Jag har tidigare skrivit om min förkärlek för förkortningar inom investeringsvärlden, från TINA till TACO, BRICS till FANG. HALO är en ny förkortning som jag har stött på nyligen. Den står för Heavy Assets, Low Obsolescence, vilket definitivt är roligare som förkortning. Tanken är att HALO-aktier är mindre känsliga för strukturell omvälvning från AI. Det är därför de har stigit i värde medan aktier som uppfattas som förlorare inom AI-området har sålts av.
Det påminner mig om dikotomin mellan ”gammal ekonomi” och ”ny ekonomi” på 1990-talet. Under internetbubblan, när allt som hade ändelsen .com var hetare än någonsin, omfattade aktierna inom den nya ekonomin teknik, media, telekom och det snabbt växande området ”e-handel”. Efter att bubblan spruckit kastade sig investerarna över sektorer som energi, råvaror och industri, som tidigare hånfullt kallats ”gammal ekonomi”.
Energi-, material- och industrisektorerna råkar också vara bland de bäst presterande amerikanska aktiesektorerna hittills i år, och det har de HALO-handeln att tacka för. De är dessutom kännetecknade av höga utdelningar. Ta en titt på avkastningen fram till 2026 för både högutdelningsaktier och aktier med utdelningstillväxt, enligt Morningstars index.
Utdelningsaktier har presterat bättre än genomsnittet under 2026
Vändningen för utdelningsaktier
Före HALO såg resultatbilden helt annorlunda ut. Faktum är att avkastningen under de senaste tre åren är en spegelbild av vad vi hittills har sett under 2026. Både Morningstar US High Dividend Yield Index och Morningstar US Dividend Growth Index har underpresterat jämfört med Morningstar US Market Index sedan början av 2023.
Utdelningsaktier har underpresterat jämfört med den breda amerikanska marknaden under de senaste åren
AI spelar en stor roll i den här utvecklingen. Efter lanseringen av ChatGPT i slutet av 2022 lyfte entusiasmen kring AI den amerikanska aktiemarknaden till nya höjder. AI-trenden gynnade främst aktier inom teknik- och kommunikationstjänstsektorerna, som oftast ger låga utdelningar. Marknadens vinnare har föredragit att använda kontanter till återköp av aktier eller, på senare tid, till massiva kapitalinvesteringar i AI-infrastruktur. Aktiesektorer med högre avkastning, såsom energi, råvaror, defensiva konsumentvaror, hälso- och sjukvård samt fastigheter, har halkat efter.
I en intervju med Susan Dziubinski i december 2025 förklarade jag varför 2026 kunde bli ett ”genombrottsår för utdelningar”. Jag nämnde att Morningstars aktieanalytiker ansåg att kurserna på många AI-relaterade aktier speglade alltför optimistiska förväntningar. Vid den tidpunkten ansåg de att värderingarna var betydligt mer rimliga i de delar av marknaden som växte långsammare och hade lägre priser. I takt med att entusiasmen kring AI har övergått i pessimism har investerarna faktiskt strömmat till mer defensiva delar av marknaden. Företag med materiella tillgångar anses vara mindre utsatta för att ersättas av AI-botar. Samtidigt har kriget i Iran gett den utdelningsrika energisektorn ett uppsving genom att höja oljepriserna.
Det är dock alldeles för tidigt för utdelningsinvesterare att jubla. Vi har bara hunnit drygt två månader in på 2026, och allt kan hända. Under de senaste åren har det funnits perioder då utdelningsaktier har presterat bättre än genomsnittet, bara för att sedan tappa sin ledande position. Till exempel höll sig utdelningsaktierna relativt bra under den tulldrivna utförsäljningen i februari–april 2025, och dessförinnan under ett oroligt tredje kvartal 2024. Om man går ännu längre tillbaka presterade utdelningsaktierna beundransvärt under den inflationsdrivna utförsäljningen 2022. Alla dessa perioder av motståndskraft överskuggas av långsiktiga resultatdata.
Why 2026 Could Be a Breakout Year for Dividend Stocks
Förväntningar på utdelningsaktier
Utdelningsinkomster är en viktig faktor för många investerar. Både i absoluta tal och jämfört med obligationer är utdelningsavkastningen låg. Morningstar US High Dividend Yield Index hade en avkastning på endast 2,2 % i slutet av februari, medan Morningstar US Dividend Growth Index låg på 2,0 %. Den breda amerikanska aktiemarknaden ligger närmare 1 %.
Ur ett avkastningsperspektiv finns det flera saker som kan vara en tröst för utdelningsinvesterare. För det första har utdelningsinriktade portföljer uppvisat en jämnare utveckling än den amerikanska aktiemarknaden i stort. Under alla löpande jämförelseperioder har utdelningsindexen uppvisat en lägre standardavvikelse för avkastningen (ett mått på volatilitet) än den breda marknaden. Den dämpade volatiliteten stämmer överens med de gängse föreställningarna om utdelningsbolag: de är mer etablerade, växer långsammare och har lägre värderingar.
Koncentrationen kan också bidra till den volatila utvecklingen. Jag skrev nyligen om hur den amerikanska aktiemarknaden som helhet har blivit alltmer topptyngd och snedfördelad mot tekniksektorn. Den del av marknaden som betalar ut utdelning framstår som mer spridd och balanserad ur ett sektorsperspektiv, inklusive de så kallade HALO-områdena.
Den utdelningsgivande delen av den amerikanska aktiemarknaden är mindre koncentrerad och mer balanserad
Lägg märke till att utdelningstillväxten oftast hamnar någonstans mellan den breda marknaden och dess högavkastningssegment. Detta gäller både risk och avkastning. Det gäller även när det kommer till avkastning och sektorexponering. Att fokusera på företag som ökar sina utdelningar till aktieägarna resulterar i en portfölj som är mer lik den breda marknaden än om man enbart riktar in sig på högavkastningsaktier.
Hur ser framtiden ut för utdelningsaktier?
På mycket lång sikt har utdelningsaktier en stark historik. Vissa menar att det beror på deras värdeinriktning. Andra hävdar att ett åtagande om utdelning skapar disciplin.
De senaste decennierna visar att den relativa avkastningen är mycket föränderlig. Utdelningsaktier har haft svårt att hänga med på en teknikdriven marknad (inte bara under de senaste tre åren utan även under de senaste tio åren och längre tillbaka). Men om man tittar på andra perioder, till exempel början av 2000-talet, har utdelningsaktierna presterat bättre. Kanske kommer omvälvningarna inom AI och HALO-handeln att leda till en varaktig omfördelning.
Det som är mer förutsägbart är volatiliteten och, naturligtvis, avkastningen. Så länge investerarna är medvetna om riskerna – antingen genom diversifiering eller genom att utföra analyser av framtidsutsikterna– kan aktier med hög utdelning och aktier med stigande utdelning utgöra solida investeringar. Man bör dock inte prioritera avkastningen framför totalavkastningen.
