Denna tidigare marknadsfavorit är nu överraskande undervärderad

Överraskning: Nvidia uppfyller nu kriterierna för en tillväxtaktie till ett rimligt pris. Företaget visade sig vara den största vinnaren inom AI under 2023; i takt med att efterfrågan på dess chip exploderade steg även aktiekursen kraftigt. Även om Nvidia har fortsatt att uppvisa en stark vinsttillväxt i år har dess värdering blivit mer rimlig i förhållande till våra tillväxtprognoser och vårt uppskattade verkliga värde. Med tanke på den stora sannolikheten för stora investeringar inom AI på kort och medellång sikt (och troligen även på lång sikt) anser vi att Nvidias tillväxtutsikter är underskattade. Aktien framstår som ett fynd, då den handlas 30 % under vårt uppskattade verkliga värde på 280 USD. Nvidia var ett avvalen som Morningstars chefsmarknadsstrateg för USA, Dave Sekera, gjorde i ett nyligen sänd avsnitt av podcasten The Morning Filter, ”5 aktier att köpa medan de fortfarande är rimligt prissatta”.

Nvidia tillhandahåller de grafikprocessorer, den hårdvara, den mjukvara och de nätverksverktyg som krävs för att möjliggöra den exponentiellt växande marknaden inom artificiell intelligens. På lång sikt förväntar vi oss att teknikjättarna kommer att sträva efter att hitta alternativa leverantörer eller interna lösningar för att minska sitt beroende av företaget, men dessa ansträngningar kommer i bästa fall endast att urholka Nvidias dominans inom AI. Vi förväntar oss att ledande molnleverantörer kommer att fortsätta investera i sina egna lösningar; dessutom arbetar AMD med GPU:er och AI-acceleratorer för datacenter. Vi betraktar dock Nvidias GPU:er och Cuda-plattformen som branschledande.

Viktiga Morningstarbetyg för Nvidia

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 280 USD
• Betyg
  : 4 stjärnor
• Betyg för ekonomisk vallgrav
  : Stor
• Osäkerhetsgrad
  : Mycket hög

Betyg för konkurrensfördelar

Vi anser att Nvidia har en bred ekonomisk vallgrav som bygger på immateriella tillgångar kring företagets grafikprocessorer (GPU:er) och höga omställningskostnader för kunderna när det gäller företagets egenutvecklade programvara. GPU:er utför parallellbearbetning, till skillnad från seriell bearbetning, vilket vi anser ligger till grund för Nvidias dominerande ställning. Även om GPU:er ursprungligen användes för mer kraftfulla och uppslukande spelupplevelser, visade det sig att deras parallellbearbetning även kunde köra de matrismultiplikationsalgoritmer som krävs för att driva AI-modeller på ett mer effektivt sätt. Nvidias programvaruplattform CUDA skapar och tillhandahåller de bibliotek, kompilatorer, ramverk och utvecklingsverktyg som gör det möjligt för AI-experter att bygga sina modeller, och den fungerar endast på Nvidias GPU:er. Vi anser att denna integration har skapat höga kostnader för kunderna att byta leverantör.

Läs mer om Nvidias ”moat”-betyg.

Uppskattat verkligt värde för Nvidia-aktien

Vårt uppskattade verkliga värde på 280 USD innebär ett P/E-tal (pris/justerad vinst) på 30 gånger för räkenskapsåret 2027 och 20 gånger för räkenskapsåret 2028. Med tanke på den ökade takten i investeringarna inom AI som vi förväntar oss för branschen under kalenderåret 2026, räknar vi med en total omsättningstillväxt på 80 % för Nvidia under räkenskapsåret 2027. Detta kommer att utgöra en topp, eftersom det kommer att bli svårare för Nvidia att uppnå en så hög tillväxt i takt med att dess intäktsbas växer, men vi förväntar oss ändå en robust tillväxt under de kommande åren. Vi förväntar oss att Nvidia kommer att uppnå bruttomarginaler på omkring 75 procent under räkenskapsåret 2027. Vi förutser en måttlig försämring av bruttomarginalen till omkring 65 procent om ett decennium. Vi tror att rörelsemarginalerna enligt GAAP kommer att ligga mellan 55 och 65 procent under varje år i vår tioåriga prognos, beroende på takten i forsknings- och utvecklingsutgifterna.

Läs mer om Nvidias uppskattade verkliga värde.

Risk och osäkerhet

Enligt vår uppfattning kommer Nvidias värdering att vara knuten till företagets förmåga att växa inom AI, på gott och ont. Vi ser den största risken i takten på AI-investeringarna framöver. Dessa investeringar kommer från ett fåtal kunder, och de har alla ett incitament att så småningom optimera, om inte minska, sina investeringar. Vi tror också att ledande teknikföretag kommer att övergå till egna chip för åtminstone en del av sina arbetsbelastningar. Dessutom förutser vi geopolitiska risker och osäkerhet, framför allt i form av amerikanska restriktioner som vid olika tillfällen har hindrat Nvidia från att sälja sina AI-produkter till Kina.

Läs mer om Nvidias risker och osäkerhetsfaktorer.

Nvidia-optimisterna säger

• Nvidia förutspår att de årliga utgifterna för AI-infrastruktur kommer att uppgå till mellan 3 och 4 biljoner USD år 2030.
• Nvidias GPU:er för datacenter och mjukvaruplattformen CUDA har etablerat företaget som den dominerande leverantören inom träning och inferens av AI-modeller.
• Nvidia växer stadigt inom AI. Företaget levererar branschledande GPU:er, men breddar samtidigt sin verksamhet till nätverksteknik, programvara och tjänster för att koppla samman dessa GPU:er till ännu kraftfullare kluster.

Nvidia-pessimisterna säger

• Nvidias kunder består av ett fåtal av världens största teknikföretag, och de har alla ett incitament att så småningom i viss utsträckning bredda sin leverantörsbas bortom Nvidia.
• Investeringarna i AI-infrastruktur har varit imponerande, men intäkterna och användningsområdena är mer osäkra. Detta kan väcka tvivel om huruvida AI ger en god avkastning på investeringen, vilket i sin tur kan leda till en nedgång i investeringarna vid någon tidpunkt.
• Geopolitiken har gjort sitt intåg i AI-branschen, vilket framför allt har begränsat Nvidias möjligheter inom AI i Kina.

Denna artikel har sammanställts av Susan Dziubinski och Sylvia Hauser. Uppgifterna gäller per den 28 juli 2026 vid börsens stängning, om inte annat anges.