OpenAI går till börsen som det dyraste företaget inom artificiell intelligens i sin bransch – inte sett till börsvärde, utan utifrån vad investerarna betalar per enhet av affärskvalitet, enligt PitchBooks senaste undersökning. Företagets kommande börsintroduktionsdokumentation kommer att visa om denna premie är motiverad eller bara ett resultat av det rådande marknadsläget.
OpenAI:s väg mot lönsamhet vilar på ett avtal med ett utgångsdatum. I april omförhandlade företaget sitt intäktsdelningsavtal med Microsoft (MSFT), vilket innebär att betalningarna begränsas till 38 miljarder dollar fram till 2030 och ger en besparing på uppskattningsvis 70–97 miljarder dollar. Utan detta tak är ett positivt fritt kassaflöde inte möjligt. Investerarna måste värdera börsnoteringen utifrån ett avtal vars viktigaste villkor ännu inte har fastställts.
Företagets intäkter är verkliga, men ekonomin är i gungning. Intäkterna under första kvartalet uppgick till 5,7 miljarder dollar, men med en justerad rörelsemarginal på minus 122 % spenderade OpenAI 2,22 dollar för varje intjänad dollar. För att motivera en värdering på 852 miljarder dollar skulle företaget behöva generera 95–105 miljarder dollar i fritt kassaflöde fram till 2030. Baserat på siffrorna för första kvartalet är det istället på väg att förlora 10–30 miljarder dollar det året.
Enligt PitchBooks kvalitetsindex för AI-företag hamnar OpenAI på sista plats bland sina konkurrenter, med 4,8 av 10,0 poäng. Med en värdering på 852 miljarder dollar motsvarar det 177,5 miljarder dollar per AIBQ-poäng – 11,8 gånger mer än vad investerarna betalar för Databricks. Företagets huvudkonkurrent, Anthropic, strävar efter en parallell notering med högre ARR (uppskattat till 47 miljarder dollar jämfört med 25–33 miljarder dollar för OpenAI), en snabbare väg till lönsamhet och ledande marknadsandelar på företagsmarknaden (40 % jämfört med 27 %). Den fullständiga rapporten redogör för poängsystemet i detalj, inklusive OpenAI:s kapitaleffektivitet, beräkningsförpliktelser och styrningsrisker.
