Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Deutsche Telekom
- : 38 EuroFair Value-Schätzung
- : ★★★★Morningstar Rating
- : SchmalMorningstar Economic Moat Rating
- : MittelMorningstar Uncertainty Rating
Unsere Einschätzung der Geschäftszahlen der Deutschen Telekom
Die Deutsche Telekom DTE erzielte im ersten Halbjahr ein organisches Umsatzwachstum von 4 Prozent. Die Ankündigung, das Aktienrückkaufprogramm 2026 von 2 auf 5 Milliarden Euro aufzustocken, kam bei inlegern gut an. Die Aktie gewann am 6. August 6 Prozent.
Warum das wichtig ist: In Deutschland und Europa verzeichnete das EBITDA nach Leasingeffekten ein organisches Wachstum von 2,7 Prozent bzw. 4,1 Prozent.
- Die Ergebnisse in Deutschland wurden durch die WM-Berichterstattung von MagentaTV getrieben. Das ist ein einmaliger Effekt, der uns weniger wichtig erscheint als die 218.000 neuen Postpaid-Kunden, die die DT in diesem Quartal hinzugewonnen hat. Auch wenn das Tempo des Kundenzuwachses nicht ewig so hoch bleibt, sind wir dennoch beeindruckt von der überdurchschnittlichen Geschäftsentwicklung der DT in Deutschland - insbesondere, nachdem das Unternehmen in den letzten 12 Monaten bereits 1 Million Postpaid-Kunden hinzugewonnen hat. Der Postpaid-Anteil von DT Deutschland liegt nun bei über 50 Prozent.
- In den USA erwartet das Management für das nächste Quartal ein moderateres Wachstum bei den Mobilfunkkunden. Gleichzeitig werfen die Pläne von SpaceX, eine satellitengestützte Mobilfunkabdeckung aufzubauen, Fragen für die gesamte Branche auf. Wir halten dies jedoch nicht für eine ernsthafte Bedrohung des Geschäftsmodells, da der Satellitenfunk gemessen am gesamten Datenverkehr in Mobilfunknetzen nur eine marginale Rolle spielt. Bislang entwickelt sich T-Mobile US weiterhin stark, mit einem organischen EBITDAaL-Wachstum von 9,6 Prozent im ersten Halbjahr, gestützt durch das Wachstum der Serviceumsätze um 4,8 Prozent sowie einen Anstieg des durchschnittlichen Umsatzes je Kunde (ARPU) im Bereich von 2,5 bis 3,0 Prozent.
Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 38 Euro bzw. 44 USD für die Deutsche Telekom bei. Die Aktie erscheint mit einem Abschlag von rund 27 Prozent auf unseren fairen Wert unterbewertet. Unsere Fair-Value-Schätzung entspricht dem Sechsfachen des erwarteten EBITDAaL für die kommenden zwölf Monate. Angesichts des kontinuierlichen Umsatzwachstums im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich in Europa, der Präsenz im strukturell attraktiveren US-Markt sowie einer aus unserer Sicht überzeugenden Kapitalallokation halten wir diese Bewertung nicht für anspruchsvoll.
- Darüber hinaus werden Anleger mit einer Dividendenrendite von 3,8 Prozent belohnt, wobei in den nächsten drei Jahren ein klarer Weg zu einem Dividendenwachstum im niedrigen zweistelligen Bereich ansteht.
