmen erscheinen weiterhin unterbewertet, und nicht alle etablierten Unternehmen werden gegenüber KI-Newcomern den Kürzeren ziehen. „Es ist schwieriger, Gewinner und Verlierer zu unterscheiden, aber das bedeutet nicht, dass es unter den etablierten Unternehmen, selbst unter den herabgestuften, keine Gewinner geben wird“, erklärt er.
