Wichtige Erkenntnisse
- Der europäische Telekom-Sektor wird weiterhin mit einem durchschnittlichen Abschlag von 10 Prozent gegenüber Fair Value gehandelt.
- Anleger sollten den Fokus auf Schuldenabbau und auf Unternehmen legen, die auf ihrem Heimatmarkt stark vertreten sind.
- Nachdem Xavier Niel 17 Prozent von Vodafone erworben hat, steht das Unternehmen vor einer Wende.
Der europäische Telekommunikationssektor legte seit Jahresbeginn in Euro um 6 Prozent zu und blieb damit um etwa einen Prozentpunkt hinter dem breiter gefassten Aktienkorb der Region zurück.
Die Aktien im Morningstar Developed Markets Europe Telecommunication Services Group Index werden derzeit mit einem durchschnittlichen Abschlag von 10 Prozent im Vergleich zu ihrem Fair Value gehandelt.
Investoren legen den Fokus auf Unternehmen mit überschaubarer Verschuldung und Marktführer mit starker Präsenz auf dem heimischen Markt und betrachten Deutsche Telekom DTE, Vodafone VOD und BT BT.A als die besten Anlageideen innerhalb des Sektors. Wir verweisen zudem auf nachhaltige Dividenden als einen entscheidenden Faktor.
Anteilsinhaber europäischer Telekom-Unternehmen sind an regelmäßige Auszahlungen von Dividenden gewöhnt, und das ist der erste Faktor, auf den die meisten Anleger achten, wenn sie ein Investment in diesem Sektor in Betracht ziehen. Unserer Ansicht nach bieten Deutsche Telekom und Vodafone in den nächsten fünf Jahren das beste absolute Wachstum der Dividenden.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen und Analystenkommentare
Deutsche Telekom DTE
- Fair Value-Schätzung: 38,00 EUR
- Morningstar Rating™: ★★★★
- Economic Moat: Schmal
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
„Die Deutsche Telekom bietet Anlegern ein Engagement in zwei Telekommunikationsmärkten, die sich durch eine günstige Dynamik auszeichnen – den Vereinigten Staaten und Deutschland –, verbunden mit der Gewissheit, dass die Unternehmensleitung im Interesse der Anteilsinhaber handelt. Tatsächlich hat das deutsche Unternehmen seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, im wettbewerbsintensiven Telekommunikationssektor überdurchschnittliche Renditen zu erzielen. In den USA hat die Deutsche Telekom im Laufe der Jahre eine brillante M&A-Strategie umgesetzt, indem sie MetroPCS und Sprint übernommen und ehrgeizige Kostensynergien realisiert hat. Seit der Fusion mit Sprint 2020 hat die Deutsche Telekom kontinuierlich Marktanteile auf Kosten von Verizon und AT&T gewonnen."
„In Deutschland nutzt die Deutsche Telekom ihre Netzwerküberlegenheit und ihre Marktkenntnisse, um schrittweise Preiserhöhungen umzusetzen, Kunden auf höherwertige Tarife umzustellen und dadurch ein stetiges Umsatzwachstum und EBITDA-Wachstum zu erzielen. Anleger erwarten eine hervorragende Umsetzungsfähigkeit sowie steigende Aktionärsrenditen durch Aktienrückkäufe und Dividenden. Die Dividende der Deutschen Telekom ist von 0,60 Euro pro Aktie im Jahr 2019 auf 1,00 Euro für das Geschäftsjahr 2025 gestiegen, und wir rechnen mit weiteren Dividendenerhöhungen in der Zukunft.“
BT Group BT.A
- Fair Value-Schätzung: 230,00 GBX
- Morningstar Rating™: ★★★★
- Economic Moat: Keins
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
„Die BT Group ist der etablierte Telekommunikationsanbieter Großbritanniens und verfügt über das landesweit umfangreichste Festnetz. Jahrelang veranlasste ein ungünstiges regulatorisches Umfeld BT dazu, Investitionen aufgrund geringer Kapitalrenditen zu begrenzen. Die behördliche Genehmigung des Equinox-Plans – der die Großhandelspreise für Endkundenanbieter, die das Openreach-Netz von BT nutzen, für das nächste Jahrzehnt festlegt – ermutigte die Führung des britischen Konzerns und veranlasste sie dazu, die Investitionen in Glasfaser auszubauen. BT strebt an, bis 2027 25 Millionen Haushalte – das entspricht 90 Prozent des Landes – mit Glasfaser zu versorgen, gegenüber weniger als 10 Prozent im Jahr 2019. Im Privatkundensegment hält BT seit Jahren einen Marktanteil von rund 30 Prozent bei Breitband- und Mobilfunkdiensten für Endkunden."
„Zwar rechnen wir mit geringfügigen Verschiebungen bei den Marktanteilen, doch bleibt BT dank seiner starken Markenbekanntheit und eines hochwertigen Mobilfunknetzes weiterhin ein führender Anbieter von Telekommunikationsdiensten für Privatkunden in Großbritannien. Es wird erwartet, dass das Openreach-Netzwerk von BT mit steigender Auslastung und sinkenden Investitionsausgaben schrittweise einen höheren Cashflow generieren wird. Darüber hinaus hat der britische Konzern Pläne angekündigt, seine Belegschaft zwischen 2028 und 2030 auf 75.000 bis 90.000 Mitarbeiter zu reduzieren (gegenüber 130.000 im Jahr 2023). Das ist ein bedeutender Schritt für das Unternehmen – angesichts der entscheidenden Bedeutung der Kostenkontrolle im wachstumsschwachen Telekommunikationssektor –, und wir gehen davon aus, dass er BT dabei hilft, im Laufe des nächsten Jahrzehnts eine EBITDA-Marge von 43 bis 46 Prozent aufrechtzuerhalten.“
Vodafone-Gruppe VOD
- Fair Value-Schätzung: 130,00 GBX
- Morningstar Rating™: ★★★
- Economic Moat: Keins
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Vodafone gilt derzeit nicht als attraktive Anlagemöglichkeit, so Correonero, da die Aktie im Einklang mit der Fair Value-Schätzung gehandelt wird.
„Das britische Unternehmen gilt jedoch als potenzielles Sanierungsobjekt, nachdem Xavier Niel – Eigentümer des französischen Unternehmens Iliad – im Laufe des Sommers einen Anteil von 17 Prozent an dem Unternehmen erworben hat. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass Niel 4,6 Milliarden Pfund investiert, nur um passiver Vodafone-Anteilsinhaber zu werden. Er ist nun der größte Anteilsinhaber von Vodafone, und wir gehen davon aus, dass er sich entschlossen für eine schnellere Sanierung des Unternehmens einsetzt."
„Niel hat Iliad zu einem der kosteneffizientesten Telekommunikationsanbieter Europas gemacht und in jüngerer Zeit den Turnaround von Tele2 vorangetrieben, nachdem er 2024 einen Anteil von 27 Prozent erworben hatte. Seit Niels Einstieg ist der Kurs der Tele2-Aktie um 100 Prozent gestiegen. Wir haben kürzlich unsere Fair Value-Schätzung für Vodafone aufgrund optimistischerer EBITDA-Wachstumsprognosen von 1,00 Pfund auf 1,30 Pfund angehoben, warten jedoch den für den 8. Oktober geplanten Capital Markets Day von Vodafone ab, um zu beurteilen, ob eine weitere Anpassung unserer Bewertung gerechtfertigt ist.“
